亲宝宝

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 21 研究报告 兔宝宝（002043） 2019-12-31 拐点现拐点现，再出发，再出发 公司报告深度报告 评级 买入买入 维持维持 报告要点 品牌致胜的板材龙头 公司是全国最大家装板材龙头，采取品牌服务商的商业模式。
供应端，OEM 代工使得异地扩张更容易；销售端，采取经销商加盟制，赚取品牌使用费。
兔宝宝模式成功的关键在。

2、利模式主要包括广告、电商以及知识付费，2017 年三业务线收入分别为 3.72、3.33 和 0.25亿元，分别占比 51.0%、45.6%和 3.4%，近三年收入复合增速达 91%。
截止 2017 年底，合作的第三方电商商家 2253 名、C2M 制造合作伙伴 80 名、广告商户 338 家，签约专家 542 名；2017 年电商平台 GMV 14.68 亿元；平台活跃用户数（MAU）达到平均 1.39 亿，公司是以MAU 计全国最大的母婴类社区平台。
目前公司已经初步打造多元化互联网母婴服务生态体系，成为互联网+母婴服务领域的龙头企业。
成长看点之一：母婴线上广告市场规模高速增长，公司作为互联网母婴龙头综合平台，广告业务有望稳步增长。
2013 年-2017 年，母婴行业市场规模从 1.4 万亿增长至 2.9 万亿，年复合增速 19.97%，而母婴线上广告规模从 160 亿元增长至 454 亿元，年复合增速29.79%，占总交易规模的比例从 1.14%逐步增长至 1.57%。
母婴行业对于线上广告的重视程度增加得益于互联网的快速发展和人们生活方式的改变。
而垂直型母婴社区、垂直型母婴电商成为线上广告主要投向之一。
公司作为线上母婴平台巨头，拥有完善的产品结构和海量的用户资源，并且在运营 C2M 产品的过程中积累了大数据分析进行个性化服务的经验，对于品牌商而言是极佳的广告投放。

3、细分领域下的母婴社区作为行业内容和流量入口，拥有不可忽视的市场和潜力。
但是，在“互联网+”母婴平台类企业繁荣的表象下，我们不得不承认，流量红利正在快速消失，“烧钱”模式已经逐渐远去，而如何实现“变现”是所有曾经依靠流量红利得到快速发展企业生存下去的最重要因素之一。
在转型升级过程中，如果不能正确地利用流量优势，实现流量变现，企业就很难保持长久发展。
“互联网+”母婴平台类企业主流的变现模式不外乎三种：广告收入、电商收入及知识付费收入。
在其他母婴社区企业还没有意识到“流量红利正快速消失”之前，宝宝树已经开始终关注市场动向，精准把握消费趋势，不断优化完善用户体验，从社区到内容、社交、消费，从为妈妈服务扩展到同时为爸爸群体服务，全方位满足泛母婴群体知识获取、相互交流、线上消费、医疗、教育等不同层面的需求，因此能够实现高速发展，始终领跑行业前线。
宝宝树是如何在广告收入的基础上，逐步拓展出社区电商、知识付费等多条渠道，并实现扭亏为盈?本文主要以宝宝树的募股说明书及 2018 年年报为主，结合多方资料及数据，通过对数据的收集及清洗，进行分析研究。
研究共分为基础资料、基础财务分析及三大变现模式解读的三大维度；而三大变现模式解读为本文核心，涉及超过 15 个二级项，包括业务图谱、核心流量入口、延伸流量入口、广告业务模式、电商业务模式、知识付费业务模式、三大业务模式背后的逻辑及三。

4、 ? 这是一个消费升级的时代 消费升级，购买 更贵的品牌 消费降级，购买 更便宜的品牌 20 8 12 -2 -8 -9 中国先于全球水平迎来消费升级 中国消费者信心指数达到10年来新高 113 95 97 99 101 103 105 107 109 111 113 115 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 201。

5、p自2009年以来，互联网母婴头部平台宝宝树开始持续发布中国家庭孕育白皮书，时至今日，已成为母婴行业的年度大事件。
pp2021年年初之际，宝宝树重磅发布2021母婴行业趋势，希望帮助从业者洞悉用户变迁，迎接2021年全新的人口社会市场环境。

6、德华兔宝宝装饰新材股份有限公司简称：兔宝宝成立于 1993 年，于 2005 年上市，专注于装饰材料和成品家居的研发生产和销售，主要产品包括装饰板材原木地板木门衣柜科技木胶粘剂等，目前兔宝宝装饰材料业务已发展成为国内销售规模最大渠道覆盖最。

7、一技术与产品迭代风险公司主要产品及服务具有涉及技术面广技术更新迭代速度快的特点。
这种特点要求公司在硬件产品核心软件和系统平台搭建方面保持敏锐的市场洞察力并持续进行研发投入，不断调整优化相关产品和服务的性能和功能，才能够在核心技术产品和服务等。

8、兔宝宝易装是以兔宝宝健康板材为核心。
为用户提供从材料选择风格实际再到上门安 装的一站式服务创新模式。
公司提供包括餐厨空间阳台空间卧室空间等七大空间定 制，三大定制类型。
公司以易选材易设计易加工易安装为口号，为消费者提供材 料选择风格搭配柜体。

9、公司的成品家居业务主要有地板木门全屋定制等产品。
公司坚持打造木作一体化，零售工程双轮驱动的发展战略，发展以兔宝宝品牌的零售渠道体系和裕丰汉唐的工程道体系。
在房地产行业进入新一轮严控期后，地产销售增速将进一步放缓，随着消费者需求的升级和精装房。

10、趋势二： 标品市场趋向集中化，需求细分品类市场集中度下降婴儿奶粉头部品牌虹吸效应显著，越发集中化;需求更为精细化的婴儿洗护市场较为分散，竞争激烈，尚未出现龙头品牌趋势三：母婴重点品类本土化趋势显著随着国资厂商在研发方面的进步，加之渠道优势，。

11、 7成家庭的母婴消费未受疫情影响，但消费者对预算的分配进行了调整：对于清洁安全健康的需求更高，呈现出消费升级的趋势，但对于外在的外出相关的消费，呈现消费降低趋势; 2021年经济复苏在望，疫情期间被抑制的需求将理性恢复，品牌方需提前布局准备。

12、9095后父母：用细分产品满足更精细的需求低线市场：细分品类拓展消费升级空间线上线下融合二胎家庭：时间无价效率优先平衡关注超级奶爸: 更多爸爸深入伴娃一线，让亲子陪伴更加完整细分市场和多元场景引领天猫品类发展天猫孕产市场：科学营养摄取颜值经。

13、消费育儿：妈妈们更加在乎关爱自己，愿意花钱买轻松全国的妈妈都愿意花钱买轻松，请月嫂成为产后关爱自己的重要方式，高线妈妈主要诉求是更好的产妇护理和减轻家人负担;而低线妈妈则更倾向宝宝护理，避免婆媳矛盾，降低产后抑郁的可能性选择月嫂的时间越来越。

14、 公司公司报告报告 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 兔宝宝兔宝宝002043 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 01 月月 08 日日 投资投资评级评级 行业行业 建筑材料其他建材 6 个月评级。

15、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 装饰板材首屈一指装饰板材首屈一指，成品家居后起之秀，成品家居后起之秀 兔宝宝002043.SZ投资价值分析报告2022.2.24 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 公司公司作为作为。

16、2022 年深度行业分析研究报告 目录目录 公司介绍：立足高品质绿色板材，逐步拓展下游成品家居公司介绍：立足高品质绿色板材，逐步拓展下游成品家居 . 1 人造板行业趋势：政策优化供给侧改革，消费需求往龙头集中人造板行业趋势：政策优化供给侧改。

17、城市数字化转型与社区生态运营解决方案亲邻科技智慧社区事业部上海皓邻科技 总经理程辉中国社区3.5亿家庭万亿规模的社区经济背景与趋势1 1问题与挑战2 2亲邻方案与案例3 3行业思考4 4抓住 5G新基建数字化转型 风口联动政府公安物业运营商。

18、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
各项声明请参见报告尾页。
渠道升级渠道升级发展提速发展提速， 定制家居发力可期， 定制家居发力可期 装饰装饰板材龙头板材龙头品牌影响力突。

19、1 2015 Ipsos.2018年度中国家庭孕育方式白皮书宝宝树用户研究院自2009年以来，中国最大最受关注的母婴服务平台宝宝树开始持续发布中国家庭孕育方式白皮书，时至今日，已成为母婴行业的年度大事。
2018年，宝宝树重装发布最新中国家庭。

20、宝宝面霜内容营销投放分析艺恩出品 2022年2宝宝面霜市场概览宝宝面霜营销投放研究案例分析红色小象案例分析艾惟诺301宝宝面霜市场概览4宝宝面霜逐步占据婴幼洗护品类C位宝宝面霜属于婴幼儿护肤品，适用于出生后4个星期至12周岁婴儿，防止婴儿皮。

21、 TableStock 兔宝宝兔宝宝002043 证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 板材龙头初心不改，家居赛道高歌猛进板材龙头初心不改，家居赛道高歌猛进 TableRating 买入首次买入首次 TableSummary 投资摘要。