钢铁金属行业

1、和 12.27%。
11 月，钢材社会库存去化，钢厂库存累积，价格下跌情况下，贸易商拿货积极性降低，但经历价格下跌后，当前价格已接近贸易商心理价位，冬储将逐步开启。
动力煤外围跌幅较大，焦炭下跌。
2018 年 11 月，动力煤价格整体呈现下跌态势，外围价格跌幅大于国内，欧洲 ARA 港、理查德 RB、纽卡斯尔 NEWC 动力煤价格 11 月的跌幅分别为 17.47%、9.88%、6.17%，国内进口动力煤价格指数跌幅也达到了 9.06%，当前动力煤价格已经达到了 2016 年以来同期的最低价格。
坑口方面，大同、神木、榆林地区 11 月价格分别下跌 20 元/吨、1 元/吨、0 元/吨，港口价格下跌的情况下，坑口库存累积，价格也以下跌为主。
2018 年 11 月，六大电厂耗煤量为 1569.40 万吨，同比下降 12.99%。
日均耗煤量为 52.31 万吨，已经为 2014 年以来的最低水平。
投资策略：结合板块盈利及估值情况，钢铁板块建议关注具有区位优势的韶钢松山、三钢闽光，具有低估值优势的行业龙头宝钢股份、鞍钢股份。
煤炭方面，建议关注产业链一体化程度较高，受行业周期波动较小的中国神华，具有环保优势的焦企金能科技，受益于煤价下跌，盈利空间有望改善的煤电企业华能国际、华电国际。
行业方面，钢价煤价下跌趋势难改，行业盈利快速收缩，但当前估值已经处于相对较低位置，维持行业。

2、机量同比增 28%（GGII）。
我们认为美国市场下行压力下黄金避险情绪有望进一步释放，稀土供给阶段性紧张仍会存在，重点关注：黄金（山东黄金、中金黄金等），稀土（盛和资源等），锂（天齐锂业、赣锋锂业等），铜（西部矿业、云南铜业等），铝（中国铝业等），锡（锡业股份、兴业矿业）。
工业金属：低库存供给收缩支撑金属价格据wind，本周LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-0.80%、0.67%、 2.15%、1.95%、3.04%、-1.26%，库存变化为-8.61%、-0.91%、-0.71%、 -3.76%、-4.50%、-1.26%；SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-0.95%、 0.85%、1.64%、3.65%、2.13%、-1.92%，库存变化为-0.33%、-1.09%、 3.04%、-30.37%、-2.06%、-0.70%。
本周国际形势动荡，受上周 G20 峰会中美贸易和谈利好影响，锌锡领涨基本金属。
欧洲形势动荡，市场避险情绪重新蔓延。
基本金属库存继续下降，供应紧张有望支撑金属价格上涨。
锂电材料：11 月电池装机量同比增28%据百川资讯，本周碳酸锂维持8.1 万元/吨，氢氧化锂下跌至11.7 万元/吨。
长江钴下降至36.25 万元/吨，MB 钴为30.3-32 美元/磅。
据GGII，11 月我国新能源汽车产量同比增33%，动力。

3、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 0606 月月 3030 日日 钢铁 当钢铁遇上 IDC 评级评级：中性中性（ 维持维持 ） 分析师：笃慧分析师：笃慧 执业证书编号：执业证书编号：S0740510120023 Email： 分析师分析师：邓轲：邓轲 执业证书编号： 。

4、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年07月01日 黑色金属 增持（维持） 钢铁 增持（维持） 邱瀚萱邱瀚萱 执业证书编号：S0570518050004 研究员 龚润华龚润华 联系人 1黑色金属黑色金属: 行业周报（第二十六周） 行业周报（第二十六周） 2020.06 2河钢资源河钢资源(000923 SZ,增持增持): 19 年盈利大年盈利大 增，增，20。

5、 行业报告行业报告 | 行业研究周报行业研究周报 1 稀有金属稀有金属 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 29 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 杨诚笑杨诚笑 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517020002 孙亮孙亮 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516110003 田源田源 分析。

6、产能继续扩张、改善供需环境，日本钢铁行业于 1970 年后在大型钢企之间展开了四次大规模的兼并重组。
规模化发展后产能向头部集中，对海外市场的依赖度提升。
合并重组后日本的粗钢产量增长势头得到控制，产能利用率长期维持在较高的水平。
产能集中度 CR4 从 1970 年的 60%提高到 2018 年的 86.6%，其中行业龙头的市占率得到了逆势提升，经营业绩相比小型钢企表现更优。
具备国际竞争力的钢企把更多的产品出口到国外，出口占比提升至 40%。
尽管行业的盈利能力在每次重组的初期都得到明显的改善，但由于内需持续低迷和出口竞争加剧，其长期向下的趋势并未被扭转。
产能集中度提升和市场多元化导致钢企业绩周期的形态趋于扁平化。
特钢是长周期向下能获得相对收益的结构性机会，投资钢铁龙头公司的绝对收益不差。
1974-2018 年间大同特殊钢的年化收益率为 4.1%，几乎两倍于日本制铁的 2.1%，微幅跑赢日经 225 指数。
大同特殊钢的高投资回报与日本钢铁业中特钢占比提升至 20%以上的结构化转型有关。
日本制铁在过去 45 年间有两个高投资回报周期：（1）1974-1989 年，由于日本国内宽松货币政策+房地产泡沫，日本制铁的年化收益率 13.8%；期间日经 225 指数的年化收益率为 15.2%。
（2） 1992-2007 年，由于海外经济复苏，日本制铁的年化收益率为 9.3%；期间。

7、 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 从钢材贸易流向看从钢材贸易流向看钢铁行业钢铁行业区域区域竞争力竞争力变化变化 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 行业公司部 报告报告类别类别 行业深度 川财一级行业川财一级行业 材料 报告报告时间时间 2020/08/31 分析师分析师 许惠敏许惠敏 证书编号：S1100520050002 联系人联系人 。

8、 请务必阅读请务必阅读正文后的声明及说明正文后的声明及说明 证券研究报告 / 行业深度报告 他山之石他山之石欧洲钢铁行业发展梳理欧洲钢铁行业发展梳理 报告摘要：报告摘要： 欧洲钢铁行业的早期历程欧洲钢铁行业的早期历程： 工业革命为钢铁行业的发展带来了契机， 伴随着两次世纪大战，来自军工行业的需求极大的刺激了钢铁行业 在 20 世纪上半叶的发展。
二战结束后，百废。

9、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 industryIdindustryId 有色金属有色金属 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） relatedReportrelatedReport 相关报告相关报告 【兴证有色周报】 （2020/09/07-2020/09/13。

10、资本品行业的增长，在很大程度上取决于中央政府在基础设施建设方面的举措。
此外，投资、电力、石油和天然气开采、采矿和石化产品可能会推动该行业的发展。
根据2016年国家资本货物政策，到2025年，资本货物的生产预计将从31.4美元增加到102.5美元。
这项政策旨在将出口份额从27% 提高到40%，同时将印度国内市场份额从60% 提高到80%。
这种多重增长将尤其需要增量钢，同时也可能为钢铁企业提供机会，使其在未来整个钢铁消费中的市场份额从15% 提高到25%。
来源：原文摘自印度钢铁和资本货物：未来增长趋势分析。
点击下载报告：安永（EY）：印度钢铁和资本货物：未来增长趋势分析。

11、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 行业深度报告 钢铁市场钢铁市场 2007 年年-2019 年深度复盘（一）年深度复盘（一） 报告摘要：报告摘要： 复盘目的复盘目的：钢铁行业作为典型的强周期行业，产成品的价格波动受 到宏观经济和产业供需两方面影响。
本系列试图从宏观经济运行状 况、货币环境、产业供需存等三个方面复盘自 。

12、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 industryIdindustryId 有色金属有色金属 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） relatedReportrelatedReport 相关报告相关报告 【兴证有色周报】 （2020/09/21-2020/09/27。

13、布局调整将基本完成，产能形成天花板。
2021年1月12日发布了中国铝业和山东魏桥发布加快铝工业绿色低碳发展联合倡议书上提出严控产能总量，严格执行电解铝产能指标置换规定，守住电解铝产能“天花板”，落实铝行业准入条件，力争国内氧化铝、电解铝在“十四五”期间达到产能、产量峰值。
2021年2月在内蒙古自治区发展改革委、工信厅关于调整部分行业电价政策和电力市场交易政策的通知上提出：1、取消蒙西地区电价倒阶梯政策和3.39分/kwh的优惠政策2、自备电厂按自发自用电量缴纳补贴，蒙西、蒙东电网征收标准分别为每千瓦时0.01元、0.02元2021年2月公示内蒙古关于确保完成十四五”能耗双控目标任务若干保障措施(征求意见稿)，其主要内容有：1、从2021年起，不再审电解铝、氧化铝(高铝粉煤灰提取氧化铝除外)等新增产能项目，确有必要建设的，须在区内实施产能和能耗减量置换;2、2021年-2023年重点对电解铝等高耗能行业重点用能企业实施节能技术改造，各盟市分年度至少按照40%、40%、20%的进度完成全部改造任务，力争改造后单位产品能耗达到国家能耗限额标准先进值。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源【研报】钢铁和有色金属行业专题研究报告:碳中和政策加持钢铁和电解铝远近可观-210325 (20页) .pdf。

14、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 industryIdindustryId 有色金属有色金属 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） relatedReportrelatedReport 相关报告相关报告 【兴证有色周报】 （2020/10/19-2020/10/24）。

15、磨站)、铸造(不含电炉、天然气炉)、砖瓦窑等行业，除承担居民供暖、协同处置城市垃圾和危险废物等保民生任务外，采暖季全部实施错峰生产。
承担保民生任务的，要根据承担任务核定最大允许生产负荷，9月底前报地市级政府备案。
10月底前，燃煤发电机组(含自备电厂)未达到超低排放的全部停产。
钢铁行业采暖及限产规定是各地实施钢铁企业分类管理，按照污染排放绩效水平制定错峰限停产方案。
石家庄、唐山邯郸安阳等重点城市，采暖季钢铁能限产50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。
电解铝、化工类企业采暖及限产规定是电解铝厂限产30%以上，以停产的电解槽数量计;氧化铝企业限产30%左右，以生产线计;炭素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产50%以上，以生产线计。
涉及原料药生产的医企业 VOCs 排放工序、生产过程中使用有机溶剂的农药企业 VOCs排放工序，在采暖季原则上实施停产由于民生等需求存在特殊情况确需生产的，应报省级政府批准。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源新能源汽车火热不减，产业链上游资源端钴锂强势行情有望持续。

16、敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 有色金属有色金属 OTCQX：IVPAF 周二宣布，刚果民主共和国 K。

17、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 industryIdindustryId 有色金属有色金属 推荐推荐 维持维持 rela。

18、pstrongspan style;fontfamily:宋体;fontsize:14pxspan stylefontfamily:宋体普钢spanspanstrongspan style;fontfamily:宋体;fontsize:14。

19、pstrong钢铁行业strong市场回顾pp春节期间累库速度可控，看好节后成材价格提涨和利润修复。
近两周受春节假期影响普钢主流品种需求继续下降，尤其是建筑用钢中螺纹钢和线材消费近乎停滞，热卷冷轧等制造业用板材需求仅小幅下降。
供给方面，电炉。

20、p据中国煤炭工业协会副秘书长张宏在2021年1月12日中国煤炭报上的数据：我国化石能源消费 产生的碳排放总量为100亿吨左右，其中煤炭消费量产生的二氧化碳排放占75左右，其次为石油 和天然气，分别为14而煤炭碳排放分布：电力43.6钢铁。

21、p2020 年中国粗钢产量约占全球总产量的 56，长流程高炉生铁占比达 68.4，减排国际压力较大。
根据世界钢铁协会发布的2020 年全球钢铁行业年鉴，2020 年全球粗钢产量达 18.64 亿吨，同比下降 0.其中中国粗钢产量达到 1。

22、pstrong钢铁行业strong碳排放现状统计：钢铁行业是二氧化碳排放大户nbsp;pp钢铁行业碳排放占全国碳排放的18，仅次于电力行业，是碳中和的重要责任主体。
2000 年以来我国粗钢产量快速上涨，钢铁行业 CO2 排放量基本随之逐年上。

23、p基本金属本周整体走弱，镍锡跌幅较为明显。
沪铜沪铝沪锌沪铅沪镍及沪锡分别变动2.991.26 1.163.3013.59及6.07，与之对应的伦铜伦铝伦锌伦铅伦镍及伦锡分别变动0.261.250.343.0011.75及4.1pp受制于。

24、p新能源车主要成本包括电池电机电控系统电驱动零部件和整车其他零 部件，其中电池成本占比高达 4目前新能源车常用的蓄电池以锂离子动力 电池为主，主要可以分为两类：锂离子三元电池和磷酸铁锂电池。
磷酸铁锂电池 安全性好，但之前受制于体积问题，。

25、p云铝股份产能增长电价下降，水电铝长期受益碳中和推进pp水电铝材一体化，碳中和背景下成本优势进一步提高。
公司以打造绿色低碳清洁可持续的绿色铝材一体化产业模式为核心，构建了集铝土矿305万吨氧化铝140万吨炭素制品80万吨水电铝2023年26。

26、p根据统计数据，20132015 年我国长流程炼钢占比相较前几年出现回升，可能原因如下：首先，2013 年铁矿石价格处于高位，而后出现明显下降，因此长流程炼钢因成本优势更大而出现占比提升;其次，诚如前文所述中国相对其他发达国家而言，废钢资源。

27、p 碳酸锂：价格方面：本周碳酸锂报价持稳小幅抬升，根据百川盈孚，电池级工业级碳酸锂报价分别约 8.95 万元吨8.45 万元吨，本周工碳显现货源紧张状况，价格小幅上扬;加之智利疫情加重智利封关消息，碳酸锂供给预期偏紧，价格有望再度抬升。
供应。

28、pnbsp;价格端brpp价格端方面，国内钢材价格自 2015 年年底触底反弹，连续三年处于上行通道中， 2018 年的钢价为近几年的高点，并且维持窄幅震荡。
进入 2019 年后，钢价有所回落，但仍处于历史相对高位，呈现出一定的韧性。
202。

29、p地产基建投资平稳，钢材需求持续较好ppnbsp;3月地产基建投资继续回暖，需求温和扩张pp2021 年 3 月，全国固定资产投资不含农户增速下降。
2021 年 2 月全国固定资产投资不含农户完成额累计值同比增速 25.6，增速较2 月下降。

30、p2.3 氢气炼钢的难点：规模化用氢和经济化制氢pp2.3.1 难点1：规模化用氢pp氢气对碳基还原剂的替代是存在极限值的，尤其是高炉炼铁工艺。
对于长流程高炉炼铁，碳除了作为还原剂，还起到多种关键作用：作为燃料，提供高炉冶炼所需热量，高炉热。

31、p事实上，根据公司自愿披露的 13 月产量数据计算，一季度钢材产量同比提升16.3517.92，一季度钢材产量月均值较去年全年月度均值分别提升 9.48 9.86，预计2021 年粗钢与钢材产量将维持在较高水平。
pp2.2 费用控制能力强 。

32、p需求持续旺盛。
上周建材单日成交再次超过 30 万吨，钢铁下游需求旺盛。
上周五大品种社会钢厂库存分别下降 4.17上升4.2 万吨，受到假期影响，库存的下降速度趋缓。
上周螺纹钢钢厂社会库存分别下降 11.18 12.02 万吨，热卷钢厂库存。

33、2.3 碳减排短期内对板材冲击更大pp短期，限产对板材产量冲击更大，推升钢价：短期看，对于粗钢产量的压降是最有效的减排方式，从目前的政策来看控制行业的二氧化碳排放主要手段也是压产量。
从结构上看，长流程钢企二氧化碳排放远高于短流程，因此受本。

34、 针对长流程，结合国外钢企过往经验，利用现有低碳技术进行工艺改造，是实现碳达峰的长效路径;其中，氢能冶金应用前景最为广阔，已不存在冶金技术障碍，难点在于氢储能和成本问题。
pp 传统氢能利用方式：传统钢铁生产过程中会产生大量氢资源，如焦炉煤。

35、2021 年汽车产销量同比 2019 年大幅增长。
20182019 年，汽车行业产销量均呈现 明显的下降趋势，尤其 2019 年全年产销量同比下降 6.87和 8.15，下滑明显。
2020 年 受疫情影响，一季度汽车的产销量分别同比下滑 4。

36、80 年代日本钢铁行业投入使用节能技术。
石油危机导致能源价格上涨，日本研发并使用废钢预热装置助燃装置等节能设备;并采用炉底出钢技术和直流电弧炉等新变革，到1989 年日本电弧炉特钢连铸比已达 64.此外，日本进一步研发精炼技术，轧钢控制。

37、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。
因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的。

38、读者必须对所提供的信息做出自己独立的决定,无论是商业的还是其他的.虽然我们已尽一切努力确保本报告中包含的信息来自可靠的来源,但寰宇环球不对任何错误或遗漏,或因使用该信息而获得的结果负责。