碧桂园

1、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要 本报告本报告试图探究试图探究一个问题：一个问题：从从整装卫浴整装卫浴B端端放量放量看看惠达卫浴的成长性惠达卫浴的成长性 我们认为：受益于政策推动、精装修渗透率提升和材料升级，整装卫浴渗透率有 望快速提升；相比于惠达卫浴配套的传统卫浴产品，整装卫浴在单套房订单价值 上有大幅的上升（从 4200 元提升至 7000 元左右。

2、 1 2019家庭红宝书 Part 1：预防家庭小崩溃 联合发布 联合出品渡渡鸟文化 2 第部分 家庭中的崩溃 当下，每个家庭都有可能面临自的崩溃时刻，快 来对照下，你的家庭会不会也和下面这些家庭的 情况有很多相似之处 战区家庭：时时备战，处处埋雷 冰点家庭：相敬如冰，效沟通 疫区家庭：沮丧差评，相互传染 伪单家庭：队友下线，自硬撑 平家庭：同屋异梦，难有交集 旅馆家庭：迎来送往，。

3、社区财产运营：聚焦业主资产pp房屋和汽车是大多数业主拥有的资产，对这两类资产的维修养护是业主的刚性pp需求。
因此物企在布局社区增值服务时通常包括家居装配和汽车服务业务，满足业主资产的增量需求。
如碧桂园服务的凤凰置家拎包入住家居平台，为业主。

4、城市服务业务主要包括市政公共服务城市空间运营数字社区治理等内容，20 年贡献 收入比重不到 致力于成为中国领先的城市治理公共服务集成商：公司 2015 年首次涉及城市服 务领域，2018 年推出城市服务 2.0 产品体系碧桂园服务城市共。

5、致力于成为中国领先的城市治理公共服务集成商：公司 2015 年首次涉及城市服 务领域，2018 年推出城市服务 2.0 产品体系碧桂园服务城市共生计划，主要包含城 市公共服务数字城市综合管理服务产业协同运营服务，通过深度拓展现代城市 服务上。

6、在异地复制及全国布局的过程中，碧桂园形成了清晰有效的投资战略：避开主流市场的 客户群以及实力强大的竞争对手，主要针对大城市郊区及三四线设计产品，产品定位也从最 初的对价格敏感，对档次品味要求较低逐渐分化成两类： 第一，核心城市的刚需客户群，。

7、全产业链布局管控成本碧桂园的全产业链布局对建安成本既有把控，在产品上又体现一定品牌力。
公司 2020 年结算毛利率为 22，地货比 3.3 也意味着未来 23 年的毛利率能在 20左右，营业利润率在 15.公司 2021 年开始要求新增。

8、2015 年至 2020 年，公司社区增值服务收入从 1.22 亿元增长至 17.31 亿元，年复合增长率 69.9，2020 年同比增长 100.2015 年至 2020 年，公司社区增值服务毛利润从 0.67 亿元增长至 11.28。