2020固定收益

1、 1/25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 深 度 报 告 大秦铁路大秦铁路(601006) 报告日期：2020 年 06 月 08 日 运量运量跳出周期之外，高分红带来确定收益跳出周期之外，高分红带来确定收益 大秦铁路深度报告 table_zw 行 业 公 司 研 究 铁 路 行 业 ：姜楠，CFA 执业证书编号：S1230515120001 ：021。

2、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 交通运输交通运输 航空运输航空运输 长期发展前景较好，期待疫情后期出现超额收益长期发展前景较好，期待疫情后期出现超额收益 2020 年年 06 月月 15 日日 评级评级 推荐推荐 评级变动 维持 合理区间合理区间 6.93-8.。

3、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 玉禾田玉禾田(300815) 买入买入 合理估值： 110-123 元 昨收盘： 90.58 元 （首次评级） 2020年年 03月月 03日日 一年该股与一年该股与沪深沪深 300 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万。

4、行业增速回升，板块超额收益率下降行业增速回升，板块超额收益率下降 房地产行业月报房地产行业月报 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 涂力磊涂力磊 房地产行业分析师房地产行业分析师 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850510120001 021-23219747 谢盐谢盐 房地产行业分析师房地产行业分析师 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850。

5、用户在宽带用户中占比达到了91.6%，已在全球处于领先水平。
光纤宽带的全面覆盖和普及，为我国用户业务体验的持续提升奠定了网络基础。
根据宽带发展联盟发布的中国宽带速率状况报告，2019年第一季度，中国固定宽带平均可用下载速率达到31.34Mbit/s，是2015年第一季度实施提速降费工作以来的6.1倍，我国固定家庭宽带用户的业务体验取得了快速提升。
但也应该看到，当前随着物联网、云计算、大数据、超宽带等技术的飞速发展，4K/8K高清视频、虚拟现实（VR）与增强现实业务（AR）、在线游戏及家庭云服务等新业务正蓬勃兴起。
一方面，我国宽带网络的快速发展和新业务的出现不断驱动用户对固定家庭宽带业务体验提出更高的需求，各种业务的体验质量也日益受到社会的广泛关注；另一方面，固定家庭宽带的高质量业务体验和业务应用类型、相应的网络支撑能力要求和关键性能指标等因素密切相关。
本白皮书总结了当前固定家庭宽带业务的技术发展趋势，梳理了当前典型的固定家庭宽带业务应用类型，针对不同业务应用，分析了相应的网络能力要求，研究提出了相关业务体验的关键质量指标，以及对应这些业务质量指标相应的网络性能指标，提出了构建固定家庭宽带高质量业务体验的系统性方案建议，并展望了未来家庭宽带业务发展的典型应用。
宽带发展联盟固定家庭宽带高质量业务体验研究白皮书的发布，旨在让广大公众更深入了解固定家庭宽带高质量业务。

6、候变化的威胁，世界对于资源的需求仍在逐年增加。
数字化转型是解决这一矛盾的关键所在。
如果我们把重点放在能源、楼宇累积节能效益上，到2040年，仅通过数字化转型就可以节约65拍瓦（PW）小时电力，相当于非经济协调和发展中国家（包括中国和印度）2015年全年的能源消耗总量。
通过将数字化转型扩展至楼宇、数据中心、工业和基础设施领域，我们可以携手打造一个更加高效、可靠、安全和可持续发展的世界。

7、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 工业 资本货物 轨交车辆配套产品龙头，受益于行业固定资产投资上行 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要 公司是轨道交通行业车辆配套产品领先企业，市占率接近公司是轨道交通行业车辆配套产品领先企业，市占率接近 4 40 0% %。
公司 是行业内提供轨交车辆配套产品种类最为丰富的企业之一， 满足整。

8、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 k 交通运输交通运输 航空运输航空运输 业绩暂时处于低点，期待疫情后期取得超额收益业绩暂时处于低点，期待疫情后期取得超额收益 2020 年年 09 月月 15 。

9、P既可以是独立的专家，也可以是传统的固定/有线运营商，扩展到有线宽带无法经济覆盖的领域。
关于FWA有相当多模糊的定义。
最广泛的定义包括家庭中使用的廉价移动热点（“Mi-Fi”设备）或各种类型的企业物联网网关，这两种类型都可以很容易地归入其他细分市场。
大多数服务提供商不提供单独的部署数据，而监管机构和其他行业机构报告的数据不完整且基本不一致。
我们的观点是，FWA首先是为特定地点或场所提供永久性宽带接入。
主要是用于家庭无线接入互联网，有时是电信公司提供的典型服务，如IPTV和语音电话。
在商业环境中，可能存在无线互联网接入和企业网络（如vpn）的连接的混合，这些网络又提供给特定位置或建筑物。
FWA的一个子集与M2M的使用有关，例如公用事业公司为控制现场电网资产而运行的专用网络。
这些设备通常根本没有互联网连接，因此不符合大多数观察者对“宽带接入”的一般定义。
通常，FWA将被某些网络提供商作为一种特定的服务和套餐进行营销，通常包括终端设备（“CPE”-客户专用设备），而不是允许用户“自带”设备。
这就是说，低端（尤其是4G）产品可能是仅限于SIM卡的协议，旨在用于通用（和非托管）便携式热点。
有一些私人网络FWA的例子，例如从中心点提供无线接入的大型房车或拖车停车场，也许在未来的市政或企业蜂窝网络中，可以固定访问特定的租户结构，例如机场的机库。

10、定网络还是移动网络，流量都在迅速增长，而且没有证据表明移动网络正在取代固定网络。
整体而言，FBB在欧洲的渗透率较高，但分布不均(见图3.1)。
FBB、NGA和FTTP的渗透率在欧洲各地差别很大，而且不一定相关，例如，希腊的FBB渗透率高达82.7%，但FTTP渗透率最低，低于1% 。
图3.1 2019年欧洲国家的技术，刺激了固定宽带的渗透率：图3.2显示与中国、日本、新加坡、南韩及美国等基准国家比较，欧洲的外汇基金渗透率。
欧洲的情况略好于美国，但远远落后于亚洲先行者14.4%的FTTP渗透率。
此外，欧洲的整体FBB渗透率最低(71.7% ，略低于日本)，而NGA渗透率最低(46.8%)。
这相当于非NGA线路的34.7%，而这一类占全球FBB线路的大约25%。
图3.2 2019年按技术、欧洲和选定基准国家分列的固定宽带渗透率估计数：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：Analysys Mason：全光纤接入作为战略基础设施：加强欧洲的公共政策。
点击下载PDF报告。

11、界正在日益减少)，如果处理得当，废水的适当处理还可以确保水道不被工业废物污染。
对于社区来说，要更好地节约用水，还有一个更简单的解决办法:确保他们的设备不会因为过度使用和渗漏而崩溃。
美国环境保护署估计，由于基础设施破损和管道漏水，美国每天损失约1万亿加仑昂贵的处理过的水。
另有11个城市和自来水公司正在使用先进的计量系统(或智能计量系统)来检测和定位管道泄漏。
这些系统不仅有利于节约用水，也有利于提高节能。
智能计量系统还可以提供用水数据，帮助市政当局发现供水系统中存在效率低下和浪费的地方。
在覆盖范围内的122只水资源基金中，只有16只基金持有的基金收入的10% (10% 或10% 以上是基金高到非常高的投资加权平均数)。
水资源基金的可持续水资源投资：为数不多的基金高度关注可持续的水解决方案，说明了水主题的多元化。
摩根士丹利资本国际ACWI可持续影响指数(MSCI ACWI可持续影响指数截至2020年9月，其持有的收益中有73%投资于有益产品或服务)，相比之下，投资于水解决方案的基金高达16.5%显得微不足道。
但纯水公司相对较少。
根据我们的估计，在接受调查的122家基金中，只有6家公司的可持续水收益投资超过50%。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：美国明晟公司(MSCI)：水资源基金对可持续水资源解决方案的投资。

12、此外，由这七个信号的等权组合构成的复合信号产生的回报甚至比单独发出的任何信号都要高。
情绪测量随时间的表现通过在USFAST模型的多元横截面回归中引入七个组成部分的情绪度量和组合作为额外的股票风格因子来计算纯因子表现。
下图显示了七种情绪措施和组合的历史纯因素表现。
大部分指标在整个样本期和3年滚动回报率的基础上仍为正值。
MSCI美国IMI宇宙中情绪度量的纯因子表现时间序列MSCI美国综合管理指数(IMI)宇宙中情绪测量的3年滚动纯因子表现情绪测量在2020年的表现考虑到2020年上半年股市大幅动荡，该公司还考察了2020年前两个季度情绪指标的表现。
下图显示了成分情绪和复合情绪数据集的累积每日纯因子表现。
尽管空头情绪在新冠肺炎抛售高峰期出现大幅下降，但分析师情绪、报告情绪和期权情绪等其他衡量指标仅出现边际表现不佳。
随后，随着全球市场从低点反弹，分析师和报告人气指标显示，2020年第二季度表现强劲。
情绪衡量2020年上半年业绩报告小结报告定义了这些因素的等权重组合，并显示其最高的纯因子IR为1.75，其次是卖空情绪，IR为.95，分析师情绪(IR为1.1)，期权情绪(IR为1.18)和报告情绪(IR为1.06)。
分析表明，与传统因素相比，情绪因素可能为投资者提供额外的风险和回报来源的透明度，并可能为潜在的正风险调整回报提供一个有希望的途径。
文本由云闲 。

13、图)。
市政债券的季节性市政问题资助医院、教育、清洁用水、低收入住房、公共交通、可再生能源等。
ESG投资者还应注意，一项对230亿美元新发行债券的研究发现，绿色债券和非绿色债券的收益率相同。
一、业绩和机会到目前为止，由于资金流动强劲，州预算估计数有所改善，市政部门的回报率为2.0%。
领先地位来自于期限更长的12年期以上债券、A级或更低的债券、机场、交通和医院债券。
预测2021年的剩余时间将是一个比2020年更具挑战性的回报环境，当时市政债券的回报率为5.3%。
市政债券的名义指数收益率略低于1%，与美国国债相比，收益率处于历史低位。
二、展望与风险随着复苏从通货再膨胀阶段过渡到更具可持续性的阶段，预计2021年美国经济将增长6.0%，2022年将增长3.5%。
在全球范围内，2021-2022年的经济增长率应分别为5.0%和4.5%。
预计美联储将在未来几个月逐步减少每月1200亿美元的债券购买，并注意到美联储联邦公开市场委员会(FOMC)的预测显示，2023年将有两次加息(图)。
市政债券发行(截至6月12日)随着经济好转，今年晚些时候10年期美国国债收益率可能会在1.5%至2.0%之间波动，甚至会在扩张的其余时间缓慢走高。
在这种情况下，预计收益率曲线将变陡，市政债券的表现将优于美国国债。
本文由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：花旗银行：2021年北美投资策。

14、上海机场600009公司深度报告 2020 年 12 月 22 日 http: 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐维持维持 报告日期：报告日期：2020 年年 12 月月 22 日日 目前股价 75.63 总市值。

15、pnbsp;光通信上游龙头牢牢把握行业 beta 收益brppstrong天孚通信strong公司位于光模块行业的上游，竞争远没有行业中游激烈。
光模块产业的上游主要由有源光芯片无源光芯片组件和电芯片组成，同时上游供应商可以提供光引擎代工业务。

16、p根据能源基金会的中国碳定价经济学分析，碳市场中的碳价由市场供需关系交易成本和长期碳价预期决定。
理论上来看，碳价的形成取决于市场供需关系中不同企业的配额需求和减排成本。
均衡碳价为减排成本不同的控排企业在达到边际减排成本相同时的均衡点，与配额。

17、2006年李晓明家族收购玉溪创新工贸有限公司，2016年在深交所上市，2017年通过资产重组方式将上海恩捷并 入。
2018年起湿法隔膜行业进入深度洗牌，公司陆续收购江西通瑞100股份苏州捷力100股份纽米科技76.36 股份，业务版图不断扩。

18、抖音:算法分发单列沉浸观影造就热媒介。
算法推荐上下滑沉浸形态使得抖音成为当下互联网最热的媒介，在热媒介机制下，用户更多像旁观者，沉浸在一个又一个热门内容的观影过程中。
另一方面，用户之间缺乏合作机制和反馈使得用户之间连接性弱，社区属性相对较弱。

19、判断我国公募REITs投资收益主要有三大来源来源一：产品端之长期可供分配现金分派价值。
根据国家发改委关于做好基础设施领域不动产投资信托基金REITs试点项目申报工作的通知，试点项目预计未来3年净现金流分派率预计年度可分配现金流目标不动产评估。

20、区域供给存在一定压力，但项目所处片区竞争相对缓和。
据戴德梁行不完全统计，目 前深圳市产业用房存量超过 1 千万平方米，而南山区产业用房存量约为 482 万平方米，占 全市存量约 4尽管所处区域产业用房存量及密度相对其他区域更高，但南山区。

21、中期来看国内旅游市场的快速恢复是国内民航业绩 U 型反转的关键。
旅游消费是具有粘性的，国内旅游将成为长期消费习惯，消费者结构改变推动产业向上。
跨境出行需求转化为国内出行需求从中期视角来看是结构性的：旅行作为消费的一种，是有消费习惯养成以及粘。

22、家电客户认证壁垒强，家电用彩涂板行业集中度高。
下游家电企业非常重视复合材料生产商的综合实力，主要表现在：第一，供应商要有较大的产能规模，能够保证每年数千乃至上万吨的供货能力;第二，供应商的产品必须有完善的质量控制体系，因为复合材料直接影响到。

23、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 跟跟 踪踪 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 建筑装饰建筑装饰 investSuggestion 。

24、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 高点锚定效应高点锚定效应和跨公司和跨公司收益收益预测预测 学海拾珠学海拾珠系列之系列之七十三七十三 报告日期：20211220 TableAuthor 分析师：严佳炜分析师：严佳炜 执业证书号。