2026年蚂蚁金服/蚂蚁集团报告合集（共50套打包）

1、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年08月19日 非银行金融 增持（维持） 银行 增持（维持） 沈娟沈娟 SAC No. S0570514040002 研究员 SFC No. BPN843 0755-23952763 陶圣禹陶圣禹 SAC No. S0570518050002 研究员 021-28972217 蒋昭鹏蒋昭鹏 SAC No. S0570520050002 研究员 0755-82492038 王可王可 SAC No. S0570119090008 联系人 021-38476725 1非银行金融非银行金融/银行银行: 行业周报（第三十三周） 行业周报（第三十三周） 2020.08 2国泰君安国泰君安(。

2、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/金融/综合金融服务 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 08 月 31 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -28.13% -17.91% -7.69% 2.53% 12.75% 22.97% 2019/82019/112020/22020/5 综合金融服务海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 创业板注册制首批企业上市， 资本市场 改革再下一城2020.08.23 风格切换已始，看好保险板块相对/绝 对收益2020.08.16 持续看好保险/券。

3、请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 09 月月 29 日日 分析师：刘文强 S1070517110001 021-31829700 联系人（研究助理） ：张文珺 S1070119120046 0755-83667984 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 2020-05-31 2020-05-24 2020-05-08 普惠金融差异性剖析普惠金融差异性剖析 基于基于蚂蚁集团、京东数科招股说明书梳理蚂蚁集团、京东数科招股说明书梳理 要点要点 1：蚂蚁集团：依托阿里背景，不断超越自我蚂蚁集团：依托阿里背景，不断超越自我 蚂蚁集团起步于 2。

4、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年08月18日 非银行金融 增持（维持） 银行 增持（维持） 沈娟沈娟 SAC No. S0570514040002 研究员 SFC No. BPN843 0755-23952763 陶圣禹陶圣禹 SAC No. S0570518050002 研究员 021-28972217 蒋昭鹏蒋昭鹏 SAC No. S0570520050002 研究员 0755-82492038 王可王可 SAC No. S0570119090008 联系人 021-38476725 1非银行金融非银行金融/银行银行: 行业周报（第三十三周） 行业周报（第三十三周） 2020.08 2国泰君安国泰君安(。

5、郑积沙郑积沙 S1090516020001 刘雨辰刘雨辰 S1090518100002 蚂蚁集团新股分析：打造数字生态，连接“蚂蚁集团新股分析：打造数字生态，连接“ C端”流端”流 量、“量、“B端”场景与金融机构端”场景与金融机构 曾广荣曾广荣 S1090520040001 证券研究报告证券研究报告| 非银金融非银金融 报告日期：报告日期：2020年年9月月18日日 - 2 - 蚂蚁是一家什么公司？ 历史沿革：起步二支付工具，逐步构建金融生态，加码科技服务，迚军全球市场 股权结构：孕育二阿里巳巳，先剥离后回归，马亍为实控人 融资过程：多轮融资引入类型丰富癿投资者， 。

6、数字金融发力，未来成长可期 2020年09月04日 蚂蚁集团招股说明书速览 行业专题研究 姓名： 刘欣琦（分析师） 邮箱： 电话： 021-38676647 证书编号： S0880515050001 p1 p1 诚信 责任 亲和 专业 创新2请参阅附注免责声明 蚂蚁集团上市申请于8月25日正式获受理，A+H股同步发行 公司概况：起源于支付的互联网综合金融科技公司 00 蚂蚁集团发行方案 蚂蚁集团基本情况 蚂蚁集团全称蚂蚁科技集团股份有限公司（Ant Group Co., Ltd. ），是中国最大的移动支付平台支付宝的母公司，是中国领 先的数字支付提供商和领先的数字金融科技平台； 控股股。

7、非银金融非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 31 非银金融非银金融 2020 年 10 月 25 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：贝格数据 行业点评报告-平安、太保保费增速 持续改善，险企提前布局开门红 -2020.10.19 非银金融行业周报-看好保险开门 红，全面注册制提速利好券商 -2020.10.18 上市券商三季报业绩前瞻-三季报 业绩有望高增，政策红利延续 -2020.10.16 金融科技巨头之间的角逐金融科技巨头之间的角逐 蚂蚁集团、京东数科和陆金所比较分析蚂蚁集团、京东数科和陆金所比。

8、证券研究报告 分析师：王一峰 执业证书编号：S093051905002 联系人：杨雨辰 2020年08月31日 金融为体，科技为用 科技金融系列报告之二：蚂蚁集团招股说明书解读 请务必参阅正文之后的重要声明 蚂蚁集团的发展历史也是中国金融科技创新的发展史 从支付到财管，从金融到科技，蚂蚁金服重塑了中国金融科技领域，多项业务行业首创、在行业排名第一 对于新生的第三方支付机构，监管当局给予了较为宽松的环境，鼓励创新，给了蚂蚁集团长大的环境 蚂蚁集团在支付、金融等多项领域超越竞争对手，组织架构及战略差异或是重要原因之一 金融：支付是。

9、2020年 7月 25日 蚂蚁集团系列报告（五） 从金融到科技，不断成长的独角兽 邵子钦 薛姣 童成墩 田良 中信证券研究部 非银行金融组 1 摘要 商业模式：以支付为入口的四层全开放数字金融生态 。 入口层：超级平台支付宝 。 2020年 3月末全球年活跃用户 13亿 ， 2019年 6月末国内 9亿 ， 第三方移动支付市场份额 55%。 业务层：理财 、 信贷 、 保险 。 2020年 3月末理财撮合资产规模超 4万亿 ， 其中余额宝超 2.5万亿； 2020Q1花呗 +借呗信贷余额预计超 1万 亿；目前相互宝用户超 1亿 。 能力层：链接 、 信任 、 风险 。 技术层：区块链 、。

10、中国家庭财富指数系列报告 疫情下中国疫情下中国家庭家庭的的财富变动趋势财富变动趋势 中国家庭财富指数调研报告（中国家庭财富指数调研报告（2020Q1） 西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心 蚂蚁金服集团研究院 中国家庭财富指数系列报告 1 研究团队介绍 中国家庭金融调查与研究中心 中国家庭金融调查与研究中心是西南财经大学于 2010 年成立的集数据采集与数据研究于一身的公益性学术调研 机构，包含中国家庭、小微企业和城乡治理三大数据库。在 数据采集上，为保证数据的科学性和代表性，中心采用了分 层、 三阶段与规模度量成比例。

11、- 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金批发和零售贸易指数 2668 沪深 300 指数 4115 上证指数 3012 深证成指 11493 中小板综指 10766 相关报告相关报告 1.复工消费反弹潮：待到花开日，消费龙 抬头-复工消费反弹潮：待到. ，2020.3.3 2.快手电商平台不可忽视的力量-快手 电商平台不可忽视的力量 ，2020.2.23 3.阿里发布 3Q20 季报，四大亮点值得关 注-阿里发布 3Q20 季报. ，2020.2.16 4.阿里京东拼多多：卖流量还是卖货？-阿 里京东拼多多：卖流量还是. ，2020.2.13 5.生鲜电商需求井喷，供应链决定供。

12、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 数字金融日臻成熟，数字生活提升用户黏性数字金融日臻成熟，数字生活提升用户黏性 蚂蚁集团系列报告（六）2020.8.18 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 邵子钦邵子钦 首席非银分析师 S1010513110004 薛姣薛姣 非银分析师 S1010518110002 童成墩童成墩 非银分析师 S1010513110006 田良田良 非银分析师 S1010513110005 基于当前国际形势，预计未来一段时间基于当前国际形势，预计未来一段时间，国内仍，国内仍是蚂蚁主要收入和利润来源。国内是蚂蚁主要收入和利润来源。国内 业务主。

13、海外行业海外行业报告报告 | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 互联网互联网 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 10 月月 13 日日 作者作者 文浩文浩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516050002 夏昌盛夏昌盛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518110003 蓝仝蓝仝 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520090001 蚂蚁集团蚂蚁集团梳理梳理：金融科技巨头：金融科技巨头、全球最大规模全球最大规模 IPO 日渐临近日渐临近 蚂蚁集团为中国最蚂蚁集团为中国最大的移动支付平台支付宝的母公司，也是中国领先的金大。

14、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /专题研究报告专题研究报告 20202020 年年 1010 月月 2020 日日 金融服务 深度对比丨蚂蚁集团与京东数科：科技、金融、财务与模式 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：戴志锋分析师：戴志锋 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004 Email： 分析师：蒋峤分析师：蒋峤 执业证书编号：执业证书编号：S0740517090005 Email： 分析师：陆婕分析师：陆婕 执业证书编号：执业证书编号：S0740518010003 Email： 基本状况基本状况 。

15、中1国家庭1金融AntGroupResearch ；兰昙昙卢蚂蚁集团研究院 疫情下中国家庭的财富变动趋势 中国家庭财富指数调研报告 西南财经大学中国家 中国家庭财富指数调研报告 疫情下中国家庭的财富变动趋势疫情下中国家庭的财富变动趋势 中国家庭财富指数调研报告（中国家庭财富指数调研报告（2020Q2） 西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心 蚂蚁集团研究院 rQrOrRsNqPpNuMoRqMsNmPaQbPbRoMqQtRqQfQpPwOfQpPrM9PqQvMuOnNoMxNpOmQ 中国家庭财富指数调研报告 1 研究团队介绍 中国家庭金融调查与研究中心 中国家庭金融调查与研究中心是西南财经大学。

16、2019年9月 2019年中国年中国 养老养老 前景调查报告前景调查报告 助力中国年轻一代开启养老规划 关于富达国际关于富达国际 富达国际提供全球领先的投资解决方案和专业的养老金业务服务 。作为一家独立的 私营公司，投资是富达国际的唯一业务 。我们的发展动力在于满足客户 （而非股东） 的需求 。我们的愿景是提供创新的客户投资解决方案，为客户创造更美好的未来 。 我们为亚太、欧洲 、南美洲和中东25个国家和地区的客户在全球范围内进行投资，管 理4,188亿美元的资产，其中资产管理规模为3,091亿美元，资产托管规模为1,097亿美 元 （截。

17、行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 非银金融非银金融 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 09 月月 08 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 夏昌盛夏昌盛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518110003 周颖婕周颖婕 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 非银金融-行业投资策略:非银研究 框架 2020-08-17 2 非银金融-行业点评:“接管”将加 速金融业集中，结构优化浪潮已至 2020-07-19 3 非银金融-行业研究周报:信。

18、Copyright 2019 EO Intelligence. All Rights Reserved. Cover photo credit to IC photo Deciphering the Trillion-valued Unicorn -Ant Financial Case Study INTRODUCTION World Bank rated Ant Financial as the most valuable fintech company worldwide in theWorld Development Report 2019 issued in October 2018. As a financial services company that has just spun off from Alibaba Group for four years, it does deserve the title of the most valuable company with a valuation of USD 160 billion. In China, there i。

19、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题研究 2020 年 09 月 15 日 银行银行 蚂蚁集团：蚂蚁集团：我们如何看待我们如何看待各项业务的各项业务的发展空间发展空间？ 蚂蚁集团的背后蚂蚁集团的背后逻辑逻辑： 流量： 流量+生态生态+科技科技。1） 我国互联网金融中最大的流量平台。 2020H 用户数超 10 亿（其中 MAU 高达 7.1 亿），商家数超 8000 万，金融机构 合作伙伴超 2000 家；2）背靠阿里集团，最大的互联网消费+金融生态圈仍在快 速拓展。阿里集团 2019 年 GMV 超过 7 万亿人民币，仅天猫在线上。

20、“小”的力量“小”的力量 2019-2020 年小微融资年小微融资状况状况报告报告 全国工商联全国工商联 国家金融与发展实验室国家金融与发展实验室 蚂蚁蚂蚁集团集团研究院研究院 2020 年 5 月 8 日 前言前言 2020 年 2 月中国城镇调查失业率上升至有数据以来新高 6.2%。新冠疫情对小型、微型企业和个体经营者的冲击极大，而这些 小微经营者是吸纳就业的主力军。根据国际劳工组织（ILO）2019 年 8 月的一份报告： 来自 99 个国家的数据表明， 70%的就业机会来自小 微企业和个体经营者，这些“小型经济单位”是迄今最重要的就业驱 动因素。我国。

21、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /专题研究报告专题研究报告 20202020 年年 0808 月月 1 16 6 日日 金融服务 蚂蚁集团：商业模式及竞争壁垒的深度分析 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师分析师 戴志锋戴志锋 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004 Email： 分析师：陆婕分析师：陆婕 执业证书编号：执业证书编号：S0740518010003 Email： 分析师：分析师：蒋峤蒋峤 执业证书编号：执业证书编号：S0740517090005 Email： 分析师：分析师：高崧高崧 执业证书。

22、本期内容 2021 十大金融 科技趋势 顶级专家前沿趋势预测 2021 十大金融科技趋势 2 Gartner 的调研报告: 新兴技术成熟度曲线， 2020 17 蚂蚁集团简介 60 2 2021 十大金融科技趋势 执行摘要 文章说明 金融科技是技术驱动的金融创 新， 旨在运用现代科技成果改造 或创新金融产品、 经营模式、 业 务流程等， 推动金融发展提质 增效 （该定义由金融稳定理事 会 FSB 于 2016 年提出， 目前 已成为全球共识） 。 面对新一轮 科技革命和产业变革， 金融科技 的创新方向会有哪些趋势？ 技术 的变革又会突破哪些金融场景 的瓶颈？ 作为全球金融科技。

23、蚂蚁金服领导人致辞 从原始社会的物物交易， 到互联网时代下突破空间限制的新型交 易， 客户服务贯穿整个人类历史进程。 蚂蚁金服认为， 所有商业机构要 想基业常青， 必须持续了解用户需求以创造新的产品和服务价值增长 点。 但重点关注售后服务的传统客服尚还难以担此重任， 因此蚂蚁金 服提出 “新客服” 概念， 希望能够推动整个客服行业更好地发展。 自蚂蚁金服客户中心升级为 “客户服务及权益保障事业部” 以来， 事业部在践行新客服的同时， 承担了更多的社会责任。 我们用新技术 持续赋能服务体系， 大胆探索， 并通过数智手段驱。

24、互联网理财与消费升级研究报告互联网理财与消费升级研究报告 中国人民大学大数据与金融科技创新实验室 中国人民大学金融科技研究所 蚂蚁集团研究院 2020 年 9 月 I 目录 引 言.1 第一章 中国理财市场发展现状 .5 一、中国居民潜在理财需求旺盛 .5 二、“大资管时代”理财业务呈现先增后减的发展趋势 .8 （一）理财规模发展情况：2013-2019 .9 （二）理财产品发展情况：2013-2019 . 11 （三）理财规模与产品下降原因分析 . 13 第二章 互联网理财是传统理财的重要补充。

25、请务必阅读正文之后的免责条款 如何评估蚂蚁金服的价值如何评估蚂蚁金服的价值 蚂蚁金服深度报告之业务篇2020.2.26 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 肖斐斐肖斐斐 首席银行分析师 S1010510120057 冉宇航冉宇航 银行分析师 S1010516100001 彭博彭博 银行分析师 S1010519060001 场景与支付、 数字金融、 科技服务三大业务板块的联动， 使蚂蚁金服完美演绎了 “能场景与支付、 数字金融、 科技服务三大业务板块的联动， 使蚂蚁金服完美演绎了 “能 力输出”模式下的引流、变现与赋能逻辑，国际化拓展边界。公司的价值体现在：。

26、敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 08 月 28 日 银行银行行业行业 蚂蚁蚂蚁金服金服：见证蚂蚁成为大象：见证蚂蚁成为大象之路之路 金融科技专题报告金融科技专题报告 行业深度行业深度 蚂蚁金服：全球最大独角兽的崛起蚂蚁金服：全球最大独角兽的崛起：2020 年 7 月 20 日，蚂蚁金服宣布计划在科 创板和港交所同步发行上市。蚂蚁金服拟在 A+H 股发行的新股数量合计不低于 发行后总股本的 10%，引入绿鞋发行机制，发行后总股本不低于 300.39 亿股， 募集资金规模约 300 亿美金， 超过沙特阿美有望成为年度全球最大 IPO。。

27、请请务必阅务必阅读正文之读正文之后的信息披后的信息披露和露和重重要要声明声明 海海 外外 研研 究究 行行 业业 专专 题题 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 TMT 无无评级评级 相关报告相关报告 海海外外研究研究 分分析析师：师： 洪嘉骏 SAC：S0190519080002 SFC：BPL829 联系人：联系人： 求培培 SAC：S0190119100107 蚂蚁蚂蚁集团集团系列系列报告报告（一一） 支付宝支付宝是是如何如何练成练成蚂蚁蚂蚁金服金服的的？ 2020 年年 08 月月 27 日日 投资要点投资要点 2003-2010 年：年：从从担保担保交易交易到到移动移。

28、香港聯合交易所有限公司與證券及期貨事務監察委員會對本申請版本的內容概不負責，對其準確性或完整 性亦不發表任何意見，並明確表示概不就因本申請版本全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引 致的任何損失承擔任何責任。 ANT GROUP CO., LTD. 螞蟻科技集團股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 的申請版本 警 告 本申請版本乃根據香港聯合交易所有限公司 （ 聯交所 ） 與證券及期貨事務監察委員會 （ 證監會 ） 的要求 而刊發，僅用作提供資訊予香港公眾人士。本申請版本為草擬本，其內所載資訊並不完整，亦。

29、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 蚂蚁集团：成长-边界-生态 万亿蚂蚁与产业链研究深度（一） 逻辑一：逻辑一：金融金融 oror 科技公司？科技公司？考虑考虑监管定位监管定位+ +集团转型集团转型 路径路径，蚂蚁，蚂蚁为典型科技生态公司为典型科技生态公司，估值，估值中枢超两中枢超两万亿。万亿。 “金融归金融、科技归科技”是当前监管主基调，此番上市中蚂 蚁金服“更名”与监管绿灯（报稿到上会仅 25 天）的默契正是 明确信号。未来蚂蚁集团将进一步淡化金融、深耕科技，科技股 定位下 2020 年 PE 区间 48-60 倍的，对应市值 2。

30、北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼 北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸 大厦 2 座 27 层及 28 层 北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼 蚂蚁科技集团股份有限公司 Ant Group Co., Ltd. （杭州市西湖区西溪新座 5 幢 802 室） 首次公开发行股票并在科创板上市 招股说明书 （申报稿） 联席保荐机构（主承销商） 本次股票发行后拟在科创板市场上市，该市场具有较高的投资风险。科创板公司具有研发投入 大、经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面临较大的市场风险。投资者应充 分了解科创板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，。

31、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 公公 司司 研 究 研 究 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 从蚂蚁筑家到大象从蚂蚁筑家到大象翩跹翩跹 蚂蚁集团（688688.SH） 传媒 部分交通运输， 居民生活， 商业服务， 教育医疗，生活缴费，金融二级行业 低率低于 0.6%，结算周期为 T+7； 网络媒体，计算机服务，游戏费率为 1%，结算周期为 T+7 APP 支付 300 元/年 0%-1% WAP 支付 300 元/年 0%-1% 小程序支付 300 元/年 0%-1% 企业支付 。