1、海外聚焦高附加值杯面提升盈利水平。根据调研反馈，从盈利能力来看，各国杯面价格一般是袋装面的 1.5-4 倍，杯面利润一般是袋装面的 2 倍左右;从目标市场来看，世界范围内年轻人口并没有下降，而且中产阶级人口在新兴发展中国家里正逐步增长，近10 年预计增长 40%左右;从公司优势来看，得益于在方便面、汤类等长期专业经验，公司拥有技术与质量优势。因此，在未来消费升级趋势下，日清在海外发力杯面市场有望提升盈利水平。日清的推广方法包括产品设计、口味、产品便捷度与消费者心理等，目标是在2021 财年海外杯面销售量相比2016 财年增。
2、展望未来，预计至少在商标之争判决落地之前，红牛缠斗一定程度上都将给其他品牌带来较好的收割增量市场的窗口期。一方面，红牛定价较高，消费人群主要为收入水平较高的白领，年龄层次亦或略高，而第二梯队品牌主打性价比及年轻化，消费者以蓝领及年轻人居多，消费群体为部分重合;另一方面，考虑到能量饮料具备较强的品牌粘性，且红牛较第二梯队的市场份额、品牌认知及渠道网点数量均存在较大优势，故预计商标之争短期内不会威胁红牛领先地位，或带来原有消费者的转移。但红牛品牌力持续受损，将利好第二梯队品牌收割消费群体扩容带来的增。
3、省内高端化是最强支撑，省外市场坚持破局。省内市场在古井贡酒的强渠道掌控下，酱酒冲击影响有限，且省内高端化加速过程中，古井贡酒战略先发布局，基本可以锁定为安徽市场高端化的最大受益者，也是公司 200 亿收入战略目标的最强支撑。而省外市场重点运作苏豫鲁鄂等市场，湖北市场通过黄鹤楼品牌，河南、山东等市场当下受酱酒冲击明显，但在公司老名酒品牌支撑，加上团队超强执行力下，当下迎浪而上、坚持破局，反倒可以在酱酒热褪去后，再收获中小品牌留出的市场空间。投资建议：结构提升加速，低基数下有望迎来业绩弹性，维持“强推”。
4、产品向多品类、细分化、定制化、差异化、高端化等方向发展驱动价格升级。我们认为，随着消费者对于健康、品质、个性表现等不同类型需求的不断增加以及细化，未来包装饮用水将朝着多品类、细分化、定制化、高端化等方向发展，更加精准营销，而这也将进一步带来价格的提升。1)多品类、细分化、功能化。目前包装饮用水已经发展出了分别针对泡茶群体、家庭用水群体、母婴群体、儿童群体、减肥群体、美容群体、医疗群体等不同群体的产品以迎合其消费需求。2)定制化、差异化。我们认为，除了通过打不同的产地标签，强调不同水源地外，目前各大包。
5、 2/28 正文正文目录目录 一、徽酒概况：产销大省，竞争激烈 . 5 1.1 底蕴深厚，产销大省 . 5 1.2 竞争激烈，一超多强 . 6 二、对标苏酒：市场规模有望达 330 亿，首要任务是省外扩张及提升品牌力 . 8 2.1 对标苏酒，消费升级趋势下徽酒提升空间大 . 8 2.2 学习苏酒发展路径，持续省外扩张提升品牌力. 11 三、各有千秋，古井贡、口子窖引领徽酒发展 . 12 3.1 股权机制不同，民营国企各有所长 . 12 3.2 差异化香型，品牌辨识度持续提升 . 13 3.3 渠道侧重不同，厂商合力开拓市场 .。
6、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 食品饮料行业深度报告 速冻风起，正当好时候 2 目 录 一、行业概况：千亿市场的好赛道 . 6 1.1 千亿速冻，历久弥新 . 6 1.2 细分品类：面米和调制食品占据主要份额，处于不同行业发展阶段 . 7 1.3 国际对标：相较欧美日的人均消费水平，尚存很大空间 . 10 二、为什么我们看好速冻行业？ . 11 2.1 C 端：家务社会化趋势，增加外食、外卖和速食需求 . 12 2.2 B 端。
7、 行业深度报告行业深度报告/食品饮料行业食品饮料行业 1 目目 录录 一、食品饮料行业总览：行业相对价值凸显 . 2 （一）宏观经济：持续转好 . 2 （二）涨跌幅：2020 年 1-10 月食品饮料引领 A 股上涨 . 3 （三）财务指标：2020Q3 营收、利润实现两位数增长 . 5 （四）基金重仓：食品饮料重仓比例增加 . 7 二、食品饮料细分行业概况：恢复常态，中高速增长 . 8 （一）白酒：有所放缓，行业竞争加剧 . 8 （二）调味品行业：刚性需求，回归常态 . 12 （三）啤酒：消费恢复 . 15 （四）乳品：健康意识增强，恢复较快 . 18 （五）食品综合：疫。
8、概要概要 1. 核心观点核心观点 2. 外部环境分析外部环境分析 3. 主要子行业分析主要子行业分析 4. 估值对比与投资建议估值对比与投资建议 5. 风险提示风险提示 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 qRoRpPrPnMqMrQsQsPsNnQaQ9R6MmOmMmOpPlOpOpOfQoMmM9PrRxPxNsOrNMYnRrM 1. 核心观点核心观点 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1）食品饮料行业整体受疫情影响较小食品饮料行业整体受疫情影响较小。2020年年前三前三季度季度，调味品调味品、。
9、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 4 4 月月 1818 日日 食品饮料 如何看待近期外资对食品饮料板块的影响？ 外资研究报告 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：范劲松分析师：范劲松 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030001 电话：021-20315138 Email： 研究助理研究助理：房昭强：房昭强 Email： 分析师：龚小乐分析师：龚小乐 执业证书编号：执业证书编号：S0740518070005 Email： 分析师分析师：熊欣慰：熊欣慰 执。
10、 证券研究报告 / 行业深度报告 苏酒龙头发展模式差异研究苏酒龙头发展模式差异研究 报告摘要报告摘要： 江苏白酒市场规模大，产品结构优于全国，地产酒强势江苏白酒市场规模大，产品结构优于全国，地产酒强势，全国地位，全国地位 突出突出，洋河股份，洋河股份/今世缘是主要代表今世缘是主要代表。2018 年江苏人口全国第五， GDP 全国第二， 城镇人均可支配收入全国第四， 消费基础强劲。 2018 年江苏白酒市场规模约 400 亿元， 2016-2018 年复合增速 24%， 高端 次高端占比 20%/22%，消费结构优于全国。竞争方面，地产酒强势， 三沟一河。
11、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 食品饮料行业深度研究报告 推荐推荐（维持维持） 疫情分析专题：短期影响不一，中线并不悲观疫情分析专题：短期影响不一，中线并不悲观 非典期间对板块影响复盘：白酒等消费短期影响明显但快速恢复，必选消费非典期间对板块影响复盘：白酒等消费短期影响明显但快速恢复，必选消费 影响较小龙头跑赢。影响较小龙头跑赢。非典疫情自 2003 年初爆发，持续时间约半年，受疫情影 响，GDP 及社零增速短期均有所放缓，但疫情在 7 月有效控制后，增速逐步 回。
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