投资市场报告-PDF版

保险行业3Q25保险资金重仓流通股深度跟踪——逆势继续加仓银行减仓电力设备及有色金属-251103（38页）.pdf

1中 泰 证 券 研 究 所专 业 领 先 深 度 诚 信证券研究报告2 0 2 5.1 1.33Q25保险资金重仓流通股深度跟踪逆势继续加仓银行，减仓电力设备及有色金属葛玉翔葛玉翔证券分析师执业证书.

2025-11-04 38页 5星级

保险行业2025年1~9月保费数据点评：寿险边际回落财险增长提速-251101（4页）.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业事件快评行业事件快评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.01 寿险边际回落，财险增长提速寿险边际回落，.

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保险行业周报：2025三季报综述中短期视角下资产端依旧是主逻辑-251102（5页）.pdf

证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 保险保险 2025 年.

2025-11-03 5页 5星级

保险行业2026年投资策略：资产经营愈发重要的一年-251102（34页）.pdf

22026NBVNBV20%/0YRVsNpOrQnRqRsOqOoRoPbRcMbRsQqQsQrMjMpOpOjMmMsR9PnMqQxNrRtQMYnNoR3/3 425NBV数据来源：公司年报，半年报，国泰海通证券研究数据来源：公司年报，半年报，国泰海通证券研究NBV20232024H20242025H19.3.8.1&.7.9.3%.27.8.3&.94.91.1.55.3.1R.8.3I.1F.6X.7U.5X.8U.7a.2%NBVNBV202311.9%7.8.1$.8i.6 2424.3(.8W.76.84.2 25Q1-Q341.8F.21.2P.8v.6%5 6投资端回顾：股市回暖叠加增配权益，投资收益大幅提升2024Q32025Q33.1%2.8%-0.3%2.9%2.6%-0.3 24Q32025Q35.4%6.4%1.0%0.5%5.2%4.7%6.8%8.6%1.8%4.6%5.4%0.8%4.6%5.4%0.8 24Q32025Q34.4%5.4%1.0%8.1%6.7%-1.4%7投资端回顾：上市公司有四家公司减少债券配置比例，积极进行主动管理25H2425H2425H2425H241.80%0.10%3.00%0.10%5.30%3.10%1.90%-0.50%6.40%-0.20%4.90%0.60%3.70%1.90.50%2.20Y.00%0.00.80%-0.90S.30%-4.40P.60%-1.50%8.10%-0.50%7.00%-1.30.40%-0.40%1.50%-0.70%8.70%1.10.50%2.90.10%1.80.60%0.50%4.90%0.30%2.10%-0.20%0.90%-0.10%7.00%-0.70.80%-0.70%7.50%-1.00%8.70%-1.70%6.90%0.80%0.30%-0.10%4.20%-0.20%1.60%-0.20%1.00%-0.100.00%0.000.00%0.000.00%0.000.00%0.00%8投资端回顾：部分国内保险公司继续强化长债配置25H2425H2425H2425H242.20%-0.50%2.50%-0.30%2.40%-0.50%2.30%0.80%7.10%-0.60%4.50%0.10%9.40%-2.00%6.10%-0.30I.70%0.80v.50%2.00A.10%2.70b.50%2.40%9.80%-1.50%3.50%-0.40%9.30%-1.10.30%-3.10%5.40%1.70%8.30%0.00%9.20%1.90%9.70%0.40%5.30%0.00%4.30%-0.40%5.30%-0.10%2.10%0.20.60%0.10%2.60%-0.20!.30%-1.00%3.40%-0.70%0.90%0.00%-2.20%-0.80%2.00%0.10%1.60%0.300.00%0.000.00%0.000.00%0.000.00%0.005年前三季度权益资产拉动保险财务数据改善，经营数据回暖数据来源：公司季报，国泰海通证券研究数据来源：公司季报，国泰海通证券研究2526.8%3.9%6.5%7.7%0.3P.9Q.5I.55.0.5%-17.2%3.5%-27.1%-23.4%-8.3%= 60.5X.9(.9.3.5%/75.6%6.2%6.6.6%0.4%/58.5u.0e.4W.45.6%/76.6%-11.46.0.7%-37.5%/60.5X.9(.9.3.5%1.6 10202320242025253.03.0()()表9：上市险企历年开门红主力产品策略 11“”数据来源：国家金融监管总局，国泰海通证券研究数据来源：公司年报，半年报，慧保天下，国泰海通证券研究202320242025H1406299359 197218229 333281290 291249249 314272297 156149100254202129 1,9511,6701,65220.9.91.2%9,345 7,289 5,300 12数据来源：公司年报，国泰海通证券研究/208,198629,6954,639,9934.495,219652,5045,825,0263.35,069261,4212,087,0414.039,818170,5111,366,0902.911320232024/0.39%0.30%-/0.40%0.37%-/0.24%0.23%/1.03%0.90%/0.42%0.37%-/0.34%0.34%-/0.14%0.14%/0.90%0.84%/0.59%0.51%-/0.21%0.18%-/0.51%0.40%/1.31%1.09%/1.30%0.99%-/0.55%0.57%-/0.28%0.30%/2.12%1.87%数据来源：公司信息披露报告，国泰海通证券研究 1414数据来源：国家金融监管总局，国泰海通证券研究/0.84%/1.11%/0.45%1.22%/1.38%/0.58%1.2%/1.2%/0.6%1.5%/1.5%/0.8%0.8%0.5%0.3%5%/56%/334%/64%/4800.5q.500.750.5u60.5Pb5%FOF1.5%1%0.5%ETF25%/0.36%/0.38%/0.24%/0.16%0.6%/0.6%/0.4%/0.4%0.4%/0.2%/0.15%/20%/7P0P00%C 15数据来源：国家金融监管总局，公司年报，半年报，国泰海通证券研究表 15：参考车险，头部险企承保盈利（亿元）竞争优势进一步彰显20212022202320242025H177.3113.186.292.887.3 50.280.347.342.0 50.2 24.128.424.118.725.1CR3101.69.4.4.4%-212.8-3.5-35.828.425.6-61.2218.3121.8182.0188.2数据来源：公司年报，半年报，智慧保，国泰海通证券研究 165%2%2%3%2%5%2 %NBV21!055% %NBV43UI8D8%NBV301($3#-=-=-20144.16%1.68%-0.14%5.83%5.69 153.37%2.40%1.58%5.77%7.35 162.86%2.08%0.22%4.93%5.16 173.58%1.75%0.05%5.33%5.38 183.62%1.32%-0.79%4.94%4.16 193.18%1.71%0.51%4.89%5.41 202.94%1.88%0.88%4.82%5.71 213.03%1.43%0.84%4.46%5.30 222.77%1.64%-0.42%4.40%3.98 232.72%1.19%-1.16%3.92%2.76 242.22%1.47%1.54%3.69%5.23 25H11.70%1.65%0.92%3.34%4.26%表 17：预计保险公司投资收益率仍面临压力 18 190 0Pp0 1220132014201520162017201820192020202120222023现金、存款和通知贷款国内债券国内股票外国债券外国股票其他证券贷款房地产其他0 0Pp0%现金、存款和通知贷款国内债券国内股票外国债券外国股票其他证券贷款房地产其他-1.00.01.02.03.04.05.06.07.08.09.01986-07-051989-07-051992-07-051995-07-051998-07-052001-07-052004-07-052007-07-052010-07-052013-07-052016-07-052019-07-052022-07-052025-07-05 /20 21 220.0.0 .00.0.0P.0.0p.0.0.00.0 24H12025H12024H12025H12024H12025H12024H12025H1中国财险平安财险太保财险阳光财险综合赔付率综合费用率 23图 15：25年上市险企车均保费（元）企稳回升图 14：25年汽车保有量（万辆）稳健提升推动车险保费稳定增长 24表 20：监管引导非车险行业“报行合一”，强化费用管控 25表 21：以中国财险为例，预计非车险费用率仍有较大改善空间24H25Hyoy24H25Hyoy24H25Hyoy71s%1.9%!%-4.1%-2.2eq%6.351%-4.402%1.9uu%-0.8%0.2%-0.6tu%1.51)%-2.044%-0.5rd%-7.3(&%-2.20%-9.520%-2.1UX%3.1%1.0pr%1.7&#%-3.1%-1.4&20,135 12,067 6,541 529,876 354,923 211,015 96.20.60.90/27 28202210,742202311,082202412,0282025E12,6263,7884,6308,4182026E13,1093,9334,8078,7402027E13,6164,0854,9939,07820242025Q12025Q225Q229,08229,74130,1941,112159,243169,710178,67219,42924,28028,17330,6866,40616,78816,49816,604-18424,64927,38427,5242,87567,69065,03365,820-1,870321,731336,539349,50027,769 29数据来源：国泰海通证券研究表 25：经济复苏预期下预计上市险企归母净利润延续改善2025 E2026 E14%3%4p%6I%4H0EVPS2023A2024A2025E2026E2027EP/EV2023A2024A2025E2026E2027E76.34 78.12 83.87 90.77 98.56 0.760.740.690.640.5980.29 82.84 91.17 98.70 107.16 0.840.820.740.690.6355.04 58.43 65.19 71.74 78.49 0.640.610.540.490.4544.60 49.57 54.97 59.51 64.42 0.990.890.800.740.68H2.80 3.39 4.11 4.93 5.90 H2.271.881.551.291.08H56.51 48.58 53.08 58.06 63.55 H0.310.360.330.300.28H9.05 10.06 10.47 11.46 12.69 H0.370.330.320.290.27H5.92 6.37 7.02 7.68 8.40 H1.641.521.381.271.16H16.43 16.64 18.57 20.11 21.68 H0.850.840.750.690.64BVPS2023A2024A2025E2026E2027EP/B2023A2024A2025E2026E2027EH10.4011.2212.9814.64 16.38H1.611.491.291.141.02 31/31 32 33评级说明增持相对沪深300指数涨幅15%以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%5%减持相对沪深300指数下跌5%以上增持明显强于沪深300指数中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数评级说明股票投资评级行业投资评级1.投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。2.投资建议的评级标准报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。THANKS FORLISTENING

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保险行业3Q25人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会例会点评：会议表述转向积极肯定中期预定利率上限调整概率不大-251030（5页）.pdf

请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分会议表述转向积极肯定，中期预定利率上限调整概率不大会议表述转向积极肯定，中期预定利率上限调整概率不大3Q253Q25 人身保险业责任准备.

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保险行业重大事项点评：25Q3预定利率研究值为1.9%预定利率上限预计短期内维持当前水平-251029（5页）.pdf

证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 保险保险 2025 年.

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保险行业周报：举牌热情延续全年迄今34起-251027（5页）.pdf

证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 保险保险 2025 年.

2025-10-29 5页 5星级

保险Ⅱ行业事件点评报告：香港保险市场跟踪保费再创历史新高系统重要双擎鼎立-251027（5页）.pdf

行 业 研 究 2025.10.27 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 保 险 行 业 事 件 点 评 报 告 香港保险市场跟踪：保费再创历史新高，系统重要双擎鼎立 分析.

2025-10-29 5页 5星级

保险行业：险资红利策略2.0-251024（35页）.pdf

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 保险保险 险资红利策略险资红利策略 2.0 华泰研究华泰研究 保险保险 增持增持 (维持维持)李健，李健，PhD 研究员.

2025-10-24 35页 5星级

保险行业专题报告：资负两端基本面改善趋势明确-251020（22页）.pdf

敬请阅读末页之重要声明资负两端基本面改善趋势明确资负两端基本面改善趋势明确相关研究：相关研究：1.推动中长期资金入市，改善险企资产端预期2025.01.242.估值驱动主要来自资产端2025.06.1.

2025-10-22 22页 5星级

保险行业事件点评报告：《中国保险资产管理业发展报告2025》解读结构优化头部集中-251020（5页）.pdf

行 业 研 究 2025.10.20 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 保 险 行 业 事 件 点 评 报 告 中国保险资产管理业发展报告 2025解读：结构优化，头部集.

2025-10-21 5页 5星级

保险行业周报：9月寿险增速承压建议关注成本改善利好-251018（5页）.pdf

证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 保险保险 2025 年.

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硕远咨询：2025年中国保险科技行业市场洞察报告（30页）.pdf

1/302025 年中国保险科技行业市场洞察报告主编：雷静兰编辑：柯文慧【价值目录】网整理：https:/2/301.行业概述与发展背景1.1 保险科技行业定义与范围1.1.1 保险科技的概念解析保险.

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保险业2025年8月保费收入点评：短期增幅提升长期负债结构优化-250929（6页）.pdf

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年0909月月2929日日优于大市优于大市1保险业保险业 20252025 年年 8 8 月保费收入点评月保费收.

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保险行业2025年三季报前瞻：投资端亮眼表现有望带动利润超预期-251015（3页）.pdf

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 非银金融/保险 2025 年 10 月 15 日 投资端亮眼表现有望带动利润超预期 看好 保险行业 2025 年三季报前瞻 相关研究 -证券分析师 罗钻.

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保险行业9M25E业绩前瞻：预计利润和NBV好于预期估值有望持续修复-251015（5页）.pdf

行 业 研 究 2025.10.15 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 保 险 行 业 专 题 报 告 保险 9M25E 业绩前瞻：预计利润和 NBV 好于预期，估值有望.

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保险行业天安财险债券风险状况点评：尾部中小险企风险出清加速-251009（6页）.pdf

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1010月月0909日日优于大市优于大市1天安财险债券风险状况点评天安财险债券风险状况点评尾部中小险企风险出清.

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安联：2025中国医疗健康保障体系转型发展报告：应对老龄化挑战与推动商业健康保险创新（62页）.pdf

HealthInsuranceFutureFudan Allianz Finance Insurance Research Center?01PART?02PART?CONTENTSHealth In.

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保险行业月报（2025年1~8月）：炒停持续催化寿险销售预计9月新预定利率下增速回落-251014（5页）.pdf

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保险行业周报：非车险“报行合一”落地高质量发展再添新篇章-251013（5页）.pdf

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