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1、各板块上半年黄金需求量（单位：吨）及需求总值（单位：十亿美元）*十亿美元吨金饰制造科技用金金条和金币ETF及类似产品央行购金场外投资总需求（右轴）china.gold.org全球黄金需求趋势年二季度报告黄金投资推动二季度全球黄金需求走高其他要点黄金需求总值飙升至,亿美元的新纪录年二季度全球黄金总需求（含场外交易投资）同比增长%至,吨。以价值计，全球黄金总需求同比大幅跃升%，达到,亿美元。全球黄金ETF连续两个季度保持需求强劲，这是助推二季度整体需求增长的关键因素。全球贸易政策不确定性仍存，地缘政治动荡加剧，叠加金价的上涨共同推动黄金ETF实现流入。在金价上涨和黄金避险属性的双重吸引下，金条和金

2、币投资者也纷纷入场。该板块需求同样连续两个季度表现优异，助推年上半年金条和金币投资创下自年以来的最高纪录。各经济体央行仍是全球黄金需求的重要支柱，二季度全球官方黄金储备共计增加吨。尽管购金步伐有所放缓，但央行购金需求前景依然乐观。金饰需求量与消费金额继续呈现分化态势：多数地区金饰需求吨位同比下降，低迷表现几乎回落至年疫情期间的水平；然而，金饰消费金额却普遍上升。科技用金需求受美国关税潜在影响施压，不过与AI应用相关的黄金需求的增长依然成为亮点。图：上半年黄金需求量保持坚挺，而需求总值则大幅飙升*数据截至年月日。来源：金属聚焦公司，Refinitiv GFMS，世界黄金协会全球黄金需求趋势报告|

3、2025年二季度01伦敦金银市场协会（LBMA）午盘金价于月份创历史新高。季度平均金价达到史无前例的,.美元/盎司，年同比增长%，季度环比增长%。黄金总供应量同比增长%。初步估算显示，二季度金矿产量或达吨，创历史新高。尽管金价屡创新高，回收金活动依然低迷。印度消费者越来越倾向于选择金饰以旧换新，或将旧金饰作为贷款抵押物。场外交易（OTC）投资及库存变化为二季度贡献了吨的黄金需求量。非正式消息显示，机构黄金投资依然强势，全球高净值投资者对黄金的兴趣也持续高涨。更多详情敬请联系：researchgold.org-,-,-,H H H H H H H H H H H H H H H H-,-,-,H

4、 H H H H H H H H H H H H H H Hchina.gold.org 黄金的供应与需求注：相关术语解释详见下载文件注释与定义：https:/china.gold.org/goldhub/data/gold-demand-by-country。来源：金属聚焦公司，洲际交易所（ICE）基准管理机构，世界黄金协会 年二季度年三季度年四季度年一季度年二季度年度同比变化（%）季度环比变化（%）黄金供应量金矿产量生产商净套保量回收金总供应量黄金需求量金饰制造金饰消费金饰库存科技用金电子用金其他工业用金牙科用金投资需求金条与金币总需求金条官方金币奖章/仿制金币黄金 ETF 及类似产品各经

5、济体央行和其他机构黄金需求场外交易和其他需求总需求伦敦金（LBMA）价格(美元/盎司).-.,.-.,.,.-.,.,.,.,.-.,.-.,.-.,.,.-.,.,.-.,.,.-.,.,.,.,.-表：全球黄金季度供需各板块情况（单位：吨）全球黄金需求趋势报告|2025年二季度02 投资需求（含场外）金饰加工与科技用金央行购金总供应图:黄金投资保持稳健，金饰制造陷入低谷，央行购金放慢步伐，黄金供应也同步变化年度黄金供需预期变化*年下半年，美元或将成为更多机构投资者的关注重点。当前市场普遍认为，美元将在中期内出现结构性走弱，且这一观点存在充分依据。不过，受关税问题、税务恐慌和外汇对冲等因素的

6、影响，上半年美元遭遇大量抛售，导致美元汇率相对于其主要对手（如欧元）显著跌破利差水平所隐含的公允价值。这可能导致空头回补风险，从而对短期黄金投资构成阻碍。我们曾多次提及，黄金投资者对长期债券收益率变化的敏感性较低，而股债相关性的增强或将继续维持这一态势。但从机会成本的角度来看，预计月起政策利率将下调，可能会激发更多投资者对黄金的兴趣。上半年全球黄金ETF实现强劲流入，但前期起点较低。从历史角度来看，过去个月的流入速度并不算极端，我们认为仍有进一步增持的空间，尤其是在基本面良好的情况下。场外交易（OTC）上半年，黄金生产商利润提升，并有望保持高位，这将进一步刺激企业增产扩能，推动年金矿产量再创新