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中国移动-盈利能力持续向好数字经济业务厚积薄发-220816（57页）.pdf

上传人： 章**** 编号：93096 2022-08-17 57页 4.89MB

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1、1）5G 建设高峰后网络折旧摊销费用有所攀升，公司22 年资本开支规划同比+0.9%，占收比趋于稳定，结构不断优化，总资产逐步变“轻”。2）近几年三项费用率维持在14%左右，低于同行20%的水平，成本管控能力较强。3）资产负债率低于同行，现金流充裕，ROE有望稳步提升。重视股东回报，持续提高分红。重视股东回报，持续提高分红。过往10 年公司每股派息领先于同行，重视股东回报。22H1 公司中期派息每股2.2 港元，同比预计提升34.9%，公司计划 23 年分红率由 21 年的 60%提升至 70%以上。盈利预测与估值：盈利预测与估值：看好公司盈利改善及估值修复，维持盈利预测，预计公司 22-24

2、 年归母净利润分别为 1259/1384/1533 亿元，对应 PE 分别为10.7/9.8/8.8 倍，对应PB分别为1.10/1.06/1.02倍。结合绝对和相对估值，公司股价合理区间为71.5-74.8 元，相对于目前股价有13%-18%溢价空间，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：用户数发展不及预期；政企客户拓展不及预期；创新技术进展不及预期；市场竞争加剧影响产品销售和利润风险；疫情影响加剧。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标20202020202120212022E2022E2023E2023E2024E2024E营业收入(百万元)768,070848,258940,5261,017,0741,096,348(+/-%)3.0%10.4%10.9%8.1%7.8%净利润(百万元)107837115937125885138382153300(+/-%)1.4%7.5%8.6%9.9%10.8%每股收益（元）5.275.665.896.487.18EBITMargin15.6%14.7%15.0%15.4%15.8%净资产收益率（ROE）9.7%9.9%10.3%10.8%11.6%市盈率（PE）

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本文主要对中国移动（600941.SH）进行了深度分析。文章指出，中国移动作为全球领先的移动通信服务运营商，近年来盈利能力持续向好，数字经济业务厚积薄发。文章详细分析了公司的个人市场、家庭市场、政企市场和新兴市场四大业务板块，指出个人市场稳步发展，家庭市场和政企市场快速增长，新兴市场业务发展势头强劲。文章还指出，公司拥有全球最大的5G和4G网络，丰富的频谱资源和多年的网络运营经验，在价格战趋缓和云网融合趋势下，网络资源及客户规模成为用户数与ARPU值稳健发展的保障。文章预测，公司2022-2024年归母净利润分别为1259亿元、1384亿元和1533亿元，对应PE分别为10.7倍、9.8倍和8.8倍。文章建议投资者关注中国移动盈利改善及估值修复逻辑，维持“买入”评级。
中国移动盈利能力持续向好，数字经济业务厚积薄发，如何实现？ 中国移动如何通过数字化转型业务实现盈利增长？ 中国移动如何利用5G技术推动数字经济业务发展？
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