中国移动-公司研究报告-国内稀缺核心资产 高分红高股息价值凸显-250618（35页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分国内稀缺核心资产，国内稀缺核心资产，高分红高股息价值凸显高分红高股息价值凸显中国移动（600941.SH）通信服务证券研究报告/公司深度报告2025 年 06 月 18 日评级评级：买入买入（首次）（首次）分析师：陈宁玉分析师：陈宁玉执业证书编号：执业证书编号：S0740517020004Email：分析师：杨雷分析师：杨雷执业证书编号：执业证书编号：S0740524060005Email：基本状况基本状况总股本(百万股)21,606.24流通股本(百万股)21,606.24市价(元)113.06市值(百万元)2,442,801.

2、36流通市值(百万元)2,442,801.36股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）1,009,3091,040,7591,075,5711,114,9651,158,578增长率 yoy%8%3%3%4%4%归母净利润（百万元）131,766138,373144,031150,430157,779增长率 yoy%5%5%4%4%5%每股收益（元）6.106.406.676.967.30每股现金流量0.660.680.670.600.51净资产收益率10%10%10%10%10%P

3、/E18.517.717.016.215.5P/B1.91.81.71.71.6备注：股价截止自2025 年 06 月 16 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要公司是全球网络规模第一、客户规模第一、收入规模第一的通信信息服务商公司是全球网络规模第一、客户规模第一、收入规模第一的通信信息服务商。2023年，公司营业收入首次突破万亿元，成为全球收入规模第一的通信运营商。截至 2024 年 12 月，公司移动客户总数达到 10.04 亿户，客户规模亦位居全球第一。近年来，公司持续稳健经营：2023/2024/2025Q1 年，实现营业收入 10093.09/10407.59/2637.

4、6 亿元，同比增长 7.69%/3.1%/0.02%。实现净利润 1317.66/1383.73/306.31 亿元，同比增长 5.03%/5.00%/3.45%。公司主营业务范围涵盖个人、家庭、政企以及新兴四大市场。其中，个人、家庭市场为其基础业务盘，可持续提供稳定利润来源。同时，公司发力政企、新兴业务，近年来实现快速增长，是新的增长动能。展望未来，公司有望在传统业务稳健经营及新型业务快速发展双驱动下，实现稳健增长。个人市场：有望逐步企稳。量层面看个人市场：有望逐步企稳。量层面看 5G 渗透率提高，价层面看融合权益等带动移动渗透率提高，价层面看融合权益等带动移动用户用户 ARPU 提升提升。

5、当前，我国 5G 用户总量增长空间有限，但 5G 网络实际使用率还有较大提升空间。2024，我国 5G 移动电话用户达 10.14 亿户，公司 5G 网络的用户使用率为 55%，未来提升空间相对较大，主要因为 5G 高速率网络有望带来更高价值量。公司以权益业务为核心抓手，通过构建“内容+服务+金融+会员”四位一体的生态体系，驱动个人用户 ARPU 值提升。2024 年，公司权益产品收入 268 亿元，同比增长 19.7%。此外，5G 新通话、个人云盘、云手机等产品也将带来新的增长动能。展望未来，个人市场虽短期有压力，但随着 5G 网络用户渗透率提升以及公司大力开拓权益类业务，个人市场有望逐步企

6、稳。家庭市场家庭市场：有望持续增长有望持续增长。量层面看千兆带宽渗透率提高量层面看千兆带宽渗透率提高，价层面看智慧家庭等带动价层面看智慧家庭等带动家庭综合家庭综合 ARPU 提升。提升。截至 2024 年 11 月末，我国 1000Mbps 及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达 2.09 亿户，占总用户数的 31.2%，仍存在较大提升空间。公司已实现智慧家庭信息服务动能全面升级，以“全千兆+云生活”为核心，推动 FTTR覆盖，并整合千兆宽带、FTTR 全光组网与 HDICT，形成“连接+服务”闭环。此外，公司还聚焦智能安防、健康养老、教育等场景，并通过“魔百和”大屏生态引入影视、教育等内容