射频前端行业深度：增长动能形成合力国产替代条件充足-241023（24页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 行业研究电子行业研究电子 2024 年 10 月 23 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 射频前端行业深度：射频前端行业深度：增长动能形成合力，国产替增长动能形成合力，国产替代条件充足代条件充足 Table_Author 刘浩 分析师 王竞萱 研究助理 Email: Email: 证书:S1320523080001 投资要点：投资要点：我们判断射频前端行业围绕以下三条主线变化：量端：量端：5G 手机兼备增长的内生和外生动能，汽车智能化有望赋能射频前手机兼备增长的内生和外生动能，汽车智能化有望赋能射频前端增长。端增长。在短期维度看，各手机厂商新品发布层出不穷

2、，AI 浪潮大背景下手机迭代，AI 手机的换机需求叠加前一轮周期的消费主力手机使用周期步入尾声，合力形成全球手机出货的止跌。长期维度看，5G 技术的革新与应用是推动射频前端伴随 5G 手机出货的最主要内生力量，尽管 5G 进程过半，但是分品牌和分地区的渗透空间仍存，移动通信的万物互联属性逐渐凸显，汽车作为新型的智能终端塑造第二增长点。价端：智能手机演化高端化路线，射频前端模组成为主流方案。价端：智能手机演化高端化路线，射频前端模组成为主流方案。在全球范围以及国内，高端手机市场份额不断提升，有望带动射频前端价值量提升。同时，5G 通信的自然特性和终端制造的经济特性催动射频前端向集成化、一体化、高

3、端化不断演进，其中的 Phase8L 方案兼顾了成本与性能，或可引领国产手机射频前端向模组化转进。国产替代：海外大厂在中国大陆的营收趋势化降低，自主供应的替代空间国产替代：海外大厂在中国大陆的营收趋势化降低，自主供应的替代空间依旧可观。依旧可观。华为回归手机市场，三折叠、鸿蒙 NEXT 等新技术屡屡推出，一方面形成“鲇鱼效应”带动多家国产手机厂商形成良性竞争纷纷发布新机，另一方面提升大众对于国产 OEM 的认识和认可度，国产手机市占情况有望延续增进趋势，导入国产射频前端逻辑顺畅。建议关注：建议关注：具备丰富的产品矩阵，形成自有资源平台，持续投入研发设计，具备模组化供应能力的国内射频前端龙头厂商

4、：卓胜微、唯捷创芯。风险提示：风险提示：下游需求复苏进程不及预期；国产替代进程不及预期；供应链相关风险 投资评级：投资评级：看好看好 （维持）（维持）市场表现市场表现 相关报告相关报告 -30%-21%-13%-4%4%13%21%30%10/231/43/175/298/1010/22电子沪深300行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目录目录 1.射频前端：终端设备参与移动通信的核心.4 1.1 射频前端简介：可分立可集成的无线通信核心设备.4 1.2 分立器件简介：滤波器是影响射频前端价值量的主要变量.5 1.2.1 开关、LNA、天线调谐器：国产厂商已形成供应能力.5

5、1.2.2 滤波器：价值量最大，工艺难度最大.6 2.射频前端市场：市场规模历史稳步增进，未来有望延续.9 2.1 射频前端市场复盘:与通信升级密切相关，价增主导历史增长.9 2.2 射频前端市场预测：有望平稳持续增长.11 3.增长动能：三重正面因素助力市场稳步前行.12 3.1 量端：手机销售量预计回暖，汽车智能化成长迅速.12 3.2 价端：高端化有望维持，模组化趋势明确.15 3.3 国产替代：手机带动国产导入，替代条件逐渐成熟.20 4.投资建议.22 5.风险提示.22 行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图图表表目录目录 图 1 手机射频前端模块组成示意图.4

6、图 2 2023 年射频模组中不同器件市场占比.6 图 3 声学滤波器的分类.7 图 4 基本的 SAW 结构.7 图 5 基本的 BAW 结构.8 图 6 移动通信演进.9 图 7 全球射频前端市场规模.10 图 8 全球手机出货量.11 图 9 通信协议升级带来的单机价值量提升.11 图 10 2022-2028 年射频前端市场规模预测.12 图 11 2022-2028 分立器件市场规模预测.12 图 12 2022-2028 模组市场规模预测.12 图 13 智能手机换机率预计有所回升.13 图 14 全球智能手机出货量预测.13 图 15 按通信制式标准区分的手机出货量预测.14 图