功率半导体行业专题报告：行至功率周期底部静待下游复苏云起-240315（37页）.pdf

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1、功率半导体行业专题报告功率半导体行业专题报告行至功率周期底部，静待下游复苏云起行至功率周期底部，静待下游复苏云起证券研究报告投资评级：（）报告日期：行业推荐维持2024年03月15日分析师：毛正分析师：毛正SAC编号：S1050521120001专题报告投 资 要 点投 资 要 点MOSFETMOSFET和和IGBTIGBT为功率半导体市场增长主动力，第三代半导体成功率发展新方向为功率半导体市场增长主动力，第三代半导体成功率发展新方向功率半导体是电子装置电能转换与电路控制的核心，在电子电路中有广泛的应用。从细分市场来看，二极管长期市场规模比较稳定；BJT市场空间正逐步被MOSFET取代；MOS

2、FET行业市场规模保持稳定扩张；在新能源汽车、风光储市场带动下，IGBT市场呈现结构性快速增长态势。随着技术迭代，第三代半导体也逐步进入功率半导体发展的主战场。晶圆产能供过于求，国产替代加速，下游市场逐步复苏晶圆产能供过于求，国产替代加速，下游市场逐步复苏从产业链各环节来看，上游晶圆产线的产能利用率呈现下降趋势，市场硅基总体产能过剩，海外功率巨头纷纷转向SiC赛道，国内SiC产能仍在追赶阶段。中游生产制造保持Fabless+IDM模式并存，在功率市场日渐成熟的趋势下，国内厂商未来转型IDM实现降本增利或成为路径之一，同时为摆脱中低端内卷，国内厂商聚焦出海机会，积极寻求替代空间。下游以消费电子、

3、工控为代表的传统市场需求较为稳定，以新能源汽车、光伏、储能为代表的新能源市场需求较为旺盛，仍为功率半导体的主要增长动力。随着光伏储能已于2024年Q1完成加速库存去化，需求呈现复苏态势，预计2024年Q2将迎来集体拉货的需求，有望带动对上游IGBT等高压大功率器件的需求率先修复。行业处于周期底部，上行空间广阔，行业处于周期底部，上行空间广阔，给予功率半导体行业投资评级：推荐给予功率半导体行业投资评级：推荐功率半导体应用广阔，尽管目前处于行业周期底部，但随着交期、库存逐步改善，和下游需求逐步复苏的节奏，我们再次看到功率半导体行业景气度回升的信号。随着国内功率产品可靠性、稳定性、性能参数等不断追赶

4、海外标准，未来国产替代空间广阔，我们给予功率半导体行业“推荐”评级。建议关注扬杰科技、扬杰科技、捷捷微电、士兰微、斯达半导、新洁能、时代电气捷捷微电、士兰微、斯达半导、新洁能、时代电气、东微半导、华润微、宏微科技东微半导、华润微、宏微科技。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 2zVmVnV9ZlYjZnU6MbPaQtRpPoMqMjMoOmPfQoMpP8OmNrRvPsOoNMYsPqM重 点 关 注 公 司 及 盈 利 预 测重 点 关 注 公 司 及 盈 利 预 测资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自Wind一致预期）公司代码公司代码名称名

5、称20242024-0303-1414股价股价EPSEPSPEPE投资评级投资评级202220222023E2023E2024E2024E202220222023E2023E2024E2024E300373.SZ300373.SZ扬杰科技扬杰科技41.4241.422.072.071.621.622.092.0925.4425.4425.6225.6219.8619.86未评级未评级300623.SZ300623.SZ捷捷微电捷捷微电14.9914.990.490.490.310.310.410.4130.5930.5948.3548.3536.5636.56买入买入600460.SH6004

6、60.SH士兰微士兰微20.7920.790.740.740.450.450.710.7128.0928.0946.2046.2029.2829.28买入买入603290.SH603290.SH斯达半导斯达半导160.47160.474.794.795.475.476.876.8768.7768.7729.3529.3523.3723.37未评级未评级605111.SH605111.SH新洁能新洁能38.9938.992.042.041.071.071.411.4119.1119.1136.4436.4427.6527.65买入买入688187.SH688187.SH时代电气时代电气41.80