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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 快充行业系列之二：车载电源快充行业系列之二：车载电源 华泰研究华泰研究 电力设备与新能源电力设备与新能源 增持增持 (维持维持)研究员 申建国申建国 SAC No.S0570522020002 +(86)755 8249 2388 研究员 边文姣边文姣 SAC No.S0570518110004 SFC No.BSJ399 +(86)755 8277 6411 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 2 月 29 日中国内地 专题研究专题研究 车载电源：电

2、动车能量转换的核心车载电源：电动车能量转换的核心，快充趋势下有望带来升级需求，快充趋势下有望带来升级需求 车载电源是新能源汽车的核心零部件之一，一辆纯电动汽车一般配备一台OBC 和一台车载 DC/DC 变换器。OBC 将外部输入的交流电转化为直流电输出给电池，DC/DC 衔接高压动力电池与车载低压系统，为低压用电器供电。800V 快充趋势下，OBC 向大功率（11kW、22kW 等）、双向充电发展，DC/DC 可靠性要求升级、用量或增加。我们看好快充车渗透率提升带来的车载电源升级需求。三电系统三电系统能量枢纽能量枢纽，集成集成/双向充电双向充电/高电压高电压/新材料应用为趋势新材料应用为趋势

3、车载电源集成产品已成为行业主流产品，2021 年国内集成产品占比达 50%。车载电源的生产流程包括表面贴装（SMT）、插件（DIP）、组装、测试四个环节，性能指标包括转换效率、功率密度、可靠性等，行业壁垒主要包括供应商资质壁垒、技术与人才壁垒、规模壁垒等。技术创新浪潮下，车载电源正面临着集成化（从物理集成向系统集成演化）、双向充电（双向 OBC 助力 V2X功能实现）、高电压化（800V 快充趋势带来电源系统升级）、新材料应用（引入第三代半导体材料，降本提效）四大发展趋势，高效化发展诉求明确。功率半导体成本占比高，预计功率半导体成本占比高，预计 2027 年年车载电源车载电源全球市场规模全球市

4、场规模 593 亿亿 从成本构成来看，直接材料成本占比高，其中功率半导体为第一大成本，对车载电源的性能有重要影响。车载电源的价格主要与产品功率、集成度等相关，OBC 价格呈逐年下降趋势。车载电源行业的发展与充电桩的保有量及交流桩的占比高度相关：（1）从总量来看，政策与市场合力推动下，国内充电桩的保有量正在快速增长；（2）从保有量结构来看，交流桩占比维持高位，达 80-90%，短期预计将保持稳定。我们预计 2027 年全球车载电源市场规模达 593 亿元，23-27 年 CAGR 为 17.31%。车载电源车载电源市场集中度高，第三方供应商占市场集中度高，第三方供应商占据据主导主导地位地位 车载

5、电源行业的上游为电力电子零部件供应商，中游为车载电源供应商，下游为整车厂。行业内企业主要包括三类：（1）整车厂，如特斯拉（新美亚）、比亚迪（弗迪动力）；（2）传统零部件供应商 Tier 1，如法雷奥、大陆集团；（3）第三方供应商，如威迈斯、英搏尔、富特科技、欣锐科技。乘用车 OBC 市场集中度较高，第三方供应商凭借技术和规模经济优势，持续占据主导地位。风险提示：新能源车销量不及预期、车载电源行业竞争加剧、原材料价格波动、提及的产业链公司不代表对公司研究覆盖或投资推荐。(44)(33)(22)(10)1Mar-23Jun-23Oct-23Feb-24(%)电力设备与新能源沪深300 免责声明和披

6、露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 电力设备与新能源电力设备与新能源 正文目录正文目录 车载电源车载电源：“三电系统三电系统”重要能量枢纽重要能量枢纽.3 车载电源：新能源汽车内部实现能量转换的重要部件.3 车载充电机（OBC）：外部输入的交流电转直流，为动力电池充电.4 车载 DC/DC 变换器：动力电池输出的高压电转低压，为低压部件供电.6 车载电源集成产品：以 OBC、DC/DC 为核心的集成产品.7 转换效率、功率密度、可靠性等为主要性能指标.8 技术趋势：集成技术趋势：集成/双向充电双向充电/高电压高电压/新材料应用新材料应用.10 集成化：从物理集成向系统集成演化.