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1、西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 中小市值研究团队中小市值研究团队 20232023年年9 9月月 LED驱动电源专题研究 LED驱动电源LED照明的“心脏”2 4 核心要点 LED驱动电源为灯具产品的核心部件，重要性突出。LED驱动电源是将电源供应转换为特定的电压电流以驱动LED发光的电源供应器。通常，每一盏 LED 灯必须要配备一个 LED 驱动电源，因此LED驱动电源是LED照明灯具产品的不可或缺部分，在整灯成本中占比20-40%，其主要功能是把外部电源供应转换为特定的电压电流以驱动LED 照明产品发光并进行相应控制，对提升LED照明产品发光效率、产品稳定性等起关键作用。政策+技

2、术内外联动，助推行业迈入新征途。由LED驱动电源及其他器件组成的LED照明产品具有高效、节能、环保的使用优点，在当今全球环境问题日益突出的背景下，LED照明产品备受关注和重视。一方面，各国政府纷纷出台绿色照明相关政策，鼓励和支持LED行业发展，另一方面，LED驱动电源行业内技术不断创新发展，直击产品实际使用“痛点”，在政策和技术的双重催化下，LED照明产品或将进一步普及和推广，根据TrendForce集邦咨询数据，2027年全球LED照明市场规模有望从2022年的614亿美金增加至748亿美金，从而带动LED驱动电源行业迎来新增长，LED驱动电源行业未来想象空间巨大，或将进一步迈入新台阶。行业

3、市场规模有望扩大，新应用场景切入加速。2022年，受宏观经济和下游需求疲弱等多重因素影响，LED照明行业发展放缓。目前，随着LED照明行业去库存的加速推进以及宏观环境的改善，我们认为，LED照明行业复苏已初步显现，进而拉动LED驱动电源需求回暖。同时，伴随LED照明不断打入新应用场景，LED驱动电源的市场规模将持续扩大，根据Global lndustry Analysts数据，2022年全球LED驱动电源市场规模约为210亿美元，有望于2030年达到981亿美元，CAGR达到21.2%，未来发展前景广阔，建议关注相关投资机会。相关标的：英飞特、崧盛股份、茂硕电源等。风险提示：国内外宏观经济波动

4、风险、LED照明下游需求不及预期等风险。1 aVpOuNyRnOeZbR8QaQoMpPnPtQjMmMxOkPmMrO8OrQmNuOoMoMMYrQvM目 录 1 LED驱动电源LED灯具的重要“器官”2 行业市场规模不断扩大，长期保持稳定成长 3 行业相关公司梳理 1.1 LED驱动电源基本概念 1.2 LED驱动电源的重要性 1.3 LED驱动电源发展的双重驱动 1.4 LED驱动电源的应用场景 2 3 电源是将一次电源通过变换技术，转换为合适用电器需要的二次电源的装置或者仪器。日常中我们所使用的电能主要由机械能、热能、化学能等转化而来，直接利用发电设备将上述能量转化得到的电能称为一次

5、电能。通常一次电能并不符合用电者的要求，这个时候就可以使用电源将一次电能转换成所需要的二次电能。定义：LED 驱动电源是电源的一种，能够把外界一次电能转换为LED所需二次电能，是将电源供应转换为特定的电压电流以驱动LED发光的电源供应器。LED驱动电源的输入电能包括交流电和直流电，而输出电能一般为可随LED正向电压变化而改变电压的恒定电流。其核心元件主要包括输入滤波器件、开关控制器、电感、MOS开关管、反馈电阻、输出滤波器件等。数据来源：英飞特招股说明书，西南证券整理 1.1.1 LED驱动电源基本定义 LED驱动电源示意图 LED驱动电源工作流程 3 数据来源：21ic电子网，英飞特招股说明

6、书，西南证券整理 LED驱动电源具有多种划分方式，通常可以分为三大类，一是开关恒流源，二是线性IC电源，三是阻容降压电源。此外，以功率划分，LED驱动电源又可分为大功率驱动电源、中功率驱动电源、小功率驱动电源；按驱动方式划分，LED驱动电源可分为恒流式和恒压式；按电路结构划分，LED驱动电源可分为电容降压、变压器降压、电阻降压、RCC降压、PWM控制式。类型 介绍 示例 工作原理 开关 恒流源 是目前主流电源。采用变压器将高压变为低压，并进行整流滤波，以便输出稳定的低压直流电，可分为隔离式电源和非隔离式电源，隔离是指输出高低电压隔离，安全性很高，所以对外壳绝缘性要求不高。非隔离安全性稍差，但成