医药行业25年年报和26年一季报总结：创新药、CXO、生命科学服务业绩改善明显持续看好医药创新与出海-260508（32页）.pdf

1、医药行业25年年报和26年一季报总结：创新药、CXO、生命科学服务业绩改善明显，持续看好医药创新与出海目医药行业整体业绩：（1）业绩方面：2025年度，医药板块（剔除次新股及ST股）整体营收同比下滑0.71%，归母净利润同比下滑17.17%，扣非净利润同比下滑21.86%；2026Q1单季度来看，医药板块（剔除次新股及ST股）整体营收同比增长1.17%，归母净利润同比下滑2.90%，扣非净利润同比下滑3.60%。（2）估值方面：2024年9月底以来，医药板块估值出现了一轮较为显著的上行，近期PE中枢基本维持在30倍以上窄幅波动，虽然较前期低点已实现显著修复，但整体仍处于历史偏低水平。(3）基金

2、持仓方面：2026Q1公募基金医药持仓比例微降，全部基金超配3.23pct，非药基金低配-3.34pct。2026Q1，全部公募基金对医药板块的持仓比例为8,87%，环比上升0.90pct；剔除医药主题基金后的持仓比例为2.30%，环比上升0.10pct。2026Q1，医药股在A股总市值中占比为5.64%，环比降低0.04pct，全部基金超配3.23pct,非药基金低配-3.34pct。目化学制剂：2025年化学制剂板块整体营收同比增长0.27%，归母净利润同比增长10.47%，扣非后净利润同比增长7.92%，销售费用率持续优化（-0.18pct)，管理与研发费用率有所增长（+0.16pct)

3、。2026Q1化学制剂板块整体营收同比增长2.08%，归母净利润同比增长14.85%，扣非净利润同比增长6.21%，销售费用率有所抬升(+0.11pct)，管理与研发费用率有所下降（-0.40pct)。得益于传统药企的创新转型，仿制药集采影响逐步出清且创新药品种的销售放量，2025年和2026Q1化学制剂板块整体业绩增长靓丽。国化学原料药：2025年化学原料药板块营收同比下降2.86%，归母净利润同比下降32.08%，扣非净利润同比下降29.43%，销售费用率有所优化，同比下降了0.95pct，管理与研发费用率有所提升，同比提升了0.73pct。2026Q1化学原料药板块营收同比下降2.47%

4、，归母净利润同比下降14.60%，扣非净利润同比下降32.95%，销售费用率有所优化，同比下降了1.00pct，管理与研发费用率有所增长，同比提升0.32pct。受部分原料药品种价格周期性下滑的影响，2025年和2026Q1化学原料药板块业绩承压。行业专题相关报告目生物制品：2025年生物制品板块营收同比下降14.96%，归母净利润同比下降125.73%，扣非净利润同比下降140.61%；单季度来看，生物制品板块2025Q1-2025Q3间单季度营收同比降幅逐步缩窄，2025Q4营收同比增长7.05%，整体呈现从深度调整期逐步走向边际复苏的态势。2026Q1生物制品板块营收同比下降7.90%，

5、归母净利润同比下降44.70%，扣非净利润同比下降36.39%，预计主要系部分生物制品从3%增值税简易征收政策调整为适用12%一般计税税率，对各公司的收入和利润产生不同程度影响等因素所致。1.行业整体情况为了更好的总结和分析医药总体及各版块数据，国投证券医药团队承担了大量手动工作，具体而言：我们结合每一家公司的报表及公司官网及其他公开信息，按医药上市公司主营业务（产品及服务)，重新对医药上市公司进行了分类。在国投证券医药分类下，除去医药主业不突出的转型类公司。在重新优化上市公司所属细分板块的基础上：我们立足不同年份季度，进一步对医药各细分板块滚动剔除次新股、ST股和业绩在报告期内出现极端情况的

6、个股，如商誉计提大幅超越行业水平等。在保证成份股序列的同比可比性的前提下，针对各板块进行动态、立体的成份股业绩追踪。医药行业整体业绩：根据我们系统性优化过的国投证券医药板块分类：2025年度，医药板块（剔除次新股及ST股）整体营收同比下滑0.71%，归母净利润同比下滑17.17%，扣非净利润同比下滑21.86%；2026Q1单季度来看，医药板块（剔除次新股及ST股）整体营收同比增长1.17%，归母净利润同比下滑2.90%，扣非净利润同比下滑3.60%。2025年医药上市公司营收增速分布：2025年医药上市公司的营收增速分布相对集中，主要集中在-30%至30%，这一区间的公司数量达到262家，占