有色金属行业：云南电解铝或将进一步减产“预期差”扭转下铝价有望上涨-230211（18页）.pdf

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1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 云南云南电解铝或将进一步减产电解铝或将进一步减产，“预期差”扭转下铝价“预期差”扭转下铝价有望上涨有望上涨 核心观点核心观点 铝铝：西南由于水枯，继贵州减产 70 万吨电解铝产能之后，云南新一轮减产比例扩大至 35%-40%箭在弦上。即便考虑减产产能在汛期复产，贵州、云南减产对 2023 年全年的产量损伤分别为 40万吨、50 万吨，足以扭转期货

2、市场对铝供需过剩的一致预期。当前沪铝主力价格在 18500 元/吨水平，尚在反映电解铝累库现实，未对平衡表缺口做足够反映，是积极布局铝及铝加工板块标的的好时机。行业动态信息行业动态信息 钼：钼：本周（2.6-2.10）国内钼精矿价格下跌，根据安泰科数据，钼精矿（45%-50%）由 5490 元/吨度下跌至 5240 元/吨度，周跌幅4.55%。近期国内外钼市行情走弱，上下游博弈下钢招推迟进场。根据亿览网数据，截止 2 月 10 日，2 月份主流钢厂招标钼铁总量约 900 吨。据钨钼云商，下周有大型钼矿山即将定价出货，有大型钢厂等待随时进场招标采购钼铁，钼上下游博弈形势有望在下周逐步明确。价格短

3、期弱势不改钼供紧需增的基本面，供给收缩+消费扩张，全球钼市供不应求的局面仍将延续，建议重点关注金钼股份、洛阳钼业、中金黄金、鹿鸣矿业（中国中铁子公司）等。锑：锑：本周（2.6-2.10）国内锑价格由 8.15 万元/吨上涨至 8.6 万元/吨，周涨幅 5.52%；供给端，锑金属稀缺程度较高，全球锑资源储采比仅 18:1，全球锑矿产量逐年下降；需求端，光伏产业链下游企业盈利水平恢复有望带动 2023 年光伏装机需求增加，光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增加，叠加军工、锑电池等领域需求，矿产锑行业有望迎来高景气时代，建议关注湖南黄金、华钰矿业等。维持维持 强于大市强于大市 王介超 S

4、AC 编号:s1440521110005 发布日期：2023 年 02 月 11 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 23.02.04 战略小金属高景气有望贯穿全年 23.01.29 春节期间国际钼价持续大涨，继续关注钼企投资机会 23.01.15 继续关注贵金属、小金属及基本金属投资机会 23.01.07 钢招量增价涨钼价取得开门红，组件排产预期好转锑需求可期 23.01.02 12 月国内钼铁需求增长 30%，“钼”将继续闪耀 2023 22.12.24 国际钼价 4 个工作日大涨 14.6%，钼价连续 7 周上涨，再次提示钼投资机会 22.12.18 美联储加息二阶导转负，重

5、点关注贵金属投资机会 22.12.10 国际钼价 7 个工作日大涨 23.7%，钼价连续 5 周上涨，再次提示钼投资机会 22.12.03 国际钼价大幅上涨，11 月国内钼铁消费同比增长 18%22.11.27 钼价再创 14 年新高，重点关注钼企投资机会 22.11.19 钼价继续上涨，重点关注钼企投资机会 22.11.12 通胀数据回落，美加息预期放缓，重点关注贵金属、铜、锂及小金属投资机会 22.11.06 宏观利空压力放缓，低库存金属价格一触即发 22.10.29 钼资产获得市场重视，重点关注钼企投资机会 22.10.22 美加息预期放缓，关注黄金、钼、锑和再生铝投资机会 -22%-1

6、2%-2%8%18%2022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/72022/12/72023/1/7有色金属上证指数有色金属有色金属 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 锂电材料：锂电材料：国内锂资源自主可控意义凸显国内锂资源自主可控意义凸显 锂：锂：据 SMM 数据，电池级碳酸锂报价 45.55 万元/吨，较上周下跌 1.8%，电池级氢氧化锂微粉报价为 47.65 万元/吨，较上周下跌 1.9%。供给端，由于 2022Q4 原料价高厂家拿货能力不足，原料