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其他应收款借方

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1、易应收款项周转天数分别为 10/7/15 天，2021 年周转天数增加的原因主要系获公司授予信用期的电商平台及分销商销售额的增加。
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2、用风险，2021 年公司应收账款+其他应收款余额合计 33.61 亿元，同比-5.01%，较18 年峰值已连续 3 年下降，得益于一方面公司积极调整客户结构，客户行业类型从互联网广告主向快消品广告主倾斜，快消品企业经营稳定性更高、现金流更充裕、回款能力更强；同时，公司不断降低客户集中度，2020 年公司客户 CR1、CR5 分别为 5.0%、18.8%，较往年亦有明显下降，尽管 2021 年由于关联方加大投放占比有所提升，随着公司持续拓宽广告主矩阵集中度有望持续下降；此外，公司亦加强账款管理，注意账款催收，令公司整体款项回收情况较往年有明显改善。
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3、有较大的危害。
2019 年开始公司垫资规模下降较多（2019 年 1 年内其他应收款占比下降较多，主要是 2018 年留存的账款到2019 年结转至 1-2 年内及以上），经营性现金流显著改善并大幅转正。
我们认为，以资金换规模的垫资行为对公司流动性危害较大，而且 1）对头部地产客户来说防水业务的垫资空间已经较小；2）腰部房企受地产管控趋严的影响，本身正处于报表优化、降低负债的过程中，因此对他们业务规模的提升可能会进一步恶化现金流。
公司此前 2018、2019 年的履约保证金合同已快到期，且规模有望下降，未来公司现金流情况将持续改善。
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4、 63.59%，几乎是永泰能源的 2 倍。
其中四川圣达 45.41%（3.86 亿元），中煤华昱 53.52%（2.81 亿元），永煤控股 59.34%（95.63 亿元），永泰集团关联方占款情况最严重，占款比例高达 96.10%（15.19 亿元）。
信用债违约主体高比例关联方占款，严重挤压公司经营现金流，无形之中对信用债主体偿债能力造成伤害。
这种情况在信息透明度较差、生产经营难以约束的未上市企业中更加明显，关联往来占款更加严重，债券违约风险相对更大。
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