华友钴业发展历程

1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 农林牧渔农林牧渔 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 07 月月 29 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 吴立吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 魏振亚魏振亚 分析师 SAC 执业证书编号：。

2、 深 度 报 告 【 公 司 证 券 研 究 报 告 】 华友钴业 603799.SH 业绩底部确立，前驱体大订单开启三元 材料进阶之路 核心观点核心观点 公司发布公司发布 2019 年年报，钴跌价导致的业绩底部确立。
年年报，钴跌价导致的业绩底部确立。
2019 年公司实现营 业收入 188.53 亿元， 同比增长 30.46%； 归属于上市公司股东的净利润 1.2 亿元，同比下。

3、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/有色金属有色金属/其他有色金属其他有色金属 证券研究报告 洛阳钼业洛阳钼业（603993）公司深度报告公司深度报告 2020 年 02 月 11 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 股票数据股票数据 Table_StockInfo 02 月 11 日收盘价 （元）。

4、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。
因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。
有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的。

5、p 青山官宣的时点很有趣，恰逢 2.25 特斯拉马斯克发推说镍不够用之后，实际镍的丰度足够，补充镍铁高冰镍硫酸镍产能预期，保证镍的供应预期。
pp 青山开空单高调做空镍价，但其作为供应商本是天然多头。
做空更像是对电镍快速冲上2 万美金的反应。

6、p 拜登成功当选美国总统，美国新能源政策有望迎来加码。
根据拜登提出的清洁能源革命和环境正义计划，更加主张对新能源领域的刺激政策，美国有望迎来新能源政策加码期：1建立执行机制以实现 2050 年之前 100清洁能源和净排放的目标，重新加入巴黎。

7、 高镍化快速发展提升镍资源战略地位。
新能源汽车产业目前处于高速增长阶段，全球主要国家和国际主流车企纷纷加快汽车电动化转型布局，电动汽车对燃油汽车的逐步替代已成为产业未来长期发展的必然趋势。
作为新能源汽车价值链的关键环节和核心部件，锂电池及。

8、行业未来竞争核心将聚焦于原材料pp我们拆分华友及A 公司的三元前驱体价值体量：pp1 单吨人工加工制造费用即原材料以外的成本在达到23 万吨规模以上之后，下降空间有限。
华友在从 1 万吨体量到 3 万吨体量提升的过程中，单吨人工amp;加。

9、公司铜产量快速增长。
2019 年，公司鲁库尼 3 万吨电积铜项目建成投产，当年铜产 品产量突破产能和原材料供应限制，同比增长 83至 71376 吨含受托加工 3681 吨。
2020 年公司铜产量进一步增长至 98633 吨含受托加工 1。

10、公司拥有锂电正极材料产业中最完整的一体化产业链布局。
华友钴业当前已经形成了 包括上游矿产资源中游有色金属冶炼和锂电材料以及循环回收的一体化产业布局。
与同 行业公司相比，公司的产业链布局最完善，在上游钴镍资源板块具备显著的先发优势。
公 司还是。

11、自营产能：现有自营产能 5.5 万吨，后续规划：1广西巴莫：年产10 万吨高镍三元前驱体;2华友新能源：5 万吨高性能三元前驱体可转债项目5 万吨高镍三元前驱体定增项目。
合资产能：1华浦：公司股权占比 60，POSCO 占比4华浦规划3。

12、高端市场增量空间巨大。
根据建设银行和BCG联合发布的中国私人银行2019，2018年中国高净值人群的可投资金融资产规模为39万亿元人民币，按照城镇居民金融资产中保险占比为6.6计算，这一人群对应的保险资产规模为2.6万亿元人民币。
根据BCG。

13、成本方面，在三元材料所需硫酸镍硫酸钴硫酸锰三种元素中，硫酸钴价格高达52 元 kg，大约是硫酸镍价格的两倍，镍在全球资源分布相对而言较为均匀，镍价较为稳定。
相反，钴资源全球分布不均，钴价则比镍价不够稳定，钴价上涨将会削弱电池公司盈利能力。
高。

14、当前德国行业市值占比最大的是非必需消费，占比达到 22.7，其次为工业占比 17.3医疗保健 12.3科技占比 12.3金融占比 10.4基本材料占比 6.4电信设备占比 5.7房地产公用设施日用消费品能源行业占比相对较低分别为 4.54.。

15、从单吨售价及单吨毛利来看，巴莫的绝对值及趋势均显著优于行业。
20182020 年，三元正极随钴锂价格下行，单价处于下行趋势，但巴莫依托产品结构及客户优势， 2020 年均价维持在 14.92 万元，显著高于其他行业对手，其中以高镍产品为主的。

16、有色金属有色金属稀有金属稀有金属 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 37 华友钴业华友钴业603799.SH 2021 年 12 月 10 日 投资评级：投资评级：买入买入首次首次 日期 2021129 当前股价元 126.00 。

17、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 公司深度报告 2021 年 12 月 31 日 强烈推荐强烈推荐A维持维持 全资收购全资收购 Arcadia 锂矿锂矿 完善一体化布局完善一体化布局 周期金属及材料 当前股价：108.22 元 公司公。

18、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 腾远钴业301219.SZ深度报告 国内钴盐生产行业领先，发展步入快车道 2022 年 03 月 10 日 TableSummary 公司为我国最具竞争力的钴盐生。

19、 Tableyemei1 观点聚焦 Investment Focus Tableyejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究。