换手率是什么意思换手率代表着什么

1、出现改善，但相较成长的高景气并无优势。
地产反转预期决定了大金融板块景气显著好转概率低，保供限价下周期板块景气度仍走低，因此主要在于消费和成长。
近期确认有部分消费相关的景气数据出现好转迹象，如 10 月当月社零同比 4.9%，连续 2 个月回升，部分休闲食品、调味品公司涨价，新一轮“家电下乡”政策推进等，这也是短期支持消费风格强势的关键，但切换需要的盈利不仅仅是“景气好”，而是需要“景气最好”，目前消费尚未形成这样的条件，成长的景气仍然较消费更强劲，11 月新能源车销量同比再超预期，上游锂矿产能释放仍需等待后年，短期强势价格仍有支撑，半导体、军工业绩向上趋势尚未扭转，军工三季报合同负债比例进一步提高验证其订单高增逻辑，半导体全球销售额同比仍在上行，因此成长的景气优势更强；最后，估值、情绪角度，热门成长已从前期高点回落，消费交易情绪略低但估值仍高，难因情绪过热导致切换。
金融仍处于估值情绪双低，消费估值分位数仍在 80%左右，但相对全 A 换手率在目前正处 5 年低点回升，周期估值情绪均从高位回落，目前热门成长板块中，半导体、军工估值分位数尚在 50%左右，光伏、新能源车超过 80%，相对全 A 换手率分位基本从前期 7 月的绝对高点回落至历史 50%左右分位，因此估值和交易情绪上与 7-8月的显著高点相比已经相对缓和，因此估值情绪上目前成长、周期的绝对热度已经减弱，而消费情绪短期确认低。

2、出现改善，但相较成长的高景气并无优势。
地产反转预期决定了大金融板块景气显著好转概率低，保供限价下周期板块景气度仍走低，因此主要在于消费和成长。
近期确认有部分消费相关的景气数据出现好转迹象，如 10 月当月社零同比 4.9%，连续 2 个月回升，部分休闲食品、调味品公司涨价，新一轮“家电下乡”政策推进等，这也是短期支持消费风格强势的关键，但切换需要的盈利不仅仅是“景气好”，而是需要“景气最好”，目前消费尚未形成这样的条件，成长的景气仍然较消费更强劲，11 月新能源车销量同比再超预期，上游锂矿产能释放仍需等待后年，短期强势价格仍有支撑，半导体、军工业绩向上趋势尚未扭转，军工三季报合同负债比例进一步提高验证其订单高增逻辑，半导体全球销售额同比仍在上行，因此成长的景气优势更强；最后，估值、情绪角度，热门成长已从前期高点回落，消费交易情绪略低但估值仍高，难因情绪过热导致切换。
金融仍处于估值情绪双低，消费估值分位数仍在 80%左右，但相对全 A 换手率在目前正处 5 年低点回升，周期估值情绪均从高位回落，目前热门成长板块中，半导体、军工估值分位数尚在 50%左右，光伏、新能源车超过 80%，相对全 A 换手率分位基本从前期 7 月的绝对高点回落至历史 50%左右分位，因此估值和交易情绪上与 7-8月的显著高点相比已经相对缓和，因此估值情绪上目前成长、周期的绝对热度已经减弱，而消费情绪短期确认低。

3、都处于 300%之下，仅 2015 年达到 533%。
对比成熟市场我国市场机构投资者占比依然有较大提升空间。
根据交易所最新公告，2018 年沪市专业机构投资者市值占比 13.92%，自然人投资者市值占比 19.62%。
我们预计自由流通市值占比，机构投资者占 39%，个人投资者占 55%。
对比美国等发达资本市场个人投资者占比均在 38%之下，机构投资者占比达 44%。
考虑到个人投资者换手率远高于机构投资者，随着机构化程度加深，A 股市场换手率将长期走低。
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