对角线认购策略

1、关于航空行业的研究。
受益于国内线需求复苏、飞机日利用率改善，人民币大幅升值（3Q单季升值3.8%）带来大额汇兑收益，油价同比下跌42%等，各航司3Q业绩环比均改善。
受益于国内疫情管控得当，需求较快复苏：3Q20五家上市航司国内线供给、需求同比仅各削减2.0%/11.7%，较2Q降幅缩窄34.4/36.4个百分点，带动总供给、需求同比降幅较2Q各收窄23.1/24.6个百分点。

2、定制家居原材料主要是板材和五金，板材价格相对稳定，五金涨幅较明显。
原材料占定制家居总成本的 80左右，其中板材占比 50以上，五金占比相对较低。
定制家居所需板材主要为刨花板和中纤板，五金主要为拉篮龙头铰链等涉及到的五金制品。
受全球经济复苏。

3、2 年全球 LCD TV 面板出货量同比下降 2.3%，而出货面积将实现 4.3%增长，电视对角线将增长 2 英寸。
虽然 LCD TV 出货量增速放缓，但大尺寸化趋势使其仍占据主要优势，预计 2025 年 50 英寸及以上大尺寸面板出货量将达到 1.28 亿片，占比 59%，2018-2020 年 CAGR 达 6.2%，而 50 英寸以下面板出货量呈下降趋势，CAGR 为-5.9%。
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4、相比友商，公司项目投资额接近 9 亿元，年运营成本和运输成本节省 6 亿元，此外偏光片和玻璃基板的采购成本每年也可节省上亿元。
2）政府支持：相比海外厂商，中国大陆厂商受益政府支持能获得补贴，2020 年 TCL 科技政府补贴 7.4 亿元；同时公司建线时采取与政府共建模式，如 2021 年 TCL 华星拟建总投资额为 350 亿元 t9 项目，便由广州市政府及开发区管委会统筹的国企出资 78.76 亿元，TCL 华星仅出资 96.25 亿元即持股 55%，其余通过贷款等解决，大幅降低公司资金压力。
3）与大客户关系紧密，销售费用率维持在仅 1%。
公司下游客户中，大客户 TCL 电子是关联公司，小米集团 2019 年战略入股 TCL集团（1%），三星将苏州线出售华星光电后持股华星光电 12%，受益于股东的产业协同，华星光电销售费用率常年维持在 1%左右，低于友商 12pcts。
4）借助集团实现低成本融资，财务费用率低于 1.1%。
TCL集团能够实现低成本融资，此前财务费用率较行业低2pcts（按照电子 -光学光电子 -显示器件查询，行业财务费用率 2018/19/20 分别为3.02%/2.45%/2.27%）左右，2020 年 TCL 科技财务费用率为 3.07%，财务费用同比+88.74%，主要系公司 2020 年并购频繁，融资规模显著提升，未来有望回归低水平。
5）高世代线助。