华利安：银行为何对抵押贷款公司施加压力？美国抵押贷款市场分析

华利安(Houlihan Lokey)发布了《银行为何对抵押贷款公司施加压力》。

报告指出，到2020年底，在前十大发起机构中，只有三家银行(富国银行，大通银行和美国银行)占据了约11.0%的市场份额。

造成这种影响的原因有很多，包括合规费用上升，和解费用和声誉风险昂贵，对抵押贷款相关资产的资本要求更加严格等。一些全国性的，多元化的银行甚至完全退出了与抵押贷款相关的部门，例如花旗决定于2018年关闭其内部抵押服务部门的大门。

在接下来的两年里，银行将难以在LLR发行之外的范围内提高EPS。此外，此次收购为WAL提供了更好的收入多元化(预估费用收入的30%与之前的5%相比)，同时还进一步扩展了其现有的抵押贷款专营权，并找到了资产负债表过剩流动性更好的处所。

图1 2020年所有美国交易并购咨询排名

纽约社区银行(NYCB)宣布以价值26亿美元的全股票合并收购Flagstar Bancorp(Flagstar)。虽然Flagstar不是IMB，但NYCB收购了第六家 最大的银行抵押贷款发起人和子服务商清楚地强调了另一家银行重新进入住宅抵押贷款部门的决定以一种有意义的方式进行。

图2 WAL交易超额收益高于行业基准

相对于银行而言，便宜的估值促成有吸引力的金融动力

自2020年1月以来，分散的和区域性银行的平均交易价约为抵押贷款公司的12.9倍NTM P / E，而5.0倍NTM P / E。到2021年3月底，抵押贷款公司与区域性银行之间的差异为9.0倍。

图3 NTM收益的价格

此外，凭借在对冲活动中的能力和专业知识，银行在有效管理MSR与市值相关的收益波动方面处于独特的位置，这一问题困扰着许多IMB。

为了维护严格的机密性以保护有价值的销售人员，IMB交易是在协商的任命基础上进行的，而不是广泛的拍卖过程。在CEO或董事长级别，或者在借贷或外卖级别上，关系良好的关系为此类对话提供了逻辑上和重要的切入点。

与抵押相关的融资导致粘性客户

最近的抵押贷款市场趋势突显出，千禧一代在达到购房高峰期的同时，在总体购房人口中扮演着越来越重要的角色。调查结果显示，有30%的千禧一代表示，他们曾经选择过放贷人是他们选择放贷人的重要因素，而26%的人则表示选择主要的金融机构很重要。

图4 MSR范围内的资产排名前50位的美国银行分布

经济适用房政策优先

拜登政府表示，经济适用房是重中之重。有关该主题的媒体报道暗示政府寻求特别鼓励银行扩大可负担得起的政府的供应范围的方法抵押。为了降低风险并鼓励银行重新进入FHA和Ginnie Mae的贷款领域，2019年10月，司法部，住房和城市发展部签署了关于虚假索赔法(FCA)的适用。

文本由@云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。

数据来源：《华利安(Houlihan Lokey)：银行为何对抵押贷款公司施加压力》。