2021年中国货币政策正常化方向解读

　　下面是2021年货币政策正常化方向：

　　1、政策方向：降准

　　政策内容：

　　(1)2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放约8000亿。

　　(2)央行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

　　(3)4月对中小银行定向降准1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。

　　2021年政策退出方式：除普惠金融定向降准考核实施外，其它降准或升准措施实施概率低。

　　2、政策方向：降息

　　政策内容：

　　(1)2020年2月3日，央行开展9000亿元7天逆回购和3000亿元14天逆回购，利率分别较上期下降10BP。

　　(2)2020年3月30日央行下调7天逆回购利率20BP。

　　(3)2020年4月7日下调金融机构在央行超额存款准备金利率至0.35%。

　　(4)2020年7月1日下调支农再贷款、支小再贷款利率0.25个百分点;下调再贴现利率0.25个百分点至2%;下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点。

　　2021年政策退出方式：政策利率或维持当前水平，短期加息概率低。

　　3、政策方向：再贷款 再贴现

　　政策内容：

　　(1)2020年1月31日向主要全国性银行和湖北等10个重点省(市)的部分地方法人银行提供总计3000亿元低成本专项再贷款资金，支持抗疫保供。

　　(2)2020年2月26日增加再贷款再贴现专用额度5000亿元，同时，下调支农、支小再贷款利率25BP至2.5%，为企业有序复工复产提供低成本、普惠性的资金支持。

　　(3)2020年4月20日，增加再贷款再贴现额度1万亿元，以优惠利率向量大面广的中小微企业提供贷款，支持扩大对涉农、外贸和受疫情影响较重产业的信贷投放。

　　2021年政策退出方式：加大再贷款再贴现支持普惠金融力度背景下，央行或进行部分续作。

　　4、政策方向：创新工具

　　政策内容：2020年6月1日，央行创设普惠小微企业贷款延期支持工具(银行根据企业申请，给予一定期限的延期还本付息安排，最长可延至2021年3月31日)和普惠小微企业信用贷款支持计划(通过创新货币政策工具使用4000亿元再贷款专用额度，购买符合条件的地方法人银行2020年3月1日至12月31日期间新发放普惠小微信用贷款的40%) 。

　　2021年政策退出方式：延期至2021年12月31日。

　　5、政策方向：宏观杠杆率

　　政策内容：《2020年政府工作报告》综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。

　　2021年政策退出方式：保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定，政府杠杆率要有所降低。

　　数据来源：《债券市场与大类资产周度跟踪：删去“不急转弯”，二季度资金面会更紧吗?》