什么是有效市场？有效市场的定义及类型介绍

2022-04-30 17:27:03 作者：AG 4405

有效市场的定义

最早提出有效市场这一说法的是 Gibson，通过研究以价格形成理论为基础的证券价格，发表了《伦敦、巴黎和纽约的股票市场》，提出了与市场有效假说相似的思想。

法国经济学家 Bachelier提出了随机游程假说(RWH)，该假说认为，商品的价格变化是无规律可循的、随机的，标志金融界开始正式对有效市场进行研究。

Samuelson、Fama和Mandelbrot初步提出了有效市场假说(EMH)。即他们认为有效市场是基于完全竞争市场和理性投资者且风险中性的假设，市场将会及时准确地反映新的信息。有效市场中，市场价格已反映所有可获得的信息，任何投资者都不可能通过分析公开信息获得超额收益。

在一个有效市场上，与股票价格有关的各种相关信息改变时，股票价格能据此及时、准确地进行调整，过度反应与滞后反应都说明了市场的无效。

市场分析

有效市场的类型

由于市场上充斥着各种信息，有历史信息、公开信息、内幕信息等。哈里·罗伯茨最早提出了有效市场的三种形式，根据股票价格对相关信息的反应程度和反应范围的不同，有效市场可以依次分为：弱有效市场、半强式有效市场、强式有效市场，Fama则完整阐述了三种形式，使之得以广泛应用。

弱有效市场：弱有效市场中，股票价格反映历史价格和交易量的信息，任何投资者根据历史价格信息做出的投资决策都不能获取超额收益，也就是说，投资者通过对历史数据的技术分析所做的投资决策获取的收益，不可能高于简单的“持有一一购买”投资决策的收益。

市场弱有效，股票价格已反映了所有可得的历史信息，股价只对新信息作出反应进行调整，而新信息的出现是随机的，所以股票价格服从“随机游走”。

半强有效市场：半强式有效市场中，股票价格对于所有公开可得的信息可以及时予以反应，体现出来，这些信息包括：历史价格和交易量、披露的会计报表、年报中的信息、报纸上的信息及证券分析师的建议等等，弱型有效市场的信息集包含于半强式有效市场的信息集，前者是后者的子集。

在一个完全自由竞争的市场上，价格是由供求关系决定的，某一股票供求关系处于均衡状态时，该股票价格是均衡价格。新信息尚未公布之前，市场均衡，股价为均衡价格，一旦市场上出现影响股票价格的相关信息，投资者对于收益和风险的期望会发生改变，价格就会根据新信息进行调整，直到达到新的均衡点为止，并且股票价格进行调整的速度与公开信息的速度成正比，与信息公开的均匀度成正比。

如果市场中每个投资者都能够获取所有有关公开信息，并能够合理分析信息，据此进行投资，则没有一个投资者可以对新信息进行技术分析而获取超额收益，也就是说此时的技术分析和基本分析都将失去作用。

强有效市场：强式有效表示股票价格反映所有信息一一公开信息和内部信息，这些信息即使仅仅一个投资者知道，也已经反映在股价上，任何投资者都不能依据有关公开和非公开信息进行分析而获取超额收益。对于现实的市场，很少有经济学家支持市场达到强式有效的观点。

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