2026年隔膜报告合集（共22套打包）

1、湿法隔膜生产过程复杂，基膜和涂覆膜都要经过两次分切，工艺能力对良品率至关重要。湿法隔膜母卷的生产过程主要包括混合挤出、铸片挤出、双向拉伸、萃取、热定型、厚度测试和收卷。隔膜在收卷之后要进行分切，一次分切发生在收卷后，然后基膜半成品 A品还要进行第二次分切才能最终形成基膜成品 A品;若要进行涂覆，则需要对基膜半成品 A品进行涂覆，涂覆半成品 A品进行第二次分切，涂覆半成品 B 品及废品则产生损耗。每次分切都会产生损耗，废品直接成为成品成本，因此生产损耗及综合良率与企业的工艺能力相关。上海恩捷专注湿法十余年，工。

2、炼化乙烯贡献亮眼业绩，布局锂电隔膜等高端新材料生物降解塑料项目稳步落地，产业链配套项目及时跟进随着国家对塑料污染治理措施和力度的持续升级，可降解塑料市场需求快速增长。公司积极响应国家“禁塑令” 号召，年产3.3万吨PBS/PBAT生物可降解新材料产能于2020年建成投产，同时在2021年初，先后签订共年产90万吨PBS/PBAT可降解塑料项目。项目签约后，公司积极推进相关产能落地，2021年6月25日，公司公告拟投资17.98亿元建设年产45万吨PBS类生物降解塑料项目，项目建设期1年。同时，公司依托炼化、乙烯、煤化装置生产出的纯苯、氢气、氮。

3、全球湿法隔膜竞争格局全球范围来看，2020年，恩捷股份、日本东丽、旭化成、苏州捷力、星源材质、韩国SKI湿法隔膜合计出货量占比近60%,超过全球一半市场份额。恩捷股份常年保持全球第一湿法隔膜出货量。隔膜供需紧张加剧，百舸争流产能为先供需平衡：由于产能爬坡慢、设备排产周期长等，隔膜目前新增产能投产较慢，随着21Q3当前产业最大供给短板电解液6F和VC缓解，隔膜供需格局紧张将加剧。SK 25年总规划40.2亿平基膜产能，主要增量来自于欧洲工厂SKIET 2020年基膜产能为8.6亿平，公司预计21-25年基膜产能分别扩产至13.6、15.3、20.8、27.3。

4、2006年李晓明家族收购玉溪创新工贸有限公司，2016年在深交所上市，2017年通过资产重组方式将上海恩捷并入。2018年起湿法隔膜行业进入深度洗牌，公司陆续收购江西通瑞100%股份、苏州捷力100%股份、纽米科技76.36%股份，业务版图不断扩张。公司起步的核心研发团队专业度极高，目前研发团队中硕士及以上学历者约70人。研发团队在隔膜的生产效率、产品品质提升以及新品开发等方面不断突破，根据公司公告，目前公司现行的有效专利共有208项，其中包含3项国外授权专利，居于行业绝对领先水平。隔膜生产工艺复杂，主要工艺包括原材料配方和快速配。

5、涂覆本质上是对隔膜进行改性处理，以满足不同电池产品的需求。传统隔膜的耐热性、吸液性等性能难以满足动力电池的应用需求，为了满足动力电池用隔膜的需求，对其表面进行涂覆改性成为了易于实现且行之有效的方法。 涂覆改性主要包括无机有机复合改性、有机有机复合改性： 无机-有机复合改性：以氧化铝为代表的陶瓷涂敷材料，以提高隔膜的耐髙温性能。在原有的聚烯烃隔膜的基础上表面涂覆一层无机陶瓷粒子例如二氧化硅、氧化铝、二氧化钛、氧化镁。 有机有机复合改性：以PVDF为代表的有机物，以提升隔膜电化学性能（离子电导率、循环、倍率。

6、头部隔膜厂商技术研发能力强，得以打入全球中高端电池厂商供应链，形成规模效应。动力电池对能量密度及安全性能不断提高的要求，带动上游隔膜产品的技术性能等各项指标要求的提高。行业新进入者及规模较小的厂商研发投入不足，不具备优良配方的设计能力，因而无法通过下游电池客户的认证、形成规模效应从而降低生产成本达到盈利。公司管理层多为技术出身，重视研发投入。公司董事长李晓明和总经理李晓华均为美国马萨诸塞大学高分子化学硕士专业毕业，技术出身。李晓明曾任中国昆明塑料研究所副所长、美国塑料薄膜巨头公司 Inteplast Corpo。

7、公司成立于 2003 年，分别于 2006 年和 2007 年突破掌握了湿法和干法隔膜的制备关键技术; 2013 年， 公司成功开拓国际市场， 开始向 LG 批量供货; 2014 年公司首条湿法隔膜产线开始投产;2016 年上市后公 司产能扩张进一步提速，目前公司已形成深圳、合肥、常州三大生产基地。但受补贴退坡和公司常州基地产能释放较慢影响，公司 17-20 年利润增速相对 缓慢，但 20 年下半年开始， 随着常州产能释放， 公司业绩呈现季度环比持续改善。 行业研判：行业研判：2021 年隔膜进入年隔膜进入供需紧平衡周期供需紧平衡周期。湿法隔膜工艺复杂，对设。

8、大部分隔膜企业仍旧亏损，盈利压力依旧较大。截至 2020 年上半年，国内主要隔膜企业除头部恩捷、星源之外，其他大部分隔膜企业仍处于持续亏损中，少数企业隔膜业务甚至处于“巨额亏损” 状态，盈利压力依旧巨大。此外，海外企业如 SKI 隔膜业务营业利润自 2020 年以来也逐季下滑，而 Wscope 更是连续三年处于亏损状态，未来再持续大规模扩产存在一定压力。在隔膜重资产属性、固态电池潜在影响、电池厂接受程度三重因素下，隔膜企业盈利修复存在一定必要性。首先，隔膜投资壁垒较高，每亿平投资规模在 2 亿元以上，如果设备进口比例高一些。

9、核心优势凸显，盈利能力领先，技术持续提升盈利能力处于领先地位2017 年以来，公司的毛利率持续保持在42%以上，2020 年公司毛利率为 42.63%，同比下滑 2.60pct，其中膜类产品/无菌包装/特种纸分别下滑 4.10/1.25/0.75pct，预计主要是原材料价格上涨、人工成本上升，以及新收入准则将运输装卸费作为合同履约成本计入主营业务成本等因素所致。2017 年以来，公司的净利率持续保持在 25%以上，2020 年公司净利率为 27.45%，同比下滑 2.16pct。对比同行业上市公司，上海恩捷(公司隔膜业务的主要子公司)的盈利能力居于首位，其中2017 年以来上海。

10、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告证券研究报告 公司研究/首次覆盖 2020年12月31日 电力设备与新能源电力设备与新能源/新能源及动力系统新能源及动力系统 当前价格(元)： 139.00 目标价格(元)： 150.96 资料来源：Wind 湿法隔膜龙头湿法隔膜龙头，地位持续强化，地位持续强化 恩捷股份(002812) 湿法隔膜龙头，湿法隔膜龙头，地位持续强化地位持续强化 公司 2018 年通过收购上海恩捷进军隔膜赛道，凭借技术优势、成本优势、 资金优势逐步跃升为国内湿法隔膜龙头， 并且凭借高性价比进军海外市。

11、化工化工/化学制品化学制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 中材科技中材科技（002080.SZ） 2020 年 11 月 03 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持） 日期 2020/11/3 当前股价(元) 19.89 一年最高最低(元) 23.89/8.79 总市值(亿元) 333.78 流通市值(亿元) 333.78 总股本(亿股) 16.78 流通股本(亿股) 16.78 近 3 个月换手率(%) 87.31 股价走势图股价走势图 数据来源：贝格数据 公司信息更新报告-Q3 归母净利润 同比+70.4%，三大主业全面向好- 2020.10.22 公司信息更新报告-Q3 业绩再超预 期，三大主业全面向好-2020。

12、2020年年10月月16日日 新能源汽车行业专题报告新能源汽车行业专题报告 从全球视角和历史演变看从全球视角和历史演变看 锂电隔膜产业发展趋势锂电隔膜产业发展趋势 中信证券研究部中信证券研究部新能源汽车行业新能源汽车行业 首席分析师首席分析师宋韶灵宋韶灵 1 1 核心观点核心观点 锂离子电池行业历史复盘锂离子电池行业历史复盘 1991年商业化量产，1995年起受益手机、笔记本电脑爆发 2000年前日本垄断，2000-2010年韩国份额提升，2010-2019年动力电池推动中国锂电崛起，未来储能爆发 隔膜是一门什么样的生意隔膜是一门什么样的生意？ 。

13、0 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告证券研究报告 Research Report 2020年年08月月24日日 恩捷股份：受益于全球电动化，隔膜巨头再启航 程程 远远行业分析师行业分析师 执业编号：S1500519100002 联系电话：（010）83326755 邮箱： 武武 浩浩 研究助理研究助理 联系电话：+86 10 83326711 邮箱： 陈陈 磊磊 研究助理研究助理 联系电话：+86 10 83326713 邮箱： 1 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 核心观点核心观点 隔膜在锂电池中成本占比进一步下降，隔膜龙头议价能力。

14、 Table_Info1 恩捷股份恩捷股份 002812.SZ 首次覆盖首次覆盖 行业：化工行业：化工 TABLE_TITLE 锂电湿法隔膜材料龙头锂电湿法隔膜材料龙头 收购恩捷+捷力，湿法隔膜登顶世界第一 证券研究报告证券研究报告 2020 年 08 月 08 日 评级评级(首次) 增持增持 目标价目标价(首次) 92.50 元 收盘价收盘价(2020/08/07) 83.20 元 潜在上行空间潜在上行空间 14.4% 基本数据基本数据 总股本总股本 (百万股百万股) 805 流通股本流通股本(百万股百万股) 525 总市值总市值 (亿元亿元) 670 流通市值流通市值 (亿元亿元) 437 52 周最高周最高/最低价最低。

15、 -1- 证券研究报告 2020 年 03 月 17 日 星源材质（星源材质（300568.SZ） 电新电新/锂电隔膜锂电隔膜 干法隔膜龙头，湿法赛道加速追赶干法隔膜龙头，湿法赛道加速追赶 星源材质首次覆盖报告星源材质首次覆盖报告 首次覆盖报告首次覆盖报告 开文明（分析师）开文明（分析师） 赵勇臻（分析师）赵勇臻（分析师） 021-68865582 证书编号：S0280517100002 证书编号：S0280520030001 星源材质：星源材质：干法隔膜龙头，湿法隔膜处于第二梯队干法隔膜龙头，湿法隔膜处于第二梯队 星源材质是干法隔膜龙头，2019 年干法市占率约 28%，湿法隔膜在。

16、化工化工/化学制品化学制品 1 / 41 中材科技中材科技（002080.SZ） 2020 年 02 月 10 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/2/10 当前股价(元) 13.22 一年最高最低(元) 15.27/8.10 总市值(亿元) 221.85 流通市值(亿元) 221.85 总股本(亿股) 16.78 流通股本(亿股) 16.78 近 3 个月换手率(%) 71.3 股价走势图股价走势图 数据来源：贝格数据 未来未来锂电隔膜龙头，多点共振向上锂电隔膜龙头，多点共振向上 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 刘强（分析师）刘强（分析师） 证书编号：S079052001001 锂电隔膜巨头格局初具。

17、 -1- 证券研究报告 2020 年 04 月 07 日 中材科技（中材科技（002080.SZ） 电新电新/锂电材料锂电材料 玻纤玻纤+叶片稳步增长，湿法隔膜加速放量叶片稳步增长，湿法隔膜加速放量 中材科技首次覆盖报告中材科技首次覆盖报告 公司深度公司深度 公司概况：公司概况：央企旗下，玻纤央企旗下，玻纤+叶片叶片+隔膜三块业务并行，财务稳健，近隔膜三块业务并行，财务稳健，近 7 年归母净利润年归母净利润 CAGR 增速增速 40% 公司是央企中国建材集团旗下的非金属复合材料公司。 2019 年三大业务收入 占比：玻纤 42%，叶片 37%，隔膜 2%。财务表现。

18、 -1- 证券研究报告 2020 年 1 月 11 日 中材科技（002080.SZ） 非金属类建材 全力以赴第三主业锂电池隔膜 中材科技（002080.SZ）投资价值分析报告 公司深度 中材科技加速第三主业锂电池隔膜产业布局：中材科技加速第三主业锂电池隔膜产业布局：中材科技 19 年明确第三 主业锂电池隔膜产业“一体两翼”发展路径：5 月公布年产4.08 亿平方米动 力锂离子电池隔膜生产线建设项目；8 月出资 9.97 亿元取得国内锂湿法隔 膜产能第二湖南中锂 60%股权；10 月与大连装备、大橡塑及法国ESOPP 在大连市设立装备公司。19 年隔膜产业布局基本完成开始起。

19、化工化工/化学制品化学制品 1 / 18 恩捷股份恩捷股份（002812.SZ） 2020 年 06 月 14 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持） 日期 2020/6/12 当前股价(元) 61.90 一年最高最低(元) 69.23/29.32 总市值(亿元) 498.52 流通市值(亿元) 322.57 总股本(亿股) 8.05 流通股本(亿股) 5.21 近 3 个月换手率(%) 103.15 股价走势图股价走势图 数据来源：贝格数据 公司首次覆盖报告-优秀基因铸造 隔膜龙头，海外+涂覆贡献成长新动 能-2020.5.31 从从经营数据经营数据看看隔膜龙头隔膜龙头强大竞争力强大竞争力 公司深度报告公司深度报告 刘强（。

20、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 恩捷股份（恩捷股份（002812002812） ：如何如何在锂电在锂电 隔膜行业隔膜行业实现后来者居上？实现后来者居上？ 探寻龙头公司成长历史 2020 年 04 月 21 日 推荐/维持 恩捷股份恩捷股份 公司报告公司报告 湿法隔膜行业湿法隔膜行业的的国产替代国产替代之路之路。新能源汽车产业迅速发展带动国内锂离子电 池隔膜需求从2014年的5.75 亿平方米逐步增长至2019年的27.4亿平方米， 同时对锂离子电池隔膜性能要求进一步提升。符合轻薄化。

21、化工化工/化学制品化学制品 1 / 32 恩捷股份恩捷股份（002812.SZ） 2020 年 05 月 31 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/5/31 当前股价(元) 59.30 一年最高最低(元) 69.23/29.32 总市值(亿元) 477.58 流通市值(亿元) 309.02 总股本(亿股) 8.05 流通股本(亿股) 5.21 近 3 个月换手率(%) 110.01 股价走势图股价走势图 数据来源：贝格数据 优秀基因优秀基因铸造铸造隔膜龙头，海外隔膜龙头，海外+涂覆贡献成长新动能涂覆贡献成长新动能 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 刘强（分析师）刘强（分析师） 李若飞（分析师。