2026年矿业/采矿业报告合集（共47套打包）

1、友山镍业在印度尼西亚纬达贝工业园投建年产3.4万吨镍金属量高冰镍项目，项目位于纬达贝工业园(IWIP)内，项目地南临省道及镍矿外运码头，交通运输方便。项目总投资4.068亿美元，盛屯的投资额为1.454亿美元。后续，根据项目需要将对友山镍业进行增资到1.22亿美元。项目于2020年底投产，截至2021年6月底，年产能可达4万吨镍金属量(镍铁)。2021年上半年，宏盛国际实现净利润7.28亿元，同比增加7.29亿元。印尼方面决定给友山镍业12个纳税年度的减税政策: 1)自商业生产之时纳税年度开始计算的10个纳税年度，企业所得税减免大小为100%;2)自上述第。

2、造成中国盐湖提锂产能未能充分释放的原因有二：一是资源禀赋的相对劣势。对比南美盐湖，西藏地区盐湖虽然镁锂比普遍更低，但地处西藏高原，海拔均超过4000 米，在基础设施如水电、交通的建设上相对滞后，阻碍盐湖产能提升;而青海盐湖则镁锂比则普遍更高，使得锂分离更加困难，成本更高。二是技术限制。出于上述国内外资源禀赋差异，国内盐湖开采难以简单复制国外成熟经验(沉淀法)。早年生产技术的限制导致生产成本居高不下，进而造成盐湖提锂规模与产能尚未充分释放。公司拥有独家开采权的西藏扎布耶盐湖已探明的锂储量为184.10 万吨LCE。。

3、公司第四届董事会第二十四次会议审议通过了关于拟定“十四五” 战略规划纲要的议案，通过系统性地对公司“十三五”期间的发展进行战略复盘，全面梳理过去五年的发展经验与教训，结合国内外经济形势及行业周期，科学地制定公司“十四五”发展规划。布局战略性资源。结合国家发展战略规划，聚焦上游产业，重点关注有色金属(尤其新能源矿产资源)和石油天然气，打造全球化资源产业生态，推动产业转型升级。打造国际影响力。组建国际化人才队伍、建立国际化的企业文化与管理模式，拓展海外资源业务推动全球化发展，提升精益化运营水平达国际一。

4、矿机投资收益分析在本次报告中,TokenInsight以数字资产市场占有率为标准，主要针对截至2021年第一季度面世的SHA256算法(比特币)与Ethash算法(以太坊)矿机进行投资回报率分析。挖矿收益主要为区块生成时来自网络的区块奖励，同时以人民币或美金计价时，收益也受币价与汇率因素影响;挖矿成本主要包含矿机购买成本、电费以及矿机运营成本。由单位算力成本与单位算力每日收益可估算出初期投入成本的回本周期。截至目前，2021年已发布的矿机相关信息如下表所示。各矿机回本周期与收益如下图所示。可以发现:以太坊矿机 Phoenix为目前收益最高的。

5、三费及财务结构维度：费率控制依旧优异，财务结构持续优化销售费用率处于历史低位，管理费用率保持环比下滑趋势。1)销售费用：紫金矿业2021Q2 销售费用为 1.03 亿元，销售费用率降至 0.17%，处于历史低位，主要是本期运输费计入营业成本所致;2)管理费用：2021Q2 管理费用为 14.07 亿元，同比/环比+35.2%/+0.8%，主要是新并购企业增加所致，管理费用率环比下降至 2.26%。利息费用下降，利息收入上升，财务费用整体下降。1)2021Q2 财务费用为 3.19 亿元，同比/环比-37.8%/-26.3%;2)2021Q2 利息费用为4.06 亿元，同比/环比-32.0%/-32.9%;3)20。

6、无论怎样衡量，采矿业都是在新冠疫情大流行经济危机最不利的情况下，以卓越的财务和运营状态崛起的少数行业之一。实际上，2020年是采矿业的标志性一年。与2019年相比，净利润增长了15%，货币资金增长了40%，市值增长了近三分之二。对于全球最大的矿业公司来说，情况将会变得更好。我们对2021年的预测表明，前40大矿业公司的收入和 EBITDA(息税折旧摊销前利润)水平都将在本报告覆盖的过去18年中达到最高纪录，而净利润也将达到第二高纪录。有了如此预期的好成绩，一个关键的问题就出现了：矿业企业如何使用接近创纪录水平的自由现金流?前40。

7、IXM 公司是全球第三大基本金属贸易商。IXM 成立于 2005 年 11 月，总部位于瑞士日内瓦，主要从事各种基本金属和贵金属原料以及精炼金属的采购、合成、混合、加工、运输和贸易等业务，产品主要销往亚洲和欧洲。IXM 是全球顶级矿产贸易商之一，仅次于嘉能可和托克。洛阳钼业于 2019 年 7 月完成对IXM 的收购，实现供应链向下游的延伸。矿业贸易期现结合平滑利润曲线。矿业为强周期企业，矿业贸易的收入却是较为稳定的，其主要通过寻找低风险套利机会盈利，不管金属价格上涨还是下跌，都能赚取到稳定的利润。IXM 采用期现结合的形式，其现货。

8、有一个引人注目的铝结构层建筑。在过去10年中，该行业出现了几次错误的曙光，但我们认为，中国全国性的产能上限、全球需求的复苏以及日益雄心勃勃的全球脱碳政策，将导致未来5-10年的价格在结构上高于2010年代。原铝生产是高耗能的;不断上升的二氧化碳成本(以及这些成本的内部化)、燃煤生产的限制和不断上升的绿色产品溢价将极大地改变行业的竞争格局。可再生能源生产商是明显的战略赢家;我们重申对挪威水电(TP升至70挪威克朗)和美国铝业(TP升至48美元)的买入评级，并将力拓TP上调至62英镑。继我们今年早些时候发布的全球铝业乐观报告之后。

9、对于采矿业来说，2020年是艰难的一年，而过去的十年更是糟糕。但更好的日子就在前方。由于大宗商品价格居高不下，对产能过剩的担忧减少，以及全球电气化趋势明显，该行业的企业正在表达新的信心。然而，这不会一帆风顺。与全球金融危机和之前的许多危机相比，如今大多数矿业公司对未来广泛的经济冲击准备不足。COVID-19大流行的长期影响是 2021年波士顿第二咨询集团(Boston Consulting Group 2)的情况不得而知，未来仍有很大不确定性，尤其是在地缘政治不稳定和气候变化方面。矿业高管比大多数行业高管更了解外部力量对其业务的影响。首先。

10、复盘第二代制冷剂R22 的两次历史景气周期历史上两次R22 的高景气周期均伴随供给缺口出现。一方面，制冷剂需求端在空调渗透率提升、工业制冷发展的驱动下持续增长;另一方面，制冷剂供给端受到持续的冻结、削减，行业将出现供给缺口，行业进入高景气周期。复盘第二代制冷剂R22 历史的价格走势，我们发现R22 历史上曾出现两次景气周期(2010 至2011 年、2017 至2019 年)。第一次景气周期的起因是发达国家将 R22 配额由 50%削减至 25%，叠加我国家电产业政策刺激，空调市场高景气，制冷剂行业出现供给缺口。再叠加 2011 年化工大宗商品普涨，在。

11、4IR需要开采：手机中使用的29种元素中有28种需要开采，其中14种元素的回收率低于1%，因此开采必不可少。正如4IR需要采矿一样，南非采矿也需要4IR。过去十年：南非的多要素生产率下降了7.6%;采矿成本通胀每年比一般通胀高2-3%，导致三分之二的产出处于全球采矿成本曲线的上半部;以及矿业产量下降了10%，矿产销售收缩了11%。此外，随着我们应对气候变化和社会公正等全球性挑战，环境、社会和治理(ESG)问题将在全球竞争力评估中变得更加重要。4IR技术以以人为本的方式应用的优势在于，它创造了新的、报酬更高的、更安全、更健康、更富于活力。

12、(1)当公司需要采取股价稳定措施时，在公司、控股股东及实际控制人均已采取股价稳定措施并实施完毕后，公司股票价格仍满足启动股价稳定措施的前提条件时，董事及高级管理人员应通过二级市场以竞价交易方式买入公司股票以稳定公司股价。公司应按照相关规定披露董事及高级管理人员买入公司股份的计划。在公司披露董事及高级管理人员买入发行人股份计划的 3 个交易日后，董事及高级管理人员将按照方案开始实施买入发行人股份的计划。(2)通过二级市场以竞价交易方式买入发行人股份的，买入价格不高于发行人上一会计年度末经审计的每股净资产。。

13、印度金属和采矿业在过去几年中增长强劲。20AE财年，采矿业和采石业的总价值达到560.2亿美元。印度的矿产产量也大幅增长，2016财年至2019财年的复合年增长率为9.66%，2019财年达到177.4亿美元。2020财年印度矿产产量达到6857709万卢比(97.3亿美元)。印度运营矿山(不包括原子矿物、石油(原油)、天然气(利用)和次要矿物)的数量从2018财年的1430个增加到2019财年的1405个。2012财年(2020年4月至2020年10月)，云母、煤炭及其他矿石和矿物(包括加工矿物)的出口额为1971.17美元。印度生产多达95种矿物，包括4种燃料矿物、10种金属矿物、23种非金。

14、4. 手握资源背靠海南 资源区位双优势助力公司持续发展4.1. 铁矿石产业格局：寡头垄断进口依赖 国内消费量较大自 1997 年起，我国已经保持全球粗钢第一大钢铁生产国 20 余年，中国国内巨大的需求量和消费量引领全球钢铁工业的发展。2020 年中国粗钢产量 10.53 亿吨，是 2000 年的 8.3倍，2010 年的 1.7 倍。近 10 年来中国粗钢产量依旧保持 5%以上的复合增长率。预计，未来较长时间，中国在全球钢铁工业的地位不可动摇。铁矿石供应寡头垄断格局构成多年，我国铁矿石以进口为主。 目前全球铁矿石供应主要集中在两个国家(澳大利亚和巴西)、四。

15、 Timok 上带矿：建设推进中，2021 年年中有望实现首期建成投产。截至2021 年2 月，Timok 铜金矿井巷工程斜坡道和竖井已实现贯通，高品位矿石已陆续出产;1#、2#探矿竖井及相关中段工程按计划掘进;选厂破碎系统实现联动试机，磨浮主厂房基本完成厂房封闭，主体设备基本就位安装，外线管网施工基本完成 2021 年年中投产有望，预计 2023 年达产，可与紫金波尔矿业形成较好的协同效益。 巨龙铜矿：交割已于2020 年7 月完成，驱龙一期预计2021 年底投产。公司 2020 年收购巨龙铜矿 50.1%股权，交割于 2020 年 7 月完成。巨龙铜业拥有驱龙铜多金。

16、 项目维度：重点项目即将步入收获期卡莫阿和 Timok 的建设均达到重要里程碑，静待 2021Q2-Q3 的释放产量1)卡莫阿铜矿一期项目建设顺利，将于 2021Q2 竣工：根据公司公告和艾芬豪公告， 2020 年 2 月，矿山运输通道领先于计划顺利施工，矿石运往地面并储存在预生产堆场;2020 年 4 月，卡库拉铜矿开始在铜矿品位超过 8%的矿段进行开采，并将这些矿石运到专门的高品位地表堆场;2020 年 6 月，380 万吨/年采选工程主要设备制造完工，陆续送往矿场; 2020 年 11 月，卡库拉的南北两条运输通道完成贯通，并已到达矿床中心铜品位8%以上的矿段;2021。

17、采矿业继续在动荡和混乱中前行，包括不确定的地缘政治环境、技术混乱以及社区和投资者需求增加带来的外部挑战。据我们调查的全球矿业高管称，这些挑战只是由于COVID-19大流行的爆发而被放大，使矿业组织的适应和发展比以往任何时候都更为重要。这一演变的一个重要部分涉及提高该行业吸引和留住顶尖人才的能力，这些人才反映了其经营所在社区的多样性，并具备在当今快节奏、不断变化的环境中发挥领导作用所需的专业知识。在本报告中，我们将探讨各组织如何应对这一关键挑战。劳动力市场正在迅速变化，尤其是在采矿业，这已不是秘密。以加拿。

18、对紫金矿业的意义：Porgera 金矿的重要性下降，但仍具潜力股权变化前 Porgera 金矿对紫金矿业而言是较为重要的黄金资产2015 年紫金矿业子公司金山香港以现金出资 2.98 亿元收购了巴里克澳大利亚持有的目标公司 50%股权，从而获得了波格拉金矿 47.5%的股份。矿权续约事件之前，巴里克黄金和紫金矿业各自持有该矿 47.5%的股份，其余 5%的股份由恩加矿产资源公司持有(由 Porgera 特种采矿租赁土地所有者和 Enga 省政府平等拥有)。股权变化前对紫金矿业而言是较为重要的黄金资产。波格拉金矿属于浅成热液型高品位金矿，截至 2020 年底，该矿保。

19、1.残值利用 该象限内，矿业公司可能会面临一系列投资者压力，或将涉及剥离不良资产、出售不符合投资者ESG预期的资产，或剥离非核心资产以释放现金。例如，必和必拓公司仍然致力于剥离热煤资产以实现脱碳计划。英美资源集团也制定了类似计划，预计在未来三年内剥离其在南非的热煤资产。尽管许多矿业公司都在努力寻求经济复苏和实现可持续发展目标间的平衡，但投资者对环境绩效改善的需求可能会推动更多的矿业公司在未来几年调整其业务投资组合。2. 保护现有市场，维持竞争优势企业还可以利用防御型并购策略保护市场，维持竞争优势。这类防。

20、可表示该场景逐步形成的标志包括：企业越来越被视为解决这场危机的合作伙伴，私营部门开始提供危机解决方案。政府措施面临局限性，必须倚靠私营部门的创新思维进行解决。政府已耗尽有效抗击该病毒的资源(如人力资源、资金等)，必须从其他方面寻找资源填补这一缺口。若场景发生，具有良好社区和政府关系的矿业公司可基于经营许可继续开展经营活动;反之，声誉不佳的企业则不会被视为战略合作伙伴，从而在竞争中被淘汰。场景三：朝阳东升疫情的严峻态势和长期影响将促使矿业公司优先考虑并加速实施数字技术。特别是在偏远地区和发展中国家，。

21、金属和矿业公司正投资于整个价值链的数字技术，从运营到采购，再到销售和营销。不幸的是，这些投资中有许多远远没有发挥其潜力：根据波士顿咨询公司(BCG)的数字加速指数(DAI)，金属和采矿业的数字成熟度比汽车或化工等类似行业低约30%至40%。这是一个巨大的赤字，尤其是考虑到数字技术可以给这个行业带来巨大的好处。通过加速数字化转型，金属和矿业企业可以提高产量，简化流程，降低成本，提高金属回收率和产量，降低供应链的复杂性。要做到这一点并不容易，但有少数几家公司做到了这一点，在仔细研究了我们调查中的各个参与者之后，我们。

22、2030 年剑指全球矿业前 3-5 名2020 年 1 月 30 日，公司发布公司五年（2+3）规划和 2030 年发展目标纲要，1. 2030 年剑指全球矿业前 3-5 名。 纲要提出公司 20212030 年三大阶段的主要发展目标 第一阶段（2021-2023 年）：主要矿产品产量和主要经济指标跨越增长，经济实力和企业规模显著提升。陇南紫金、山西紫金和哥伦比亚武里蒂卡金矿、澳大利亚诺顿金田、圭亚那奥罗拉金矿等黄金矿山通过技改扩能产量大幅增加；刚果（金）卡莫阿铜矿、塞尔维亚佩吉铜金矿上带矿、西藏驱龙铜矿等一批世界级铜（金）矿床建成投产；争取多个地下斑岩铜矿大。

23、经营性现金流较为充裕，且随着项目投产达产有望持续增加 2020 年公司实现经营活动现金净流入 84.58 亿元，其中 Q1-Q4 分别为 23.26亿元、41.49 亿元、34.3 亿元、43.63 亿元。除 Q3 经营活动现金净流入有所下滑（环比-17.33%），Q2、Q4 均实现了环比增长,分别为78.37%、27.20%。当前宏观环境下，铜金价格有望维持高位，且随着Timok 上带矿、卡莫阿卡库拉一期、RTB bor 技改、大陆黄金、圭亚那金田等的投产达产，铜金产量将得到进一步提升，公司经营性现金流情况有望继续改善。 另外，由于可转债发行上市，2020Q4 公司筹资活动净现金流为60。

24、不断下降的矿石储量促使矿业公司在越来越偏远的地区寻找机会，并推动整个行业的创新。由于矿业领袖面临着挑战和机遇的混合，能源仍然是项目成功和盈利的不可或缺的因素。除其他因素外，能源供应限制、能源价格波动以及新的环境管理框架和许可证要求，都在增加以更清洁和更有效的方式生产和使用能源的压力。因此，开发“明日之矿”的领导者必须制定能源战略，并学会将能源解决方案融入其运营。追求社会利益的动力不再局限于环保主义者。许多社会人士和投资者都要求提高矿业等行业对社会、经济和环境的真实影响的透明度。有必要通过将能源作。

25、卡莫阿-卡库拉是世界最大未开发铜矿， 2020 年 2 月，卡莫阿矿段再次增储。 以边界品位 1%计算，卡莫阿矿段控制级别的铜金属资源量为 2,080 万吨(7.60 亿吨Cu2.73%)，推断级别的铜金属资源量为 401 万吨(2.35 亿吨Cu 1.70%)，铜金属资源量合计为 2,481 万吨。以边界品位 3%计算，卡莫阿矿段 控制级别的铜金属资源量提升 15.5%,为 1070 万吨(2.56 亿吨Cu4.15%)， 推断级别的铜金属资源量为 44.1 万吨(0.13 亿吨Cu3.51%)，铜金属资源量 合计为 1114.1 万吨。卡莫阿矿段本次新增的铜资源量主要来源于高品位的卡 莫阿北富矿脉(Bonanza Zone)和。

26、在矿石品位和运营效率不断下降继续挑战采矿业的时候，在正确的时间做出正确的决策也许是前所未有的重要。然而，这已经变得更加困难。对于许多公司来说，组织、功能和技术筒仓的长期存在仍然是以优化整体业务价值的方式有效应对的主要障碍。领先的矿业组织正在通过采用集成运营(IO)理念、方法和流程来应对这些挑战。IO的核心是设计和嵌入各种机制和流程，这些机制和流程能够驱动有效的权衡决策，从而在与预期价值一致的时间框架内，确定什么对整个业务最有利。这通常涉及重新思考操作模型，在数据治理、集成和可视化方面进行重大投资，并支。

27、当对运营产生最大端到端影响的是技术中断和变革的速度时，高管们面临的一个关键问题是：未来谁来管理你的矿?资源的发现和提取要困难得多，而成功的公司越来越多地是那些接受颠覆、改变做法和投资于技术的公司，而所有这些都是在快速应对it方面的。但是，尽管这些形式的创新建立了企业的应变能力和整体组织能力，以适应快速变化，但采矿业的一个关键差距仍然是这些变化对人才吸引、发展和保留的影响。在德勤诺卡特(Deloitte NORCAT)关于采矿业主要趋势系列的第二份报告中，重点转移到了人员等式。它考察了创新和技术投资对一线员工和管理层。

28、并购流程机制理顺并购流程机制是搭建投资并购体系的核心工程，其中主要包括投资并购流程规范和关键投资并购机制的建立。投资并购流程一般包括项目获取、初步筛选、尽职调查、现场勘查等10余个环节；关键并购机制一般包括项目获取、项目筛选、风险管控等。各黄金企业的具体流程设置和机制设计互有不同，但关注重点普遍集中在前期的项目调研筛选阶段。然而，并购流程机制的建立不等于投资并购体系的搭建大功告成，只有依托专业的资源评估能力、强大的资本运作支撑、有效的薪酬激励机制，投资并购体系才能真正发挥作用，为黄金企业带来坚实的。

29、不仅国内外领先企业的实践经验显示了海外并购的必要性与可能性，近5年来海外在产矿山并购标的产量规模分布均衡、矿山接续情况良好亦从实证层面支撑了海外并购的可行性。2015-2020年全球在产矿山并购中标的平均产量约3.6吨，中位数产量约2.3吨，从分布情况看，小型及大中型在产矿山占比较为均衡，均达到40%以上。 同时，国际矿山接续性整体情况良好，接续性存疑(矿山寿命0-3年)的在产矿山并购仅占26%，其中寿命低于1年的矿山仅占5%，大量矿山生产接续情况良好，且不乏接续能力10年以上的优质矿山。在确定以海外为并购主要方向的基础上，中。

30、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 三步走成就三步走成就“矿业茅台”“矿业茅台”的的千亿美元市值千亿美元市值 紫金矿业（601899.SH，02899.HK）深度跟踪报告之二2021.1.31 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 公司预告公司预告 2020 年实现归母净利润年实现归母净利润 64.5-66.5 亿元，同比上升亿元，同比上升 50.6%至至 55.4%，取，取 得历史最佳业绩。同日公告五年得历史最佳业绩。同日公告五年(2+3)规划和规划和 2030 年目标，明确公司三步走的发年目标，明确公司三步走的发 展战略和实现路径，铸造公司十年维。

31、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 震撼发布五年规划和十年目标，震撼发布五年规划和十年目标，20302030 年剑指全球矿业年剑指全球矿业 集团集团前前 3 3- -5 5 位位 20202020 年年归母净利润归母净利润同比预增同比预增 50.56%55.23%50.56%55.23%， 有望有望创出历史最佳表现。创出历史最佳表现。 2020 年 1 月 30 日，紫金矿业发布 2020 年业绩预告，预计 2020 年度实现归母净利 润为 64.566.5 亿元，与上年同期相比将增加 21.6623.66 亿。

32、东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息。