1、1/59请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 06 月 11 日公司研究证券研究报告斯达半导（斯达半导（603290.SH）深度分析深度分析积技以培风，以 IGBT/SiC 大翼将图南积技以培风，以 IGBT/SiC 大翼将图南投资要点斯达半导聚焦于投资要点斯达半导聚焦于 IGBT 模块模块/SiC 为主的功率半导体领域，成功研发出全系列为主的功率半导体领域，成功研发出全系列 IGBT 芯片、芯片、FRD 芯片和芯片和 IGBT 模块，实现进口替代。其中模块，实现进口替代。其中 IGBT 模块产品超过模块产品超过 600 种，电压等级涵盖种，电压等级涵盖 100V-3300V，电流等级

2、涵盖，电流等级涵盖 10A-3600A。产品已被成功应用于新能源汽车、变频器、逆变焊机、。产品已被成功应用于新能源汽车、变频器、逆变焊机、UPS、光伏、光伏/风力发电、风力发电、SVG、白色家电等领域。受益于汽车电气化持续推进，汽车电子成为半导体领域逆势增长代表，、白色家电等领域。受益于汽车电气化持续推进，汽车电子成为半导体领域逆势增长代表，800V 平台架构下对平台架构下对 SiC 功率电子器件需求增长明显，为公司提供中长期强劲增长动力开启第二成长曲线。功率电子器件需求增长明显，为公司提供中长期强劲增长动力开启第二成长曲线。技术领先技术领先&多领域覆盖，打开新能源汽车多领域覆盖，打开新能源汽

3、车/风光储风光储/工控需求增量。工控需求增量。斯达半导优势在于 IGBT 模块，主要覆盖新能源汽车/风光储和工控领域。2013 年斯达半导开始专注新能源汽车 IGBT 模块的研发，目前其 IGBT 电压等级涵盖范围为 100V-3300V，率先实现第七代 IGBT 产品的研发。（1）车规）车规 IGBT 模块合计配套超模块合计配套超 200 万套主电机控制器，欧洲一线万套主电机控制器，欧洲一线 Tier 1 开始大批量交货。开始大批量交货。2023 年，公司应用于主电机控制器的车规级IGBT模块持续放量，合计配套超过200万套新能源汽车主电机控制器，公司在车用空调、充电桩、电子助力转向等新能源

4、汽车半导体器件份额进一步提高；公司基于第七代微沟槽 Trench Field Stop 技术的 750V 车规级 IGBT 模块大批量装车，公司基于第七代微沟槽 Trench Field Stop 技术的 1200V 车规级 IGBT 模块新增多个 800V 系统车型的主电机控制器项目定点，将对 2024 年-2030 年公司新能源汽车 IGBT 模块销售增长提供持续推动力。（2）风光储）风光储/工控：风光储业务快速增长，产品在北美等海外市场批量装机，工控领域已为多家国际企业正式供应商。工控：风光储业务快速增长，产品在北美等海外市场批量装机，工控领域已为多家国际企业正式供应商。公司已是国内多家

5、主流光伏逆变器、风电逆变器企业主要供应商，并且与头部企业建立了深入战略合作关系，继续发挥技术领先优势为客户提供更高功率、更高效率解决方案。基于第七代微沟槽 Trench Field Stop 技术的 IGBT 模块在地面光伏电站和大型储能批量装机，并在北美等海外电站批量装机；1200V、650V 大电流单管已大批量应用于工商业光伏和储能，处于行业领先地位。在工业控制领域，公司已为国内多家头部变频器企业 IGBT 模块的主要供应商，已是工控行业多家国际企业正式供应商。五大优势加速五大优势加速 SiC 上车，率先卡位打造第二增长极。上车，率先卡位打造第二增长极。SiC 上车可提供助力实现系统小型化

6、，增大汽车可用空间；导通及开关损耗减少，从而续航里程增加；减少汽车重量，有利于轻量化；承受输入功率大，电机扭矩更大，加速能力强；降低电池成本提升续航里程，降低整车成本等五大优势。受益于汽车电气化的持续推进，汽车电子成为半导体领域逆势增长的代表，800V 平台架构下对 SiC 功率电子器件需求增长明显。受益于中国新能源汽车厂商近年来持续投放新车型，销量同步快速增长的双核驱动，正带动本土 SiC MOS 供应商市占率稳步提升，仅比亚迪、极氪、吉利银河、蔚来、理想、赛力斯这几家车企，新能源乘用车 SiC MOS 主驱功率模块的国产化率已由 2021 年的 31.89%提升至 24Q1 的 65.57