钢铁产业报告-PDF版

2026年钢铁行业年度策略报告：供给侧改革政策持续、新材料前景广阔-251112（31页）.pdf

请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 钢铁钢铁 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-11-12 Table_Invest 优于大势优于大势.

2025-11-12 31页 5星级

钢铁行业周度更新报告：产量下降有助去库-251110（29页）.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.10 产量下降有助去库产量下降有助去库 Tab.

2025-11-11 29页 5星级

钢铁行业周报：淡季来临供需双弱短期关注库存降库节奏-251108（15页）.pdf

证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 钢铁钢铁 2025 年.

2025-11-10 15页 5星级

【信达证券】钢铁行业周报：钢铁价格或筑底抬升，继续看多钢铁板块-251109（18页）.pdf

【】【】Table_Industry Table_ReportDate2025 年 11 月 9钢铁价格或筑底抬升，继续看多钢铁板块钢铁日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研.

2025-11-09 18页 5星级

钢铁行业深度研究报告：钢铁“反内卷”十年供给侧行业新征程-251106（34页）.pdf

证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 钢铁钢铁 2025 年.

2025-11-07 34页 5星级

钢铁行业：制造业需求环比回升钢价企稳反弹-251102（16页）.pdf

请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分制造业需求环比回升，钢价企稳反弹制造业需求环比回升，钢价企稳反弹钢铁证券研究报告/行业定期报告2025 年 11 月 02 日评级评级：.

2025-11-04 16页 5星级

钢铁行业周度更新报告：表需继续回升库存继续回落-251103（29页）.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.03 表需继续回升表需继续回升，库存继续回落库.

2025-11-04 29页 5星级

【中国银河】钢铁行业行业周报：行业供需结构优化，聚焦十五五发展规划-251103（13页）.pdf

行业周报 钢铁行业 证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 1 行业供需结构优化，聚焦十五五发展规划 2025 证 11 证 03 证 一周 钢铁 板块指数 涨幅 2.25.

2025-11-04 13页 5星级

2025Q3钢铁行业季报总结：Q3业绩同比扭亏环比增9%-251101（11页）.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业季报行业季报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.01 Q3 业绩同比扭亏业绩同比扭亏 环比增环比增 9.

2025-11-03 11页 5星级

2026年钢铁行业年度策略：固本培元龙头红利化-251101（69页）.pdf

22026年钢铁行业年度策略3/3/CONTENTS01020304050607084/451.11-60-40-200204060801001200500010000150002000025000300002018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-082025-022025-08商品房销售面积：单月值（万平方米）商品房销售面积单月值：同比增速（%，右轴）商品房销售面积累计值：同比增速（%，右轴）-30-20-1001020304050050001000015000200002018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052023-122024-072025-022025-09房地产开发投资完成额：单月值（亿元）房地产开发投资完成额单月值：同比增速（%,右轴）房地产开发投资完成额累计值：同比增速（%,右轴）23-100-500501000500010000150002000025000300002018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-082025-022025-08房屋新开工面积：单月值（万平方米）房屋新开工面积当月值：同比增速（%，右轴）房屋新开工面积累计值：同比增速（%，右轴）-60-40-2002040608005000100001500020000250003000035000400002018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-09房屋竣工面积:当月值（万平方米）房屋竣工面积:当月同比（%，右轴）房屋竣工面积:累计同比（%，右轴）2026年钢铁行业年度策略4631%5%4%1%1%0%1( 21钢铁下游需求结构钢铁下游需求结构房地产基建机械汽车能源造船家电铁路集装箱其他16%7%5%2%2%1%13 24钢铁下游需求结构钢铁下游需求结构房地产基建机械汽车能源造船家电铁路集装箱其他/202492425 24926202410122.320241020241031202556620241113140102575数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Mysteel，国泰海通证券研究2026年钢铁行业年度策略1.172026年钢铁行业年度策略1.280358101315182023252021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-08:e6870737578802018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-082024-012024-062024-112025-042025-09: 26年钢铁行业年度策略1.392026年钢铁行业年度策略1.410维度维度20242024年家电“以旧换新”政策年家电“以旧换新”政策20252025年家电“以旧换新”政策年家电“以旧换新”政策补贴品类补贴品类仅冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机8 8类类家电新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲4 4类类，扩展至1212类类家电；部分地区如湖南、江西还纳入厨房电器、卫浴电器等地方性品类补贴标准补贴标准2级能效或水效产品补贴15%，1级能效叠加至20%，单件最高2000元延续15% 20%的补贴比例，但空调产品每人最多可补贴空调产品每人最多可补贴3 3件件（其他品类仍为1件）覆盖范围覆盖范围仅限家电产品首次纳入数码产品首次纳入数码产品（手机、平板、智能手表等），单件最高补贴500元流程优化流程优化需通过云闪付APP上传资料、申请补贴，部分地区需线下核验多地推行“立购立减”模式，支付时直接抵扣补贴金额，无需事后申请地方政策地方政策地方性政策较少，品类统一地方细化政策增多，如河北增加电暖器、空气净化器，湖南增加厨房电器、卫浴电器等资金规模资金规模全国总补贴资金约1500亿元资金规模翻倍至30003000亿元亿元，并向执行效果好的地区倾斜2026年钢铁行业年度策略1.511-100%00 000%-500100025004000550070002018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-082025-022025-08造船完工量:中国:累计值（万载重吨）新接船舶订单量:中国:累计值（万载重吨）造船完工量:中国:累计同比(右轴）新接船舶订单量:中国:累计同比(右轴）2026年钢铁行业年度策略1.6122026年钢铁行业年度策略1.7132026年钢铁行业年度策略1.8142026年钢铁行业年度策略1.9151.10万吨2013201420152016201720182019202020212022202320242025E2026E房地产26,67027,30025,20025,20027,09030,42232,84132,64730,74721,36318,36814,43511,83710,061同比（%）2.36%-7.69%0.00%7.50.30%7.95%-0.59%-5.82%-30.52%-14.02%-21.41%-18.00%-15.00%基建11,43011,70010,80010,80011,61012,05112,50912,62212,67213,86314,68115,32715,32715,634同比（%）2.36%-7.69%0.00%7.50%3.80%3.80%0.90%0.40%9.40%5.90%4.40%0.00%2.00%机械13,30014,00012,90012,80013,60014,28014,70815,29715,45014,98614,53714,10114,52414,959同比（%）5.26%-7.86%-0.78%6.25%5.00%3.00%4.00%1.00%-3.00%-3.00%-3.00%3.00%3.00%汽车4,7005,0005,0005,4005,8005,5805,1335,0615,3045,4855,9956,2826,9117,256同比（%）6.38%0.00%8.00%7.41%-3.80%-8.00%-1.40%4.80%3.40%9.30%4.80.00%5.00%能源3,1003,2003,2003,2003,3003,3663,4913,5083,6453,8493,9914,1234,1234,082同比（%）3.23%0.00%0.00%3.13%2.00%3.70%0.50%3.90%5.60%3.70%3.30%0.00%-1.00%造船1,3001,3001,4001,2001,4001,1341,2041,2641,3021,2421,3881,5801,7381,843同比（%）0.00%7.69%-14.29.67%-18.98%6.19%4.93%3.04%-4.63.78.85.00%6.00%家电1,0001,1001,1001,1001,2001,2801,3491,3781,4301,4621,6311,7591,8471,920同比（%）10.00%0.00%0.00%9.09%6.68%5.37%2.18%3.73%2.30.50%7.85%5.00%4.00%铁路500500500500500475474464455463580659691726同比（%）0.00%0.00%0.00%0.00%-5.10%-0.10%-2.20%-1.80%1.80%.20.50%5.00%5.00%集装箱5006006004006006614214739976294021,1131,002902同比（%）20.00%0.00%-33.33P.00.10%-36.20.300.60%-36.90%-36.107.00%-10.00%-10.00%其他9,7728,1567,4958,73311,19117,47921,98028,99527,68232,53531,16728,77127,90828,606同比（%）-16.54%-8.11.52(.14V.19%.751.92%-4.53.53%-4.20%-7.69%-3.00%2.50%总内需72,27272,85668,19569,33376,29186,72794,110101,70899,68495,87892,74088,15185,90885,990同比（%）0.81%-6.40%1.67.03.68%8.51%8.07%-1.99%-3.82%-3.27%-4.95%-2.54%0.09%粗钢净出口5,0858,42010,57210,1066,5415,8725,2293,5554,2315,5038,79011,50812,65912,659同比（%）14.78e.58%.57%-4.41%-35.27%-10.24%-10.95%-32.02.030.07Y.730.92.00%0.00%粗钢总需求77,35781,27678,76779,43982,83292,59899,339105,263103,915101,381101,53099,65998,56798,649同比（%）5.07%-3.09%0.85%4.27.79%7.28%5.96%-1.28%-2.44%0.15%-1.84%-1.10%0.08 26年钢铁行业年度策略202616/1617657075808590951002013-042014-042015-042016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-042023-042024-042025-04247550751002018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122024-052024-102025-032025-088704060801002018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122024-052024-102025-032025-08877080901001102013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-03247 26年钢铁行业年度策略2.118-5%0%546810201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024Sep-25粗钢产量（亿吨）同比增速（右轴）2026年钢铁行业年度策略2.219时间时间政策发布部门政策发布部门/会议会议政策内容政策内容2024年5月23日 国务院国务院20242025年节能降碳行动方案年节能降碳行动方案“2024年继续实施粗钢产量调控”；“到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造”。2025年3月13日国家发改委国家发改委关于关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告年国民经济和社会发展计划草案的报告：“2025年持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组”。2025年9月22日 钢铁行业稳增长工作方案（钢铁行业稳增长工作方案（20252026年）年）继续实施产量压减政策，按照支持先进企业发展、倒逼落后低效产能退出的原则落实年度产量调控任务，促进供需动态平衡。货币资金货币资金（亿元）（亿元）短期借款 一年内短期借款 一年内到期的应付债券到期的应付债券（亿元）（亿元）经营活动产生的经营活动产生的现金流量净额现金流量净额（亿元）（亿元）2025/9/302025/9/302025/9/30600507.SH 方大特钢226721.544.2000825.SZ 太钢不锈1188156.810.7600126.SH 杭钢股份1390224.43.6601005.SH 重庆钢铁413389.52.7000932.SZ 华菱钢铁211055120.52.6600019.SH 宝钢股份0126677142.01.3000717.SZ 中南股份211026.21.3600010.SH 包钢股份2286815.60.9600782.SH 新钢股份3219911.90.8601003.SH 柳钢股份21422520.00.8600569.SH 安阳钢铁1160529.50.8600808.SH 马钢股份1110412733.8-0.7600022.SH 山东钢铁4158624.4-1.0000898.SZ 鞍钢股份23367915.6-2.7000959.SZ 首钢股份219321532.6-3.7002110.SZ 三钢闽光225914821.2-4.2600231.SH 凌钢股份13127-1.0-4.6600581.SH 八一钢铁2215597.7-5.7600307.SH 酒钢宏兴23261016.7-11.2600282.SH 南钢股份20501708.7-13.7000709.SZ 河钢股份1126664626.3-14.4000761.SZ 本钢板材221762-4.79.6代码代码简称简称2012-2016年年现金流连续现金流连续亏损季度数亏损季度数2022-2025Q3现金流连续现金流连续亏损季度数亏损季度数（货币资金（货币资金-短期负债）短期负债）/2025Q3现金现金流量净额流量净额2026年钢铁行业年度策略2.3202026年钢铁行业年度策略2026万吨2013201420152016201720182019202020212022202320242025E2026E房地产26,67027,30025,20025,20027,09030,42232,84132,64730,74721,36318,36814,43511,83710,061同比（%）2.36%-7.69%0.00%7.50.30%7.95%-0.59%-5.82%-30.52%-14.02%-21.41%-18.00%-15.00%基建11,43011,70010,80010,80011,61012,05112,50912,62212,67213,86314,68115,32715,32715,634同比（%）2.36%-7.69%0.00%7.50%3.80%3.80%0.90%0.40%9.40%5.90%4.40%0.00%2.00%机械13,30014,00012,90012,80013,60014,28014,70815,29715,45014,98614,53714,10114,52414,959同比（%）5.26%-7.86%-0.78%6.25%5.00%3.00%4.00%1.00%-3.00%-3.00%-3.00%3.00%3.00%汽车4,7005,0005,0005,4005,8005,5805,1335,0615,3045,4855,9956,2826,9117,256同比（%）6.38%0.00%8.00%7.41%-3.80%-8.00%-1.40%4.80%3.40%9.30%4.80.00%5.00%能源3,1003,2003,2003,2003,3003,3663,4913,5083,6453,8493,9914,1234,1234,082同比（%）3.23%0.00%0.00%3.13%2.00%3.70%0.50%3.90%5.60%3.70%3.30%0.00%-1.00%造船1,3001,3001,4001,2001,4001,1341,2041,2641,3021,2421,3881,5801,7381,843同比（%）0.00%7.69%-14.29.67%-18.98%6.19%4.93%3.04%-4.63.78.85.00%6.00%家电1,0001,1001,1001,1001,2001,2801,3491,3781,4301,4621,6311,7591,8471,920同比（%）10.00%0.00%0.00%9.09%6.68%5.37%2.18%3.73%2.30.50%7.85%5.00%4.00%铁路500500500500500475474464455463580659691726同比（%）0.00%0.00%0.00%0.00%-5.10%-0.10%-2.20%-1.80%1.80%.20.50%5.00%5.00%集装箱5006006004006006614214739976294021,1131,002902同比（%）20.00%0.00%-33.33P.00.10%-36.20.300.60%-36.90%-36.107.00%-10.00%-10.00%其他9,7728,1567,4958,73311,19117,47921,98028,99527,68232,53531,16728,77127,90828,606同比（%）-16.54%-8.11.52(.14V.19%.751.92%-4.53.53%-4.20%-7.69%-3.00%2.50%总内需72,27272,85668,19569,33376,29186,72794,110101,70899,68495,87892,74088,15185,90885,990同比（%）0.81%-6.40%1.67.03.68%8.51%8.07%-1.99%-3.82%-3.27%-4.95%-2.54%0.09%粗钢净出口5,0858,42010,57210,1066,5415,8725,2293,5554,2315,5038,79011,50812,65912,659同比（%）14.78e.58%.57%-4.41%-35.27%-10.24%-10.95%-32.02.030.07Y.730.92.00%0.00%粗钢总需求77,35781,27678,76779,43982,83292,59899,339105,263103,915101,381101,53099,65998,56798,649同比（%）5.07%-3.09%0.85%4.27.79%7.28%5.96%-1.28%-2.44%0.15%-1.84%-1.10%0.08%粗钢总产量77,90482,27080,38280,83783,17392,82699,634106,477103,279101,300101,908100,50999,00198,011同比（%）8.72%5.60%-2.29%0.57%2.89.61%7.33%6.87%-3.00%-1.92%0.60%-1.37%-1.50%-1.00%高炉粗钢产量72,16775,79174,52074,99375,42483,68389,48895,43192,22891,48492,06690,86089,58888,782同比（%）10.74%5.02%-1.68%0.63%0.58.95%6.94%6.64%-3.36%-0.81%0.64%-1.31%-1.40%-0.90%电炉粗钢产量5,7376,4795,8625,8447,7499,14310,14611,04611,0519,8169,8429,6499,4139,230同比（%）-11.53.93%-9.52%-0.312.60.99.97%8.87%0.05%-11.18%0.26%-1.96%-2.44%-1.95%供给-需求5479941,6151,3983412282951,214-636-80378850434-6372.421/212203500750100012501500175020002250250027501/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1201520162017201820192020202120222023202420252504506508501050125014501/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/120152016201720182019202020212022202320242025100015002000250030003500400045001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1201520162017201820192020202120222023202420251234567第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周五大品种钢材库销比2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度2017年度2016年度2026年钢铁行业年度策略23/2324042013201420152016201720182019202020212022202320242025E2026E粗钢供给-需求（万吨）547994161513983412282951214-636-80378850434-637螺纹均价（元/吨）355530482135241238074119388237165046439739253548326536002026年钢铁行业年度策略202625/25260552%3%3%8 26年钢铁行业年度策略2025202627表8：近几年主流及非主流矿山产能均快速扩张说明：若公司未公告说明新增产能的爬坡周期，我们则按1年爬坡周期估算新增产能所贡献的产量增量。数据来源：Mysteel，兰格钢铁网，各公司官网，国泰海通证券研究/2023-20262025/2026VALEVargem Grande 115002024Q420253.25-3.3520263.40-3.60750/750Capanema Maximization15002025H2187.5/1125Serra Sul 120S11D20002026H20/62.5RIOWestern Range25002025.06312.5/1875600020251030600033/1600BHPSamarcoValeBHP5002025260031 246075/375FMGIron Bridge22002023520261000-120020271600-20002028550/550165002208/6338Onslow Iron35002024202452025-20262625/437.5600020252025202633/160075002024-2030OMCVivek203041800/1800170004458/3838335002023-20266666/101752026年钢铁行业年度策略5.128表9：全球铁矿供应端逐步放量叠加需求端难有较大提升，铁矿供需格局趋于宽松数据来源：Mysteel，国泰海通证券研究；说明：我们假设随着铁矿资源持续开采，铁矿自然品位呈下降趋势（单位：万吨）2019增速2020增速2021增速2022增速2023增速2024增速2025E增速2026E增速国内生铁产量808493.678989.95857-2.30383-0.552110.96174-2.34322-1.00479-1.00%国内铁矿需求1498263.96520010.261859-2.021427-0.2734321.240064-2.068912-0.727769-0.72%国外生铁产量47266-1.79C138-8.73H15711.64C693-9.27D0170.74D1800.37E0581.99F2062.55%国外铁矿需求87591-1.52164-8.4874211.95650-9.024881.030260.659152.283272.84%其中：印度生铁产量74162.13g78-8.60w6314.52y892.91277.99954.27158.004928.00%印度铁矿需求137422.41596-8.3446614.849293.201678.309054.563098.318308.31%日本生铁产量7491-3.13a60-17.76p3414.19d15-8.81c04-1.72a03-3.20X58-4.00W41-2.00%日本铁矿需求13881-2.86447-17.5410914.51987-8.55814-1.45468-2.92041-3.73851-1.72%俄罗斯生铁产量5108-1.35Q911.63S783.60Q61-4.03T605.79Q23-6.16P46-1.50P460.00%俄罗斯铁矿需求9465-1.08461.910213.8944-3.762316.0928-5.9010-1.22370.28%美国生铁产量2230-7.3032-17.852521.43 00-10.105012.50 59-8.49!002.00!422.00%美国铁矿需求4133-7.05404-17.62A4621.77737-9.84B1612.82869-8.239582.29492.29%国外其他国家生铁产量25022-2.07#177-7.37%75811.14128-14.09!376-3.40!9002.453382.007842.00%国外其他国家铁矿需求46370-1.80C070-7.12H00111.45A352-13.85059-3.13A1552.74B0972.29C0612.29%全球铁矿需求2374171.87$53643.35%16002.54$3076-3.39$59191.17$3090-1.15$38270.30$50950.52%四大矿山产量107955-6.5796491.5724122.521336-0.9622460.8241801.7263881.9327265.45%其中：VALE30198-21.490039-0.5313404.330779-1.7921154.3427672.0337052.8656425.75%RIO TINTO32666-3.2933412.061972-4.1024151.3831542.282797-1.0831431.05661810.48%BHP24011-0.17%5196.28%450-0.27%5820.52%407-0.69&1562.95&5311.43&9061.41%FMG210809.51 750-1.57#65013.98560-4.61!570-4.394604.13#0102.45#5602.39%非主流矿产量1294317.283704-4.42012213.279737-7.418744-0.7713192.0057773.3996142.83%全球铁矿供给2373860.60#3352-1.70%25348.22$1073-4.54$0990-0.03$54991.87%21652.72&23404.04%供给-需求-32-12011934-2003-493024098338172452026年钢铁行业年度策略5.129数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究2,5002,7503,0003,2503,5003,7504,0004,2504,5004,7505,0005,25012345678910111220152016201720182019202020212022202320242025-5%-3%0%3%5%8%0.01.02.03.04.05.06.02018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 Jul-25数据来源：煤炭资源网，否极泰来，行业迎新一轮上行周期（国泰海通证券煤炭团队），国泰海通证券研究2026年钢铁行业年度策略20265.230数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究-40%-20%0 50050007500100001250015000145 91-38-167-423-500-400-300-200-1000100200加拿大俄罗斯澳大利亚蒙古美国2025年1-9月我国从各国进口炼焦煤的同比增量（万吨）2026年钢铁行业年度策略5.231数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-09京唐港:库提价(含税):主焦煤(A8%,V25%,S0.9%,G85,山西产)01000000200000030000004000000500000060000001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月炼焦煤：进口数量：蒙古炼焦煤：进口数量：蒙古中国（月中国（月/吨）吨）2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度2026年钢铁行业年度策略5.232数据来源：Wind，国泰海通证券研究2026年钢铁行业年度策略（单位：万吨）（单位：万吨）2022202320242025E2026E2027E炼焦煤国内产量49176490344694647,57847,34047,198 同比0.47%-0.29%-4.26%1.35%-0.50%-0.30%炼焦煤进口量6387101901218911,50911,50911,509 同比16.87Y.55.62%-5.58%0.00%0.00%炼焦煤总供给量炼焦煤总供给量555635922459135590875884958707 同比同比2.12%6.59%-0.15%-0.08%-0.40%-0.24%炼焦煤消费量556185914658806582185763657059 同比1.98%6.34%-0.57%-1.00%-1.00%-1.00%焦炭产量473444926048927484384795447474 同比1.93%4.05%-0.68%-1.00%-1.00%-1.00%炼焦煤消费量/焦炭产量1.171.201.201.201.201.20生铁产量863838721185174843228347982644 同比-0.80%0.96%-2.34%-1.00%-1.00%-1.00%焦炭产量/生铁产量0.550.560.570.570.570.57炼焦煤出口量253773110110110 同比177.78H.00.30P.68%0.00%0.00%炼焦煤总消费量炼焦煤总消费量556435918358879583285774657169 同比同比2.01%6.36%-0.51%-0.94%-1.00%-1.00%供给供给-需求需求-804125675911031538主焦煤均价主焦煤均价2840228320221466141613665.233数据来源：Mysteel，国泰海通证券研究数据来源：Mysteel，国泰海通证券研究60657075808590952018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062023-112024-042024-092025-022025-07/%-400-2000200400600800100012002017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012025-06/1234567891011124453602021801187115905127015035001302322002003472396-330-270310-11015035001302322002003471209数据来源：Mysteel，焦炭市场供需格局简析及二季度预判，国泰海通证券研究2026年钢铁行业年度策略5.334数据来源：Mysteel，国泰海通证券研究5%6%7%8%90,00040,00060,00080,000100,000 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 202320%05EP,5005,0007,50010,00012,50015,00017,500 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023数据来源：Mysteel，国泰海通证券研究数据来源：Mysteel，国泰海通证券研究数据来源：Mysteel，国泰海通证券研究01,0002,0003,0004,0005,00005001,0001,5002,0002012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-01:PB(,61.5%/)/2026年钢铁行业年度策略5.435数据来源：Mysteel，国泰海通证券研究20,00022,00024,00026,00028,00030,00032,00034,00036,0002019202020212022202320242025E2026E2027E2028E2029E2030E数据来源：Wind，国泰海通证券研究-10%0 00,00040,00060,00080,000100,000120,0001989199119931995199719992001200320052007200920112013201520172019202120232026年钢铁行业年度策略5.436/363706数据来源：Mysteel，国泰海通证券研究数据来源：Mysteel，国泰海通证券研究2026年钢铁行业年度策略3806/HRB400/3mm/61.5%/(/)(/)20133,5553,7769051,5472,42929136220143,0483,3566581,2472,16235651420152,1352,3074129651,489456720162,4122,8254451,3111,5449035320173,8073,8615432,0551,86992482820184,1194,1775022,3702,441108799520193,8823,8497012,1682,57061943620203,7163,9037952,1132,58532936620215,0465,4061,1053,0963,45458479420224,3974,4768413,2043,19132925820233,9254,0788982,4262,78919720020243,5453,7118352,0452,3761501652025E3,3503,4808001,6502,1262322122026E3,5503,7207901,6452,1154524722026年钢铁行业年度策略39/3940数据来源：Wind，国泰海通证券研究图 61：钢企数量逐渐减少图 62：行业集中度呈上升趋势图 63：我国钢铁行业集中度较海外有较大差距数据来源：世界钢铁协会，国泰海通证券研究数据来源：世界钢铁协会，国泰海通证券研究02,0004,0006,0008,00010,00012,0001998200020022003200520062008201020112013201420162017201920212022:100Pp 1020112012201320142015201620172018201920202021202220232024CR4CR100 0%日本(CR2)美国(CR4)中国(CR4)2026年钢铁行业年度策略7.141数据来源：Word Steel Association，国泰海通证券研究中国主要钢铁集团中国主要钢铁集团 2024粗钢产量粗钢产量（百万吨）（百万吨）集中度集中度1中国宝武钢铁集团130.092鞍钢集团59.553河钢集团42.28CR3=23.07%4沙钢集团40.225建龙集团39.376首钢集团31.577德龙集团29.338湖南钢铁集团24.909敬业集团22.7210山钢集团19.45CR10=43.73%中国粗钢总产量中国粗钢总产量1005.10宝武集团主要上市钢企宝武集团主要上市钢企 2024钢材产量钢材产量（万吨）（万吨）1宝钢股份51412马钢股份18363太钢不锈13184中南股份7825重庆钢铁7616八一钢铁5737新钢股份993表13：我国钢铁行业集中度仍有较大提升空间2026年钢铁行业年度策略7.142资料来源：冶控集团图64：目前我国以长流程炼钢为主2026年钢铁行业年度策略7.243数据来源：中国上市公司碳排放排行榜暨双碳领导力榜（2024），Wind，国泰海通证券研究数据来源：世界金属导报，国泰海通证券研究图 66：长流程炼钢二氧化碳主要来自于炼铁过程图 65：钢铁行业是我国碳排放的重点行业之一我国钢铁行业碳排占比15%0.000.501.001.502.00长流程短流程吨钢碳排放量（t）2026年钢铁行业年度策略7.244图67：行业龙头吨钢二氧化碳排放低于行业平均值数据来源：中国上市公司碳排放排行榜暨双碳领导力榜（2024），国泰海通证券研究说明：碳效指每排放一吨二氧化碳所产出的营收010002000300040005000太钢不锈中国东方集团南钢股份新钢股份华菱钢铁山东钢铁宝钢股份中信特钢本钢板材中南股份首钢股份马钢股份重庆钢铁酒钢宏兴三钢闽光安阳钢铁河钢股份鞍钢股份包钢股份柳钢股份八一钢铁2023年度碳效（元/吨）图68：行业龙头吨钢二氧化碳排放低于行业平均值（2023年）0.000.501.001.502.002.50太钢不锈中国东方集团中南股份华菱钢铁安阳钢铁三钢闽光酒钢宏兴山东钢铁本钢板材马钢股份柳钢股份鞍钢股份新钢股份首钢股份中信特钢河钢股份南钢股份八一钢铁宝钢股份包钢股份重庆钢铁平均吨钢碳排放量数据来源：中国上市公司碳排放排行榜暨双碳领导力榜（2024），Wind，国泰海通证券研究2026年钢铁行业年度策略7.2457069合金材料不锈钢工模具钢低合金结构钢低碳钢142021202220232024000709.SZ389792691720600019.SH516450405376600282.SH249452380221600307.SH81246369628002110.SZ200247346273600808.SH37141931092000825.SZ211299241182000932.SZ179229239188600782.SH12911221470600126.SH279184178310000717.SZ226174162146601003.SH275158142118600569.SH389120129174000898.SZ182169124136600010.SH6273123130600231.SH4843108177000761.SZ1251628891601005.SH68332380101000959.SZ1351197610600581.SH704856306600022.SH1681254723600507.SH24212112/2026年钢铁行业年度策略7.346500600700800900100020102011201220132014201520162017201820192020202120222023202422Wind7120197220242024103149E%6 242026年钢铁行业年度策略7.447152024公司代码公司简称2024年度现金分红比例（%）2024年股息率（%）600282.SH南钢股份50.453.5238000708.SZ中信特钢49.953.4765600019.SH宝钢股份61.342.8494000932.SZ华菱钢铁33.801.7331000709.SZ河钢股份43.841.1952600507.SH方大特钢30.130.5574000959.SZ首钢股份36.300.5238600782.SH新钢股份97.090.2381600010.SH包钢股份34.230.0787600126.SH杭钢股份0.000.0000600307.SH酒钢宏兴0.000.0000002110.SZ三钢闽光0.000.0000600808.SH马钢股份0.000.0000000825.SZ太钢不锈0.000.0000000717.SZ中南股份0.000.0000601003.SH柳钢股份0.000.0000600569.SH安阳钢铁0.000.0000000898.SZ鞍钢股份0.000.0000600231.SH凌钢股份0.000.0000000761.SZ本钢板材0.000.0000601005.SH重庆钢铁0.000.0000600581.SH八一钢铁0.000.0000600022.SH山东钢铁0.000.00002026年钢铁行业年度策略7.44816000709.SZ0.509822.51600782.SH0.511,3464.20000898.SZ0.549922.66002110.SZ0.559834.48000959.SZ0.651,3984.20000932.SZ0.721,5855.77000825.SZ0.721,8204.21600019.SH0.793,1237.37601005.SH0.821,7481.52000717.SZ0.838312.68600022.SH0.911,1621.61600282.SH1.203,4925.25600808.SH1.301,5394.06600507.SH1.373,2375.92600231.SH1.421,3072.35601003.SH1.537445.40600307.SH1.551,2371.69600126.SH1.588,1079.13000761.SZ1.691,0143.57600010.SH2.218,1472.54600569.SH2.661,0702.53600581.SH-14.291,1884.442025/10/31PB2026年钢铁行业年度策略7.54973数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究2021202220232024600282.SH 南钢股份772619568578000709.SZ 河钢股份612477474407000932.SZ 华菱钢铁780616554330600507.SH 方大特钢859441378189000959.SZ 首钢股份655297217178600019.SH 宝钢股份806201206164002110.SZ 三钢闽光670251219163601003.SH 柳钢股份410-2756108600022.SH 山东钢铁53224618194000825.SZ 太钢不锈10372324692600307.SH 酒钢宏兴69210523685600782.SH 新钢股份59827410639000717.SZ 中南股份50512107-0.22600808.SH 马钢股份65412165-39600126.SH 杭钢股份584207133-52600581.SH 八一钢铁486-497-62600010.SH 包钢股份444-170-107-93000898.SZ 鞍钢股份525121-23-156601005.SH 重庆钢铁541-10-69-182600231.SH 凌钢股份353-69-36-232600569.SH 安阳钢铁494-4175-250000761.SZ 本钢板材43026-37-320吨钢毛利（元/吨）吨钢毛利（元/吨）17-400-300-200-1000100200300400南钢股份方大特钢宝钢股份华菱钢铁太钢不锈首钢股份柳钢股份河钢股份三钢闽光包钢股份安阳钢铁新钢股份山东钢铁杭钢股份马钢股份重庆钢铁中南股份本钢板材鞍钢股份酒钢宏兴凌钢股份八一钢铁2024Q1吨钢归母净利润（元/吨）2024Q2吨钢归母净利润（元/吨）2024Q3吨钢归母净利润（元/吨）2024Q4吨钢归母净利润（元/吨）2025Q1吨钢归母净利润（元/吨）2025Q2吨钢归母净利润（元/吨）2025Q3吨钢归母净利润（元/吨）2026年钢铁行业年度策略7.650()20251031()(X)20242025E2026E20242025E2026E600019.SH7.370.340.470.56221613000932.SZ5.770.290.390.45201513000959.SZ4.200.060.20.22702119600507.SH5.920.110.410.46541413600782.SH4.200.010.160.214202620601003.SH5.40-0.170.350.39-1514600010.SH2.540.010.020.022541271272026年钢铁行业年度策略7.751数据来源：Wind，上市公司年报，国泰海通证券研究()2023A2024A2025E2026E2027E344,868322,116313,423321,129327,879( /-)%-6.6%-6.6%-2.7%2.5%2.1%()11,9447,36210,28612,14713,720( /-)%-2.0%-38.49.7.1.0%()0.550.340.470.560.63(%)6.0%3.7%4.9%5.5%5.9%(&)13.1321.2415.3612.8911.462026年钢铁行业年度策略2025H17.852数据来源：Wind，上市公司年报，国泰海通证券研究()2023A2024A2025E2026E2027E164,465144,685153,244156,887159,980( /-)%-2.5%-12.0%5.9%2.4%2.0%()5,0792,0322,6723,1413,640( /-)%-20.4%-60.01.5.6.9%()0.740.290.390.450.53(%)9.5%3.8%4.8%5.4%6.0%(&)8.0020.4115.1813.1611.172026年钢铁行业年度策略7.953数据来源：Wind，上市公司年报，国泰海通证券研究()2023A2024A2025E2026E2027E113,761108,311104,291106,473108,264( /-)%-3.7%-4.8%-3.7%2.1%1.7%()6644711,5221,7121,884( /-)%-41.0%-29.03.1.5.1%()0.090.060.200.220.24(%)1.3%0.9%3.0%3.3%3.6%(&)46.6770.0021.0019.0917.502026年钢铁行业年度策略7.1054数据来源：Wind，上市公司年报，国泰海通证券研究()2023A2024A2025E2026E2027E26,50721,56018,71819,12819,545( /-)%-15.8%-18.7%-13.2%2.2%2.2%()6892489031,0441,205( /-)%-35.2%-64.0&4.1.7.4%()0.300.110.390.450.52(%)7.5%2.7%9.1%9.8.6%(&)18.5350.5514.2612.3610.692026年钢铁行业年度策略7.1155数据来源：Wind，上市公司年报，国泰海通证券研究()2023A2024A2025E2026E2027E71,14341,80444,48545,20045,927( /-)%-28.1%-41.2%6.4%1.6%1.6%()49833513667863( /-)%-52.4%-93.4%1,465.6).9).4%()0.160.010.160.210.27(%)1.9%0.1%1.9%2.5%3.2%(&)25.50408.0025.5019.4315.112026年钢铁行业年度策略7.1256数据来源：Wind，上市公司年报，国泰海通证券研究()2023A2024A2025E2026E2027E79,66570,13277,25579,72181,674( /-)%-1.3%-12.0.2%3.2%2.4%()-1,012-4331,0381,1901,304( /-)V.8W.239.9.6%9.6%()-0.39-0.170.410.460.51(%)-11.5%-5.2.4.0.0%(&)12.9511.5410.412026年钢铁行业年度策略7.1357数据来源：Wind，上市公司年报，国泰海通证券研究()2023A2024A2025E2026E2027E114,019109,203105,280106,331108,680( /-).9%-4.2%-3.6%1.0%2.2%()5,7215,1265,5456,2046,885( /-)%-19.5%-10.4%8.2.9.0%()1.131.021.101.231.36(%)14.8.5.4.8.2%(&)12.4313.7712.7711.4210.332026年钢铁行业年度策略7.1458数据来源：Wind，上市公司年报，国泰海通证券研究()2023A2024A2025E2026E2027E39,87441,86145,70848,48650,350( /-)%0.8%5.0%9.2%6.1%3.8%()4538058289291,048( /-)%-6.9w.8%2.9.2.7%()1.242.202.272.542.87(%)8.7.1.2.6.0%(&)14.568.217.967.116.292026年钢铁行业年度策略7.1559数据来源：Wind，上市公司年报，国泰海通证券研究()2023A2024A2025E2026E2027E8,56810,91812,80213,14514,099( /-)1.1.4.3%2.7%7.3%()1,4891,4901,6751,8862,141( /-).6%0.1.4.6.5%()1.521.531.711.932.19(%)20.5.9.6.7 .0%(&)16.8816.7615.0013.2911.712026年钢铁行业年度策略7.1660数据来源：Wind，上市公司年报，国泰海通证券研究()2023A2024A2025E2026E2027E1,8561,8571,9372,0383,325( /-)%-7.0%0.1%4.3%5.2c.2%()9368529209971,029( /-)%-14.5%-9.1%8.1%8.3%3.3%()1.981.801.952.112.18(%)15.6.5.7.0.7%(&)16.1417.7516.3815.1414.662026年钢铁行业年度策略7.1761数据来源：Wind，上市公司年报，国泰海通证券研究()2023A2024A2025E2026E2027E4,0033,8434,5065,1536,112( /-)%-3.7%-4.0.3.4.6%()1,1417511,0341,0881,324( /-)%4.4%-34.27.6%5.2!.7%()0.760.500.690.720.88(%)19.3.5.9.7.7%(&)18.2127.6820.0619.2215.732026年钢铁行业年度策略7.1862数据来源：Wind，上市公司年报，国泰海通证券研究()2023A2024A2025E2026E12,1898,0738,2398,753( /-)%-21.8%-33.8%3.2%6.2%()3,4071,0431,3541,578( /-)%-46.1%-69.4.7.5%()6.321.972.512.93(%)26.2%8.4%9.4.4%(&)6.1519.7415.4913.272026年钢铁行业年度策略7.1963数据来源：Wind，上市公司年报，国泰海通证券研究()2023A2024A2025E2026E2027E1,1591,6631,8432,2302,566( /-)%8.7C.5.8!.0.1%()256376467572677( /-)2.5F.9$.2.6.3%()0.881.301.611.982.34(%)13.5.3.8.0.6%(&)82.4055.7845.0436.6230.992026年钢铁行业年度策略7.2064数据来源：Wind，上市公司年报，国泰海通证券研究()2023A2024A2025E2026E2027E1,3531,4851,8852,2922,722( /-).7%9.7&.9!.6.7%()201207244286327( /-)B.2%3.1.0.3.3%()2.482.553.013.534.04(%)12.8.5.5.4.9%(&)23.8923.2319.6816.7814.662026年钢铁行业年度策略7.216507()20251031()(X)2023A2024A2025E2023A2024A2025E600019.SH7.370.550.340.4713.5221.9315.68000932.SZ5.770.740.290.397.8519.6214.79000959.SZ4.200.090.060.2049.1969.3121.00600507.SH5.920.300.110.4119.8855.2514.44600782.SH4.200.160.010.1626.54403.0326.25601003.SH5.40-0.39-0.170.35-15.43000709.SZ2.510.100.070.1323.9436.6819.31600010.SH2.540.010.010.02223.25434.70127.00600808.SH4.06-0.17-0.600.02-203.00000825.SZ4.21-0.19-0.170.15-28.07600581.SH4.44-0.76-1.140.33-13.45300881.SZ36.381.102.052.5133.2117.7214.49000778.SZ4.330.340.040.1112.70102.4939.36002443.SZ8.200.550.390.3515.0421.1923.43601686.SH6.570.400.300.4316.5322.1815.28001203.SZ19.500.760.500.6925.7739.1428.26000923.SZ18.751.400.871.7313.4121.6210.84002756.SZ49.166.321.942.097.7825.4023.52603995.SH18.331.242.202.2714.798.328.07000708.SZ14.591.131.021.1012.8714.3713.26002318.SZ25.521.521.531.7116.7516.7314.92300811.SZ78.360.881.301.6189.0560.2848.67301160.SZ64.442.482.553.0126.0225.2421.41002978.SZ32.061.981.801.9516.1917.8116.44600295.SH11.061.040.660.7310.6616.7615.15300855.SZ27.400.840.680.7932.8140.5934.682026年钢铁行业年度策略66/6667082026年钢铁行业年度策略68评级说明增持相对沪深300指数涨幅15%以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%5%减持相对沪深300指数下跌5%以上增持明显强于沪深300指数中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数评级说明股票投资评级行业投资评级1.投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。2.投资建议的评级标准报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。THANKS 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2025-11-03 69页 5星级

【国盛证券】钢铁行业周报：稳中求进-251102（18页）.pdf

证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 钢铁钢铁 稳中求进稳中求进 行情回顾（行情回顾（10.27-10.31）：中信钢铁指数报收 1,89.

2025-11-02 18页 5星级

【信达证券】钢铁行业周报：钢铁价格蓄势待涨，板块配置仍具价值-251101（18页）.pdf

钢铁价格蓄势待涨，板块配置仍具价值 【】【】Table_Industry 钢铁 Table_ReportDate2025 年 11 月 1 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证.

2025-11-02 18页 5星级

钢铁行业周度更新报告：需求继续回升库存继续环降-251026（28页）.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.10.26 需求需求继续回升继续回升，库存，库存继续.

2025-10-28 28页 5星级

钢铁行业周报：供需弱平衡延续钢价维持窄幅震荡-251025（15页）.pdf

证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 钢铁钢铁 2025 年.

2025-10-27 15页 5星级

【国盛证券】钢铁行业周报：金融属性和实物属性的交织-251026（16页）.pdf

证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 钢铁钢铁 金融属性和实物属性的交织金融属性和实物属性的交织 行情回顾（行情回顾（10.20-10.2.

2025-10-26 16页 5星级

【信达证券】钢铁行业事项点评：产能置换实施办法征求意见稿发布，落后产能有望加速退出-251026（5页）.pdf

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 行业研究 行业事项点评 钢铁钢铁 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 高 升 煤炭、钢铁首席分析师 执业编号：S.

2025-10-26 5页 5星级

【民生证券】钢铁周报：产能置换方案修订，供需格局边际改善-251026（20页）.pdf

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁周报 20251026 产能置换方案修订，供需格局边际改善 2025 年 10 月 26 日 价格：本周钢材价格涨跌互.

2025-10-26 20页 5星级

钢铁行业周度更新报告：节后需求恢复增长库存重回下降趋势-251020（28页）.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.10.20 节后需求恢复增长，库存重回下降趋势节后需.

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【国盛证券】钢铁9月数据跟踪：材钢比持续扩大-251020（6页）.pdf

证券研究报告|行业月报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 钢铁钢铁 9 月数据跟踪：材钢比持续扩大月数据跟踪：材钢比持续扩大 根据根据 Wind 数据，数据，.

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钢铁行业周报：现实与预期博弈钢价仍将维持震荡-251018（15页）.pdf

证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 钢铁钢铁 2025 年.

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