【中邮证券】芯朋微（688508）-计算能源IC全布局，迈向系统级电源解决方案-251222（4页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-122025-032025-052025-072025-102025-12-6%2%10%18%26%34%42%50%58%芯朋微电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）57.88总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）1.31/1.31总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）76/7652 周周内内最最高高/最最低低价价72.80/38.94资资产产负负债债率率(%)15.7%市市盈盈率率

2、66.53第第一一大大股股东东张立新研研究究所所分析师:万玮SAC 登记编号:S1340525030001Email:分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:芯芯朋朋微微(6 68 88 85 50 08 8)计计算算能能源源 I IC C 全全布布局局，迈迈向向系系统统级级电电源源解解决决方方案案l事事件件公司近期发布 AI 计算能源领域 12 款新品。l投投资资要要点点新新品品重重磅磅发发布布，实实现现服服务务器器电电源源完完整整战战略略布布局局。公司近期发布了计算能源三大方向的 12 颗重磅新品:一是面向 800VHVDC 系统的1700VSiC 辅源、隔

3、离驱动、SiC/GaN 驱动芯片;二是数字电源芯片，涵盖兆赫兹开环DCX控制器、全集成数字硬开关全桥控制器、8/12/16多相 VRM 等;三是面向计算能源的功率级芯片,包括 Cu-ClipDrMOS、EFuse、PoL 等系列化产品，实现在服务器一次电源、二次电源到三次电源的完整战略布局。随着国产替代加速，以及全球数据中心建设提速，未来公司在 AI 服务器电源市场的渗透率有望有力提升。重重视视研研发发投投入入，多多款款新新品品推推出出并并进进入入量量产产。2025 年前三季度公司实现营收 8.77 亿元，同比增长 24.05%，归母净利润 1.78 亿元，同比增长 130.25%；单季度来看

4、，Q3 实现营收 2.41 亿元，环比下滑27.88%，主要系白电销售季节性影响；归母净利润 8,734.60 万元，环比增长 76.74%，9 月公司通过90%股份+10%现金方式出售芯联集成子公司芯联越州1.67%股权，90%股份对价部分，一方面增加公司账面公允价值变动收益，另一方面极大强化公司与上游供应商芯联集成的战略合作。未来，公司计划进一步拓展海外市场，并加强与头部行业厂商合作，夯实强有力的新增长曲线。l投投资资建建议议：我们预计公司2025/2026/2027年营收分别为12.0/14.7/17.6 亿元，归母净利润分别为 2.2/2.3/2.7 亿元，维持“买入”评级。l风风险险

5、提提示示：技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；市场需求不及预期。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）965120014651756增长率(%)23.6124.4322.0819.85EBITDA（百万元）92.97237.11236.39280.64归属母公司净利润（百万元）111.33222.48225.74272.78增长率(%)87.1899.831.4720.84EPS(元/股)0.851.691.722.08市盈

6、率（P/E）68.2734.1633.6727.86市净率（P/B）3.052.822.632.42EV/EBITDA59.0228.7527.9222.59资料来源：公司公告，中邮证券研究所发布时间：2025-12-22请务必阅读正文之后的免责条款部分2table_FinchinaDetail财财务务报报表表和和主主要要财财务务比比率率财财务务报报表表(百百万万元元)2024A2025E2026E2027E主主要要财财务务比比率率2024A2025E2026E2027E利利润润表表成成长长能能力力营营业业收收入入965120014651756营业收入23.6%24.4%22.1%19.8%营