【铜冠金源期货】工业硅年报：供需结构改善，工业硅企稳反弹-251219（20页）.pdf

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1、 工业硅年工业硅年报报 敬请参阅最后一页免责声明 1/20 2022025 5 年年 1212 月月 1919 日日 供需结构改善供需结构改善，工业硅工业硅企稳反弹企稳反弹 核心观点及策略核心观点及策略 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可【沪证监许可【2015】84 号号 李婷李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建王工建 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙赵凯熙 从业资格号：F

2、03112296 投资咨询号：Z0021040 何天何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 20262026 年美联储将逐步放慢降息节奏，美国政府重振传年美联储将逐步放慢降息节奏，美国政府重振传统制造业的愿景和诉求将对全球光伏业发展增速形成统制造业的愿景和诉求将对全球光伏业发展增速形成一定制约。预计一定制约。预计 20262026 年我国年我国以以实施扩张型财政政策和实施扩张型财政政策和适度宽松货币政策为主基调，坚持驱动创新和对外开适度宽松货币政策为主基调，坚持驱动创新和对外开放，坚持改革攻坚和协调发展，坚持双碳引领放，坚持改革攻坚和协调发展，坚持双碳引领和绿色和绿

3、色转型，进一步加大宏观调控力度，提升宏观经济治理转型，进一步加大宏观调控力度，提升宏观经济治理效能，确保实现“十五五”规划的良好开局。效能，确保实现“十五五”规划的良好开局。供应方面，供应方面，今年新疆地区产量占比提高，川滇地区开今年新疆地区产量占比提高，川滇地区开工总体偏低，内蒙和甘肃新增产量释放平稳，全国开工总体偏低，内蒙和甘肃新增产量释放平稳，全国开炉数总体下行，社会库存高位运行，硅企下半年生产炉数总体下行，社会库存高位运行，硅企下半年生产利润转正，利润转正，20262026 年全国工业新增计划投放产能仅为年全国工业新增计划投放产能仅为 7070万吨。预计今年国内累计产量将降至万吨。预计

4、今年国内累计产量将降至 415415 万吨，万吨，20262026年将进一步收缩至年将进一步收缩至 400400 万吨，同比降幅将达万吨，同比降幅将达 3.6%3.6%。需求方面，需求方面，随着多晶硅新平台公司成立，将通过市场随着多晶硅新平台公司成立，将通过市场化化+政策协同的方式构建可持续的行业新生态，下游电政策协同的方式构建可持续的行业新生态，下游电池和组件市场产能规模将进一步压缩，光伏终端装机池和组件市场产能规模将进一步压缩，光伏终端装机将进入自适应减速期；有机硅行业主动减产控产将进将进入自适应减速期；有机硅行业主动减产控产将进入行业基本面新平衡周期；铝合金受建筑建材类边际入行业基本面新

5、平衡周期；铝合金受建筑建材类边际需求下滑拖累产量难有较大增长空间，明年工业硅总需求下滑拖累产量难有较大增长空间，明年工业硅总体需求增速将延续放缓，预计体需求增速将延续放缓，预计 20262026 年工业硅消费增速年工业硅消费增速将下降将下降 3 3%。预计预计 20262026 年年工业硅供需结构将趋于工业硅供需结构将趋于改善改善，反内卷政策，反内卷政策将进一步深入实施，光伏行业将从高增长迈向高质量，将进一步深入实施，光伏行业将从高增长迈向高质量，期价重心或将企稳向上修复。预计工业硅期价重心或将企稳向上修复。预计工业硅 20262026 年的主年的主要运行区间在要运行区间在 8 80 0000

6、0-1100011000 元元/吨。吨。工业硅年工业硅年报报 敬请参阅最后一页免责声明 2/20 目录目录 一、一、20252025 年行情回顾年行情回顾 .4 4 二、宏观经济分析二、宏观经济分析 .5 5 1 1、四中全会围绕高质量发展，大力发展新质生产力并坚持内需主导四中全会围绕高质量发展，大力发展新质生产力并坚持内需主导.5 2 2、货币财政双宽松，我国经济将保持稳健增长、货币财政双宽松，我国经济将保持稳健增长.6 三、基本面分析三、基本面分析 .7 7 1 1、北方产量占比逐步提高，西南硅企下半年实现扭亏为盈、北方产量占比逐步提高，西南硅企下半年实现扭亏为盈.7 2 2、202620