【大越期货】碳酸锂期货年报：供需持续改善，盘面重心上移-251210（17页）.pdf

1、 TEL：0575-85226759 从业资格证号：F03105325 投资咨询资格：Z0021337 碳酸锂 分析师：胡毓秀 研究品种：交易咨询业务资格：交易咨询业务资格：证监许可【证监许可【20122012】10911091号号 完稿时间完稿时间:202:2025 5年年1 12 2月月1010日日 供供需需持续持续改善改善，盘盘面面重心重心上移上移 研究结论研究结论 供给端，矿石端成本有所上升，且利润倒挂情况有所改善，产量持续高位，预计短期内仍将对盘面价格形成一定支撑。从锂化合物-动力电池-新能源车为主轴的供应链上来看，2025年下半年开始的动力电池排产持续增加，预计终端的新能源车的需求

2、也将持续复苏且处于高位，经销商库存压力增幅有限，整体上对盘面价格形成一定支撑。另一方面，储能设备排产增加幅度较为明显，其库销比持续处于下降态势下，预计或对碳酸锂需求将对盘面价格形成较强支撑。结合当前的供需局面，2026年初碳酸锂的供需格局供需持续改善，或将处于需求主导的格局。总体来看，上游供给增长幅度持稳，下游需求自25年下半年的动力及储能端的爆发而形成较强支撑，将对现有库存形成较强去化动力，而成本端，尤其是矿石端在触底之后已现反弹趋势，盘面价格预计将在重心上移的过程中持续宽幅震荡。请详细阅读后文免责声明 碳酸锂期货 碳酸锂期货年报 重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的

3、观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。大越期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成 对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为大越期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，大越期货不承担任何责任。E-mail：huyuxiudyqh.info 请务必阅读正文之后的免责声明 1 年年度报告度报告 第一部分第一部分 行情回

4、顾及逻辑梳理行情回顾及逻辑梳理 一、一、期货走势回顾期货走势回顾 （1 1）主力合约主力合约及其及其基差走势基差走势 碳酸锂主力合约在2025年的表现为先抑后扬。1月2日以78846元/吨的价格开盘，至12月05日以92160元/吨价格收盘，期间涨幅为16.89%。其中5月29日出现的59802元/吨为年内最低点，而11月20日出现的104584为年内最高点。2025年内的碳酸锂期货主要逻辑分为两个阶段，第一阶段从年初开始直至反内卷政策实施，期间的主要矛盾为持续的产能过剩与持续的需求增长乏力之间的博弈，演绎的结果以去库乏力表现为主，盘面价格持续阴跌；第二阶段自反内卷政策开始至年末，期间的主要逻

5、辑为江西锂云母矿的停减产以及后续的复工博弈，以及临近年末的储能端的超预期增长，演绎的结果为供给持续减产，叠加需求超预期增长，盘面价格持续上移。具体来看，2025年1月至11月碳酸锂供给量为1093650吨，2024年同期为812766吨，同比增长34.56%，需求量为1103439吨，2024年同期为758219吨，同比增长45.53%。供需差由280884吨增长至345520吨，同比增长23.01%。碳酸锂整体表现供需双增，但需求增幅远大于供给端，同时去库力度有较大提升。而从基差的走势来看，第一阶段内基差由负转正，主要原因还是在于盘面端持续看跌后市，导致基差单调性地由弱转强；而在第二阶段，基

6、差的波动更为激烈，但依旧以盘面主导预期为主，在减产及需求超预期增长的刺激下，价格重心持续上行，盘面博弈更为激烈，基差多次出现短期内的正负互换。图图 1 1.主力合约主力合约及及基差基差走势走势 资料来源：WIND，SMM，上海钢联，大越期货整理 5500065000750008500095000105000-10000-500005000100001月2日1月10日1月20日2月5日2月13日2月21日3月3日3月11日3月19日3月27日4月7日4月15日4月23日5月6日5月14日5月22日5月30日6月10日6月18日6月26日7月4日7月14日7月22日7月30日8月7日8月15日8月