军工行业2026年度策略：攻坚百年目标聚焦新域新质-251215（54页）.pdf

1、攻坚百年目标，聚焦新域新质-军工行业2026年度策畔相关研究投资要点：bullet在基本面边际向好和事件催化下，2025年军工板块表现活跃。3月，在上游元器件相关企业领涨之下，中证军工指数上涨1.72%，跑赢上证指数1.27pct；5月7日至8月末，印巴空战、九三阅兵事件及中报改善驱动中证军工指数上涨28.73%，跑赢上证指数12.39pct。bullet1）内需研判：二十届四中全会10月23日审议通过的“十五五”规划建议提出“如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化。11月12日，中央军委副主席张又侠在人民日报发表署名文章高质量推进国防和军队现代化提出：“十五五”时期国防和军队

2、现代化建设投入体量大、精准化要求高，必须走高效益、低成本、可持续发展路子；把准强军目标内涵，交好百年红色答卷，巩固拓展优势、突破瓶颈堵点、补强短板弱项，全面推进战略能力建设；壮大战略威慢力量，推进新域新质作战力量规模化、实战化、体系化发展等。2)外贸研判：“五七”印巴空战国产装备初露锋芒，新一代武器装备集中亮相九三阅兵。我国尚未获得与军事能力、制造业能力相匹配的军贸份额，军贸未来5到10年持续上行的大趋势非常明确。3）地缘形势研判：全球百年变局加速演进。年初以来多个地区爆发局部冲突并呈持续外溢态势，国际安全局势总体维持高位震荡。总体来看，全球主要地区动荡事件呈现多点爆发、链式外溢、长期延宕”的

3、特征，国际地缘环境正面临持续扰动与复杂化趋势。4）供给研判：在“必须走高效益、低成本、可持续发展路子”导向下，盈利端要精选竞争格局好，生产力高效、能支撑军队低成本高效益发展的企业。1)内需牵引主线行情：人民日报中央军委副主席张又侠署名文章高质量推进国防和军队现代化系统阐述“十五五”国防和军队建设顶层设计思路，指引装备建设需求，关注上市公司需求落地节奏及可能获得重点投入的高成长方向。2）关注高端武器装备出口带来的超额利润：军贸产品利润弹性总体显著高于内需。关注相关上市公司军贸业务进展催化及超额利润贡献。3）关注军转民带来的海量市场：与特种市场相比，民用市场空间更大、需求多元、规模效应更显著。随着

4、人工智能、新能源需求快速增长，深耕军工前沿技术，且业务开拓能力优秀的企业，有望开辟第二增长曲线。4)关注地缘形势变化带来的市场情绪加持：2015年以来，美舰擅闯南海、南海仲裁案、美在韩国部署“萨德”、中印洞朗对峙、菲律宾擅闯仁爱礁等一系列与我国核心利益高度相关的地缘事件均在一定时间段内给军工板块带来显著超额收益。5)聚焦新域新质作战力量。高质量推进国防和军队现代化文章指出：加快先进战斗力建设。推进新域新质作战力量规模化、实战化、体系化发展，加强传统作战力量升级改造，以体系结构的“优”催生战斗力的“强。当务之急是统筹网络信息体系建设运用,加快无人智能作战力量及反制能力建设，在新质战斗力增长极上务

5、求实现实质突破。6）商业航天星辰大海，空间广阔，2026年低轨卫星发射进一步提速，商业火箭技术加速迭代，优势企业有望登陆资本市场，产业链投资机会值得继续重点关注。bullet重点产业方向展望：1）精确制导武器产业链：战略重要程度高，前期部分需求延后，且受备战需求牵引显著，关注高德红外、航天电子、国科军工、北方导航、理工导航、芯动联科等；2）新域新质作战力量：水下攻防、无人智能、网络信息等方向有望获得重点投入，关注中国海防、航天电子、晶品特装、七一二、海格通信、锐科激光等；3)“两机”产业链：军用航空发动机需求稳健，供应链补库趋势启动，国产商用发动机产业化曙光已现，海外燃轮、商发订单累积、景气久

6、期持续拉长，关注航宇科技、万泽股份、华秦科技、图南股份、航亚科技、应流股份、航发科技、航发动力、航发控制、派克新材、三角防务、中航重机、杰瑞股份、联德股份、豪迈科技等；4）军贸产业链：重点关注高德红外、航天电子、国睿科技、中航沈飞、洪都航空等；5）军转民：关注AIDC、红外传感、消费电子等领域牵引的优质企业的新增长极，如菲利华、新雷能、睿创微纳、高德红外、国博电子等；6）商业航天：关注产业化加速带来的卫星、火箭及地面终端环节投资机会，如中科星图、星图测控、上海瀚讯、航天环宇、国博电子、臻镭科技、铖昌科技、复旦微电、陕西华达、天奥电子、国光电气、斯瑞新材、海格通信、盟升电子等。bullet风险提