视觉中国(000681)-A股公司研究报告：投资硬件芯片、生成式AI工具及全球化融资加速AI战略转型-251110（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评|数字媒体 http:/ 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 视觉中国(000681)报告日期：2025 年 11 月 10 日 投资硬件芯片、生成式投资硬件芯片、生成式 AI 工具及全球化融资工具及全球化融资，加速，加速 AI 战略转型战略转型 视觉中国更新报告视觉中国更新报告 投资要点投资要点 视觉中国视觉中国 2025 年三季报显示，公司前三季度实现营业收入年三季报显示，公司前三季度实现营业收入 6.10 亿元（同比亿元（同比+0.30%），归母净利润），归母净利润 7,431 万元（同比万元（同比-9.03%），利润端短期承压主要受广告），利润端短期承压主要

2、受广告行业周期性调整影响，行业周期性调整影响，但但 AI 驱动的创意定制业务收入已成为新的核心收入和利驱动的创意定制业务收入已成为新的核心收入和利润增长点润增长点。公司核心逻辑在于依托海量版权数据壁垒公司核心逻辑在于依托海量版权数据壁垒（超超 7 亿合规内容亿合规内容），），加速加速向向“AI 智能智能+内容数据内容数据+应用场景应用场景”战略转型战略转型，通过投资硬件芯片通过投资硬件芯片、生成式生成式 AI 工工具及全球化融资，抢占多模态具及全球化融资，抢占多模态 AI 生态关键位置。短期业绩虽承压，但生态关键位置。短期业绩虽承压，但 AI 业务业务商业化落地提速，长期增长动能明确。商业化落

3、地提速，长期增长动能明确。投资硬件芯片、生成式投资硬件芯片、生成式 AI 工具及全球化融资，加速工具及全球化融资，加速 AI 战略转型战略转型。（1）硬件方向：公司战略投资快手孵化的凌川科技（视频类芯片独角兽），其SL200 芯片为国内首款集视频编码、AI 推理及 CPU于一体的 ASIC 芯片，已量产部署数万颗，支持 36路高清视频处理及万分之一超低故障率。下一代芯片计划于 2026 年量产，重点拓展自动驾驶、低空经济等边缘计算场景，与公司多模态大模型训练需求形成协同。（2）工具方向：参投生成式 AI 企业生数科技，合作开发 AI漫剧创作工具（如ViduQ2 模型支持多主体动态生成），并孵化

4、 AI 原生应用矩阵（如 AiPPT.com单月访问量超 2000 万）。公司通过 SaaS化服务将 AI 工具赋能 C端及中小 B 端用户，提升创意效率。（3）其他布局：包括 AI 数据服务（与海天瑞声等合作构建合规数据集）、创意定制平台（服务荣耀、奔驰等客户）、AI 媒资解决方案（助力文化数字化战略）、AI 赋能在视觉内容版权交易平台（AI 辅助创作作品交易额超 2700 万元，验证商业化潜力）。公司计划公司计划 2026 年发行年发行 H 股赴港上市，旨在强化全球化布局、拓宽融资渠道以支股赴港上市，旨在强化全球化布局、拓宽融资渠道以支持持 AI 研发及海外市场拓展研发及海外市场拓展。为进

5、行全球化战略布局，助力公司海外业务发展，增强公司在境外融资能力，进一步提升公司的国际品牌形象，正在筹划境外发行股份（H 股）即香港联交所上市事项。近期市场高度关注 OpenAI 的 Sora模型，其视频生成能力凸显高质量版权数据的刚需。视觉中国作为国内最大合规视觉内容平台，与 Getty等国际巨头合作模式成熟，有望在 AI 数据溯源、版权分成机制中受益。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 8.4/9.5/10.3 元，归母净利润分别为1.21/1.47/1.68 亿元，对应 P/E 分别为 129/105/93倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 宏

6、观经济不确定性风险（公司广告业务与经济景气度高度正相关）、技术迭代与竞争风险、H股发行不确定性等风险 投资评级投资评级:买入买入(维持维持)分析师：冯翠婷分析师：冯翠婷 执业证书号：S1230525010001 分析师：陈磊分析师：陈磊 执业证书号：S1230521090002 基本数据基本数据 收盘价￥22.16 总市值(百万元)15,524.80 总股本(百万股)700.58 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 音视频业务助力营收稳步提升，AIGC赋能优势应用场景 2023.05.03 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2024A 2025E 2026E 202