【德邦证券】策略点评：沪银再创新高-251128（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|策略点评 2025 年 11 月 28 日 策略点评策略点评 证券分析师证券分析师 程强程强 资格编号：S0120524010005 邮箱： 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 高嘉麒高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱： 研究助理研究助理 相关研究相关研究 沪银再创新高沪银再创新高 Table_Summary 投资要点：投资要点：摘要。摘要。2025 年 11 月 28 日周五，A 股市场延续缩量反弹；国债期货市场震荡整理；商品指数上涨，沪银再创新高。一、市场行情分析一、市场行

2、情分析 1）股票市场：延续缩量反弹）股票市场：延续缩量反弹 市场延续缩量反弹。市场延续缩量反弹。今日市场延续反弹，中小盘成长股表现尤为突出。上证指数低开高走，全天围绕 3870 点震荡，尾盘收报 3888.60 点，涨幅 0.34%；深证成指高开后震荡上行，收报 12984.08 点，涨幅 0.85%，突破 5 日均线压力；创业板指收报 3052.59 点，涨幅 0.70%；科创 50 指数涨 1.25%；微盘指数上涨 1.42%，领涨各类指数。全市场成交额 1.6 万亿，较前一日缩量 7.3%，连续三个交易日缩量；市场共计 4122 只个股上涨、1187 只个股下跌，显示整体赚钱效应良好。图

3、图 1：市场延续缩量反弹：市场延续缩量反弹 资料来源：Wind，德邦研究所 题材偏强，红利偏弱。题材偏强，红利偏弱。今日领涨板块分别为两岸融合、海南自贸港、锂矿、磷酸铁锂电池、锂电池正极、乳业、卫星互联网、第三代半导体，涨幅分别 5.41%、3.71%、3.48%、3.43%、3.41%、3.35%、3.24%、3.24%。福建发布进一步加快开发区高质量发展的若干措施征求意见，海峡创新大涨超 16%，漳州发展、福建水泥、平潭发展涨停，市场或预期两岸经贸合作深化；北京组织召开“智绘星空 胜算在天太空数据中心建设工作推进会”，发布太空数据中心建设规划方案，推出太空数据中心创新联合体，探讨太空数据中

4、心建设应用重难点问题，加快推进北京太空数据中心建设发展，市场或预期太空算力将逐渐进入产业化阶段，航天环宇、航天发展尾盘涨停。今日红利指数表现偏弱，中证红利指数仅上涨 0.11%，银行、煤炭板块分别下跌 0.83%、0.20%。沪指月线终结六连阳，关注 12 月政策变化。沪指月线终结六连阳，关注 12 月政策变化。11 月 A 股市场整体呈现调整态势，主要指数普遍下跌，上证指数全月下跌 1.67%，月线终结六连阳；创业板指、科创 50指数跌幅更大，分别下跌 4.23%、6.24%，且均为连续两个月下跌，或反映科技成 策略点评 2/4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 长板块面临一定的获利回

5、吐压力。展望 12 月，我们认为 A 股市场大概率延续“慢牛”趋势，当前处于政策真空期与年末效应叠加阶段，短期或维持缩量窄幅震荡轮动，但政策催化与流动性改善有望推动市场中枢上移，建议关注 12 月中央经济工作会议和美联储议息会议情况。财政政策力度（赤字率、专项债规模等）、产业政策方向（新质生产力、消费刺激等）、美联储降息预期等落地后，市场或产生新的投资主线。2)债券市场：国债期货市场维持震荡整理债券市场：国债期货市场维持震荡整理 国债期货市场震荡整理。国债期货市场震荡整理。今日国债期货市场维持震荡整理，各期限主力合约中，30年期合约（TL2603.CFE）收盘涨 0.05%至 114.49 元

6、；10 年期合约（T2603.CFE）微涨 0.03%，收 107.940 元；5 年期合约（TF2603.CFE）下跌 0.03%，收 105.745元；2 年期合约（TS2603.CFE）跌 0.02%，收 102.378 元。央行虽净回笼流动性，资金面仍整体宽裕。央行虽净回笼流动性，资金面仍整体宽裕。今日银行间市场资金面延续均衡偏松格局，公开市场操作方面，央行开展 3013 亿元 7 天期逆回购，操作利率维持 1.40%，当日 3750 亿元逆回购到期，净回笼 737 亿元，本周实现净回笼 642 亿元。Shibor短端呈现“隔夜下行、跨月品种上行”特征，隔夜品种下行 1.3BP 至 1