【华泰期货】废钢年报：废钢供给结构变革，价格震荡运行-251130（17页）.pdf

1、 华泰期货研究 2022026 6 年期货市场展望年期货市场展望 本期分析研究员 王海涛王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏邝志鹏 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云余彩云 从业资格号 F03096767 投资咨询号：Z0020310 刘国梁刘国梁 从业资格号 F03108558 投资咨询号：Z0021505 邢亚文邢亚文 从业资格号:F3054449 投资咨询号:Z0016137 2025 国内钢材消费存在韧性，铁水产量长时间维持高位，废钢消费同比出现正增长。2026 年作为中国“十五五”的开局之年，宏观政策的出台将为废钢

2、市场带来新的动力，因此预计 2026 年废钢供应和需求均有小幅增长。价格方面，全球宏观经济格局存在较多变化，影响大宗商品价格，预计废钢消费稳中小幅增加，整体矛盾不大，价格跟随黑色板块区间震荡运行。废钢供给结构变革，价格震荡运行 华泰期货研究院钢铁煤炭与建材研究华泰期货研究院钢铁煤炭与建材研究 20252025 年年 1 11 1 月月 3030 日日 钢铁钢铁煤炭与建材研究煤炭与建材研究 Research on Ferrous and Construction Commodities 期货研究报告期货研究报告|废钢年报废钢年报 2022025 5-1111-3030 2025 年期货市场展望

3、请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2 页 废钢供给结构变革废钢供给结构变革，价格价格震荡震荡运行运行 策略摘要策略摘要 2025 国内钢材消费存在韧性，铁水产量长时间维持高位，废钢消费同比出现正增长。根据华泰期货研究院测算，2025 年全球废钢消费大约 6.6 亿吨，同比增加约 1.5%，其中国内同比增加 3.7%，海外消费为 3.86 亿吨，同比增加约1%。2026 年作为中国“十五五”开局之年，宏观政策的出台将为废钢市场带来新的动力，预计 2026 年废钢供应和需求均有小幅增长。价格方面，全球宏观经济格局存在较多变化，影响大宗商品价格，预计废钢消费稳中小幅增加，整体矛盾不大，价格跟随

4、黑色板块区间震荡运行。核心观点核心观点 市场分析市场分析 市场价格回顾：市场价格回顾：2025 年国内废钢价格整体低位震荡运行，2025 年 7 月，伴随“反内卷”情绪提振，废钢价格出现一定幅度上涨。之后随着宏观情绪释放，废钢价格出现下跌。截止 2025 年 11 月 21 日，富宝废钢现货价格指数报 2194.8元/吨。根据季节性价格变动规律，春节前由于钢厂对原材料存在刚需补库需求，同时冬季也是废钢供给的淡季，因此冬季废钢价格有望趋稳偏强运行。废钢供给结构废钢供给结构变革变革，“两新两新”提供增量提供增量：2025 年国家“两新”政策持续推出，有效对冲了房地产领域的减量。数据显示，2024

5、年，报废汽车回收量同比增幅超过 64%，废旧电器回收量增幅 15.5%，这为废钢市场注入了规模可观、持续稳定的新资源。2025 年的两新政策在 2024 年的基础上，呈现出资金支持力度更大、覆盖范围更广、实施机制持续优化的特点，取得了显著成效。截止 2025年 11 月底，255 家钢厂废钢到货累计超 1.0 亿吨，同比小幅增长。钢铁企业产量维持高位，废钢消耗增加钢铁企业产量维持高位，废钢消耗增加：2025 年，钢铁行业在“反内卷”与“稳增长”的双重驱动下，展现出积极的企稳向好态势，企业利润状况显著改善，2025 年 1-10 月，247 家钢厂盈利率长时间保持在 50%以上。国内钢铁生产保持

6、高强度，铁水产量持续处于高位运行，废钢作为炼钢的主要原料，需求随之攀升。根据华泰期货研究院测算，2025 年全球废钢消费同比增加约 1.5%，其中国内同比增加 3.7%，海外消费同比消费增加约 1%。低利润低利润情况情况下，废钢库存低位运行：下，废钢库存低位运行：废钢市场仍处于低利润，导致各环节库存处于低位。对于上游的废钢回收加工基地，钢厂对废钢的采购价持续压制，废钢基地普遍采取低库存运营的策略，主动将库存维持在低位。研究院研究院 黑色建材组黑色建材组 研究员研究员 王海涛王海涛 电话：010-64405663 邮箱： 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏邝志鹏