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1、证券研究报告投资评级：看好（维持）相关报告稳增长政策持续，看好西部区域景气度。“十五五”期间，预计国内基建投资会继续高质量发展，城市发展所需的民生类建筑和诸如雅江下游水电等重大战略项目会进入施工阶段，对头部建筑企业和当地钢铁、水泥、防水等原材料公司经营起到拉动作用。区域来看，新疆地区基建空间广阔，独库高速等重大交通基建项目以及国能哈密等重大煤化工项目有望集中推进，建议关注受益新疆区域景气度的新疆交建、青松建化、三维化学、中国化学、东华科技等公司；同时，2025年以来国际政治局势波动下，建设“战略腹地”的重要性进一步提升，川渝地区基建投资有望提振，建议关注四川路桥等公司。加快基建补短板，新型基建

2、需求有望打开。规划提到：“构建现代化基础设施体系”。1）规划提出“着力构建新型电力系统，建设能源强国。近年来，中国电建、中国能建等建筑公司拓展新能源电力投资运营业务并取得显著成效，为建设新型能源系统奠定基础；2）我国公路市场从新建逐步转向存量运营，2024年确认应用试点以来，“车路云一体化”加速布局，项目落地有望拉动路侧设施产值，建议关注隧道股份、深城交等公司；3）低空经济：低空规划加速出台，建筑业有望在勘设规划+基础设施建设+运营等环节助力低空经济布局，建议关注苏交科、华设集团等公司。高质量共建“一带一路”，关注建筑出海机遇。得益于大宗商品和矿产资源价格相对高位，“一带一路”沿线的发展中国家

3、对经济增长需求旺盛，相关基础设施建设及产业开发升级潜力巨大。1-3Q2025八大央企国内、海外新签订单分别同比-0.10%/18.20%，国际工程板块的中材国际、中工国际海外新签也分别同比增长37%/19.58%，显示出海外基建景气度明显较高。随着“一带一路”倡议在更多的国家得到响应和支持，境外业务占比较高的头部央企及国际工程企业有望持续受益。引领发展新质生产力，把握建筑企业转型机遇。规划提到“培育壮大新兴产业和未来产业。着力打造新兴支柱产业。加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展”、“全面实施“人工智能+99行动，以人工智能引领科研范式变革，加强人工智能同产业发展、文

4、化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点”。1）人工智能产业链：人工智能的快速发展拉动了一批新产业的需求，比如志特新材运用“AlforScience”研发范式拓展新材料领域，罗曼股份通过并购梧桐高新39.23%的股权，把握数字经济发展机遇，实现业务结构升级；2）矿产资源业务：在美国降息预期及供给格局紧缩的背景下，今年以来黄金、铜等有色金属价格迎来显著涨幅，建议关注布局矿产资源业务的中国中冶、中国中铁等公司。风险提示：稳增长不及预期，宏观经济环境波动，产业政策效果不及预期。1稳增长政策有望持续，西部区域依旧景气1.1“十五五规划落地，“稳增长”政策有望继续涉及基建领域扩大有效

5、投资，保持投资合理增长。10月23日二十届四中全会审议通过了“十五五规划建议。规划中提到1）优化政府投资结构，高质量推进国家重大战略实施和重点领域安全能力项目建设。2)适应人口结构变化和流动趋势，完善基础设施和公共服务设施布局；3）加强谋划论证，实施一批重大标志性工程项目。预计十五五期间，国内基建投资会继续高质量发展，城市发展所需的民生类建筑和诸如雅江下游水电等重大战略项目会进入施工阶段，对头部建筑企业和当地钢铁、水泥、防水等原材料公司经营起到拉动作用。1.2西部大开发继续推进，新疆、四川等地具备投资机遇西部大开发3.0政策相继推出，十五五期间政策倾斜继续加码。2020年5月17日，中共中央国

6、务院关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见发布，提到推动高质量发展、加大对外开放力度、深化重点领域改革、坚持绿色发展道路等新时代西部大开发特征，标志着西部大开发进入3.0时代。2024年8月政治局会议审议通过进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施,从发展、保护、开放、安全四方面进一步进行政策加力，推动西部大开发形成新格局。“十五五”规划明确提出扎实推动西部大开发形成新格局，促进民族地区、边疆地区等振兴发展，推进国家战略腹地建设，西部交通与能源枢纽、边疆基建项目将继续作为亮点。1.2.1新疆基建仍有广阔空间，当地基建企业有望率先受益自治区交通基建空间广阔，下半年重大项目有望集中开工。