【国元国际控股】IPO申购指南：纳芯微-251128（3页）.pdf

1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 IPO 申购指南申购指南 纳芯微纳芯微（2676.HK）建议建议谨慎谨慎申申购购 2025-11-28 星期五【招股详情招股详情】保荐人保荐人 中金公司，中信证券，建银国际 上市日期上市日期 2025 年 12 月 8 日（星期一）招股价格招股价格 116 港元/股 集资额集资额 20.964 亿港元 每手股数每手股数 100 股 入场费入场费 11,716.99 港元 招股日期招股日期 2025 年 11 月 28 日-2025 年 12 月 3 日 国元证券认购截止日期国元证券认购截止日期 2025 年 12

2、月 2 日 招股总数招股总数 1,906.84 万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)国际配售国际配售 1,716.15 万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占 90%公开发售公开发售 190.685 万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占 10%研究部研究部 姓名：杨森 SFC：BJO644 电话：0755-21519178 Email：.hk 【申购建议申购建议】公司采用 fabless 模式运营，专注于芯片研发和设计，同时将晶圆制造外包予外部晶圆厂以及大部分封装测试外包予第三方封装测试服务供货商。公司围绕：1）汽车电子、2）泛能源及 3）消费电子等应用

3、领域，提供丰富、高性能、高可靠性的产品及解决方案。公司的传感器产品、信号链芯片和电源管理芯片三大品类构成了从 1）感知、2）信号处理到 3）系统供电及功率驱动的完整系统链路，在真实世界与数字世界的连接和交互中发挥着关键作用。根据弗若斯特沙利文的资料，以 2024 年仿真芯片收入计，公司在中国模拟芯片市场的所有模拟芯片公司中位列第 14 名（占市场份额 0.9%）以及在中国模拟芯片公司中位列第五名。根据弗若斯特沙利文的资料，2024 年中国仿真芯片市场规模为人民币 1,953亿元。其中 IDM 模式占 76.4%，约人民币 1,492 亿元。相比之下，fabless 模式占较小份额，约占人民币

4、461 亿元或 23.6%的市场占有率。未来，更多公司倾向选择成本较低且更灵活的 fabless 模式。预期至 2029 年，fabless 公司的市场占有率将达 27.4%或人民币 915 亿元。新能源汽车、智能设备和人工智能（AI）将是发展最快的细分市场，尤其是电源管理芯片市场有望于 2029年扩大至人民币 2,234 亿元，2025 年至 2029 年的复合年增长率为 12.1%。于 2022 年、2023 年及 2024 年，公司的收入分别为人民币 1,670.4 百万元、人民币 1,310.9 百万元、人民币 1,960.3 百万元，净利润/净亏损分别为人民币250.57 百万元、人

5、民币-305.33 百万元、人民币-402.88 百万元。仿真芯片市场具备广阔的长期发展前景，当前处于相对快速发展期。从短期看，公司港股发行估值相当于 2024 年 8.7 倍 PS，在行业中处于中部位置，估值相对合理，建议谨慎谨慎申购申购。2 IPO 申购指南 表表 1：行业相关上市公司估值：行业相关上市公司估值 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 板块板块代码代码证券简称证券简称收盘价（20251127）收盘价（20251127）总市值（亿港元）总市值（亿港元）PS（2024）PS（2024）PE（2024）PE（2024）0981.HK中芯国际68.356,578.068.77

6、143.01347.HK华虹半导体72.551,440.838.10279.22631.HK天岳先进53.80424.2713.66134.90580.HK赛晶科技2.0833.391.9230.2半导体 3 IPO 申购指南 免责条款免责条款 一般声明一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称国元证券经纪（香港）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成