【中邮证券】精智达（688627）-DRAM高速FT测试机交付-251125（5页）.pdf

1、证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-112025-022025-042025-062025-092025-11-26%-9%8%25%42%59%76%93%110%127%144%精智达机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）181.00总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）0.94/0.72总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）170/13152 周周内内最最高高/最最低低价价206.20/62.00资资产产负负

2、债债率率(%)15.1%市市盈盈率率211.40第第一一大大股股东东张滨研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:分析师:翟一梦SAC 登记编号:S1340525040003Email:精精智智达达(6 68 88 86 62 27 7)D DR RA AM M 高高速速 F FT T 测测试试机机交交付付l投投资资要要点点坚坚持持核核心心技技术术自自主主发发展展，半半导导体体测测试试设设备备业业务务增增长长动动能能显显著著。2025 年前三季度，公司实现营收 7.53 亿元，同比+33%，其中半导体业务收入 4.23 亿元，同比+221%，再创历史新

3、高。公司不断加大研发投入的同时仍保持持续盈利，2025 年前三季度，公司扣非归母净利润为 3,776.43 万元，同比-8.80%，扣除股份支付影响后的扣非归母净利润为 5,076.90 万元，同比+16.60%。公司坚持核心技术自主研发，2025 年前三季度，公司研发投入同比+34.82%至 1.05 亿元。Q Q3 3 斩斩获获单单笔笔超超 3 3 亿亿元元半半导导体体订订单单，首首台台高高速速测测试试机机成成功功交交付付。在半导体测试领域，公司以 DRAM 测试设备产品线为基础纵向延伸分选机、探针台等设备构建完整测试链，同步强化 HBM 及先进封装技术研究；依托 DRAM 技术储备横向拓

4、展至 NAND FLASH 等存储器测试领域，并大力推进算力芯片 SoC 测试机研发，研发规格对标国际先进水平，可满足高端AI芯片测试要求，实现技术纵深的立体化布局。25Q3公司斩获单笔超 3 亿元订单，产品能力获得市场验证;9 月自主研发的首台高速测试机成功交付国内重点客户，主要面向新一代存储产品的最终测试环节，进一步夯实半导体存储测试设备领域战略优势。G G8 8.6 6设设备备交交付付奠奠基基高高世世代代显显示示业业务务发发展展，微微显显示示合合作作持持续续深深化化。在新型显示检测设备领域，公司产品结构优化与市场纵深拓展成效显著，各细分领域均实现突破性进展：在中尺寸检测领域，G8.6AM

5、OLED产线关键检测设备首次取得 8.6 代线 2 亿元以上订单，开始向客户交付，技术突破与市场应用双提速，为高世代显示业务发展奠定坚实基础。在新型微显示技术领域，公司保持国内 MicroLED、MicroOLED 等前沿显示技术领域主流微显示屏厂商的交流合作，MicroLED/OLED 检测设备需求与业绩同步增长，同时与海外 AR/VR 头部终端厂商的战略合作持续深化，多款设备陆续交付，卡位AI时代人机交互核心入口。l投投资资建建议议我 们 预 计 公 司 2025/2026/2027年 分 别 实 现 收 入12.01/16.19/21.51 亿元，归母净利润 1.52/2.75/3.90

6、 亿元，维持“买入”评级。l风风险险提提示示核心技术泄密风险，技术开发及升级迭代风险，技术人员流失的风险，客户集中度较高的风险，市场竞争加剧风险，宏观环境风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标发布时间：2025-11-25请务必阅读正文之后的免责条款部分2项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）803120116192151增长率(%)23.8349.5234.8632.83EBITDA（百万元）77.12178.06302.99421.50归属母公司净利润（百万元）80.