【中邮证券】景津装备（603279）-业绩短期承压，看好锂电反转带动需求上行-251111（5页）.pdf

1、证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-112025-012025-042025-062025-082025-11-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%景津装备机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）16.72总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）5.76/5.76总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）96/9652 周周内内最最高高/最最低低价价19.95/14.51资资产产负负债债率率(

2、%)48.5%市市盈盈率率11.22第第一一大大股股东东景津投资有限公司研研究究所所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:景景津津装装备备(6 60 03 32 27 79 9)业业绩绩短短期期承承压压，看看好好锂锂电电反反转转带带动动需需求求上上行行l事事件件描描述述公司发布2025年三季报，2025Q1-3实现营收42亿元，同减10.7%；实现归母净利润 4.35 亿元，同减 34.53%；实现扣非归母净利润 4.26亿元，同减34.51%。其中单Q3公司实现营收13.74亿元，同减12

3、.85%；实现归母净利润 1.07 亿元，同减 47.9%；实现扣非归母净利润 1.06亿元，同减 48.25%。l事事件件点点评评业业绩绩短短期期承承压压，主主要要受受新新能能源源行行业业承承压压及及产产品品降降价价影影响响。公司Q1-Q3 分别实现归母净利润 1.67、1.61、1.07 亿元，同比下滑幅度分别为 26.99%、30.02%、47.90%，业绩压力逐季度加大，主要由于新能源等部分行业需求下降，其他行业也缺乏较大订单增量，市场竞争存在加剧态势，需求不足叠加产品降价共同影响公司短期业绩表现。毛毛利利率率下下行行，费费用用率率小小幅幅上上行行。盈利能力方面，2025Q1-3 公司

4、毛利率同减 4.59pct 至 24.47%。费用率方面，2025Q1-3 公司期间费用率同增0.54pct至9.48%，其中销售费用率同增0.91pct至5.48%；管理费用率同减 0.06pct 至 2.51%；财务费用率同增 0.16pct 至-0.38%；研发费用率同减 0.58pct 至 1.86%。经经营营现现金金流流表表现现持持续续向向好好，有有望望保保障障公公司司分分红红体体量量。2025Q1-3公司经营活动产生的现金流量净额为 6.58 亿元，同比增加 11.73%，在业绩下滑的背景下，公司现金流逆势增长，经营活动产生的现金流量净额明显超出整体净利润，有望保障公司分红体量。新

5、新一一轮轮锂锂电电正正极极材材料料扩扩产产在在即即，看看好好行行业业需需求求反反转转。则言咨询称，10 月磷酸铁锂统计产量 39.97 万吨，环比增长 11.5%，旺季行情，叠加原料涨价，以及加工费上调等多种因素，导致电池厂囤货需求旺盛。10 月产能利用率 75.9%，环比增长 2.5 个百分点。受益于行情好转，富临精工、龙蟠科技、湖南裕能、丰元股份等多家公司披露扩产计划，新一轮锂电正极材料扩产在即，看好压滤机行业需求反转。l盈盈利利预预测测与与估估值值预计公司 2025-2027 年营收分别为 55.52、62.15、68.66 亿元，同比增速分别为-9.43%、11.95%、10.47%；

6、归母净利润分别为 6.01、7.29、8.71亿元，同比增速分别为-29.11%、21.23%、19.49%。公司2025-2027 年业绩对应 PE 估值分别为 16.03、13.22、11.06，维持“买入”评级。l风风险险提提示示：行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。发布时间：2025-11-11请务必阅读正文之后的免责条款部分2n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）6129555262156866增长