【国盛证券】景津装备（603279）-利润短期承压，成套装备持续推进打造新增长极-251104（3页）.pdf

1、证券研究报告|季报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 景津装备（景津装备（603279.SH）利润短期承压，利润短期承压，成套装备成套装备持续持续推进推进打造打造新增长新增长极极 利润利润短期承压短期承压。2025 年前三季度公司实现收入 42.0 亿元（yoy-10.7%），归母净利润 4.4 亿元（yoy-34.5%）；2025Q3 单季度实现营收 13.7 亿元（yoy-12.9%），归母净利润 1.1 亿元（yoy-47.9%）。营收下降，主要系公司产品销售价格下降所致；归母净利润下滑，主要系公司核心产品压滤机销售收入及毛利率降低所致。经营

2、管理稳健经营管理稳健，现金流，现金流同比同比改善。改善。2025 年前三季度，公司实现毛利率24.5%（yoy-4.6pct）、净利率 10.4%（yoy-3.8pct），利润率略有下降。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别实现 5.5%/2.5%/-0.4%，yoy+0.9pct/+0.1pct/+0.2pct，三费合计比率 7.6%（yoy+1.1pct），费用控制能力优异。公司 2025 年前三季度经营现金净流量 6.6 亿元，同比+11.7%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。公司公司产品下游需求广泛，战略发力过滤成套装备、培育新增长点。产品下游需求广泛，战略发力过滤成套装

3、备、培育新增长点。公司产品在矿物及加工、环保、化工、生物、食品、新材料等领域均得到广泛应用，截至 2025 年上半年，应用行业收入占比较高的为矿物及加工（收入占比 32.8%）、环保（收入占比 29.8%）、新能源（收入占比 13.4%）。此外，公司核心产品往上游成套装备不断延伸，包括各式压滤机、节能柱塞泵、压力容器、无废气排放干化成套装备、搅拌机、浓密机、带式输送机等。成套装备潜在市场规模空间广阔，有望成为公司新的业务增长极。分红比例维持高位，股东回报水平优秀。分红比例维持高位，股东回报水平优秀。公司上市以来，2019 年度、2020年度、2021 年度、2022 年度、2023 年度、20

4、24 年度分别派发现金红利4.8 亿元、2.9 亿元、3.3 亿元、5.8 亿元、6.1 亿元、6.1 亿元，占当年归属于上市公司股东的净利润比例分别为 116.2%、55.6%、50.9%、69.2%、60.6%、72.0%，以实际行动积极回报股东。2025 年 8 月，公司发布 2025年度“提质增效重回报”行动方案，2025 年度公司将结合公司盈利情况、现金流量状况、经营发展规划、所处发展阶段、资金需求情况等因素，平衡业务发展与股东回报，增强市场信心。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：公司是压滤机装备龙头企业，技术与盈利能力较强，下游行业应用广泛、需求稳健。考虑到今年部分产品售价下

5、调，我们预计 2025/2026/2027 年 公司 实 现 归 母 净 利润 6.8/8.0/9.0 亿元，对应 PE12.9/11.0/9.8x，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：政策变动风险，宏观经济波动的风险，技术风险，原材料价格波动风险。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 通用设备 前次评级 买入 10 月 31 日收盘价（元）15.25 总市值（百万元）8,790.97 总股本（百万股）576.46 其中自由流通股（%）99.99 30 日日均成交量（百万股）4.26 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 杨心成杨心成 执业证书编号：S0680518020001 邮

6、箱： 分析师分析师 沈佳纯沈佳纯 执业证书编号：S0680524070009 邮箱： 相关研究相关研究 1、景津装备（603279.SH）：业绩短期下滑，配套设备&出口打开增量成长空间 2025-04-23 2、景津装备（603279.SH）：利润短期承压，期待过滤成套装备释放增量业绩 2024-10-29 3、景津装备（603279.SH）：收入稳定增长，多领域需求有望持续释放 2024-08-27 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）6,249 6,129 6,207 7,108 8,151 增长率 yoy（%）10.0-1.9