金博股份(688598)-A股公司研究报告：关注锂电与交通业务进展-251102（6页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 金博股份金博股份(688598 CH)关注锂电关注锂电与与交通业务进展交通业务进展 华泰研究华泰研究 季报点评季报点评 投资评级投资评级(维持维持):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):36.96 刘俊刘俊 研究员 SAC No.S0570523110003 SFC No.AVM464 +(852)3658 6000 边文姣边文姣 研究员 SAC No.S0570518110004 SFC No.BSJ399 +(86)755 8277 6411 苗雨菲苗雨菲 研究员 SAC No.S057052312

2、0005 SFC No.BTM578 +(86)21 2897 2228 宫宇博宫宇博*联系人 SAC No.S0570124070070 +(86)21 2897 2228 基本数据基本数据 收盘价(人民币 截至 10 月 31 日)31.53 市值(人民币百万)6,545 6 个月平均日成交额(人民币百万)186.63 52 周价格范围(人民币)18.41-37.97 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度(人民币人民币)2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万)536.88 1,382 2,620 3,866+

3、/-%(49.90)157.34 89.61 47.56 归属母公司净利润(百万)(814.96)(198.38)273.14 395.22+/-%(502.52)75.66 237.69 44.70 EPS(最新摊薄)(3.93)(0.96)1.32 1.90 ROE(%)(15.70)(3.98)5.20 7.00 PE(倍)(8.03)(32.99)23.96 16.56 PB(倍)1.26 1.31 1.25 1.16 EV EBITDA(倍)(8.54)1,395 11.92 9.08 股息率(%)0.00 0.00 0.00 0.00 资料来源：公司公告、华泰研究预测 2025 年

4、 11 月 02 日中国内地 电源设备电源设备 金博股份发布三季报：9M25 实现营收 6.18 亿元（yoy+40.34%），归母净利-2.76 亿元（9M24 为-1.46 亿元，亏损扩大），营收同比高增主要系锂电及交通领域收入增长，归母净利亏损扩大主要系光伏领域盈利能力承压，叠加资产减值损失、股份支付增加。考虑到国内光伏反内卷进展顺利，有望驱动产业链盈利修复，公司光伏热场龙头地位稳固，锂电与碳陶盘等新业务贡献新增量，维持“买入”评级。Q3 净利承压净利承压 3Q25 实现营收 2.07 亿元，同/环比+113.14%/-17.39%，归母净利-1.08 亿元，同环比亏损幅度扩大。3Q25

5、 毛利率-6.8%，同/环比+23.32/+11.53pct，主要系公司锂电及交通领域业绩释放；3Q25 净利率-51.83%，同/环比-8.20/-19.15pct，主要系公司加大研发投入，计提资产减值损失 0.38 亿元，以及股份支付增加。3Q25 研发费用率 17.2%，同/环比+2.7/+3.5pct，主要系公司加大锂电、交通等领域研发投入。碳陶盘：先发优势显著，充分受益于下游渗透率提升碳陶盘：先发优势显著，充分受益于下游渗透率提升 公司已成为多家主流车企的碳陶制动盘定点供应商，并实现多个定点项目长纤碳陶盘的批量交付；目前正与国内外多家车企及制动器厂家联合开发专用碳陶制动摩擦副系统，可

6、满足下游国内外车企不同价格区间车型对各类碳陶制动产品的需求，后续随着下游车企陆续验证通过，碳陶盘渗透率有望提升。我们看好公司先发优势显著，碳陶盘出货高增可期。锂电：锂电：多孔碳产业化领先，头部客户合作紧密多孔碳产业化领先，头部客户合作紧密 公司持续加大在锂电池、固态、半固态电池等硅基负极材料用多孔碳材料的研发，目前已完成焦基多孔碳产品的迭代升级，实现导电、抗压和电化学性能提升，与树脂基多孔碳相比具有性价比优势；研发完成低成本改性树脂基多孔碳产品，已在下游客户评测。公司与主要头部硅碳企业建立了良好的客户关系，为其提供个性化、定制化的多孔碳产品解决方案，后续或充分受益于固态/半固体电池产业化趋势。