赛恩斯(688480)-A股公司研究报告：看好铼酸铵、浮选药剂等新业务发展-251101（6页）.pdf

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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 赛恩斯赛恩斯(688480 CH)看好铼酸铵、看好铼酸铵、浮选药剂浮选药剂等新业务发展等新业务发展 华泰研究华泰研究 季报点评季报点评 投资评级投资评级(维持维持):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):73.37 倪正洋倪正洋 研究员 SAC No.S0570522100004 SFC No.BTM566 +(86)21 2897 2228 王玮嘉王玮嘉 研究员 SAC No.S0570517050002 SFC No.BEB090 +(86)21 2897 2079 杨云逍杨云逍 研究员 SAC No

2、.S0570523070001 SFC No.BVI795 +(86)21 2897 2228 胡知胡知*研究员 SAC No.S0570523120002 +(86)21 2897 2228 基本数据基本数据 收盘价(人民币 截至 10 月 31 日)52.41 市值(人民币百万)4,996 6 个月平均日成交额(人民币百万)53.07 52 周价格范围(人民币)24.96-61.00 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度(人民币人民币)2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万)927.19 1,284 1,60

3、7 1,943+/-%14.69 38.45 25.19 20.89 归属母公司净利润(百万)180.76 200.64 241.37 300.40+/-%100.11 11.00 20.30 24.46 EPS(最新摊薄)1.90 2.10 2.53 3.15 ROE(%)16.69 16.38 17.14 18.20 PE(倍)27.64 24.90 20.70 16.63 PB(倍)4.65 4.11 3.58 3.05 EV EBITDA(倍)21.23 18.95 15.71 12.47 股息率(%)1.20 1.20 1.20 1.20 资料来源：公司公告、华泰研究预测 2025

4、年 11 月 01 日中国内地 专用设备专用设备 公司发布三季报：25Q1-Q3 公司实现收入 6.77 亿元，同比+15.81%；归母净利润 0.74 亿元，同比-48.32%；扣非归母净利润 0.72 亿元，同比-10.78%。其中，25Q3 公司实现收入 2.54 亿元，同比+11.13%；归母净利润 0.25 亿元，同比-10.36%；扣非归母净利润 0.25 亿元，同比-6.88%。公司全面推进市场开拓、研发创新与海外业务布局，运营服务和产品销售业务均实现稳步增长。净利润下滑主要系上年同期存在收购参股公司产生的投资收益较大，且报告期研发以及营销投入持续增加、海外业务账期长引起的坏账计

5、提增加所致。我们看好铜萃取剂、硫化钠、浮选药剂和铼酸铵等新业务进一步打开公司收入成长空间，维持“买入”评级。费用拖累短期费用拖累短期盈利能力盈利能力 25Q1-Q3公司毛利率33.87%，同比-1.45pp；净利率11.56%，同比-13.63pp。25Q3 公司毛利率 31.98%，同比-0.58pp，环比-2.22pp；净利率 10.23%，同比-2.55pp，环比-2.92pp。25Q1-Q3 公司期间费用率 19.20%，同比+0.27pp，销售/管理/研发/财务费用率分别为 6.07%/6.97%/5.95%/0.21%，同比+0.11pp/-0.05pp/+0.29pp/-0.09

6、pp。25Q3 公司期间费用率 17.83%，同 比-0.20pp，销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为5.70%/6.06%/5.72%/0.35%，同比-0.14pp/-0.08pp/-0.46pp/+0.49pp。公司利润短期承压，随着业务结构持续优化，盈利能力有望回升。持续拓展铼酸铵、硫化钠、铜萃取剂等新业务持续拓展铼酸铵、硫化钠、铜萃取剂等新业务 铼属战略资源，全球供应受限且需求因航空及军工领域增长而提升，我们看好长期价格走势。高纯硫化钠方面，公司计划投资 2.1 亿元建设 6 万吨产能，一期 2 万吨/年需 7 个月，二期 4 万吨/年需 12 个月，产品定位填补