【东吴证券】凯德石英（920179）-2025年三季报点评：业绩略不及预期，半导体高端产品占比提升：凯德石英（920179）-251030（3页）.pdf

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1、证券研究报告公司点评报告半导体 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 凯德石英（920179）2025 年三季报年三季报点评：点评：业绩略不及预期，业绩略不及预期，半导半导体高端产品占比提升体高端产品占比提升 2025 年年 10 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 证券分析师证券分析师 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600

2、525070008 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 研究助理研究助理 陈哲晓陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_ 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)39.60 一年最低/最高价 23.49/46.79 市净率(倍)3.93 流通A股市值(百万元)2,366.24 总市值(百万元)2,968.81 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)10.07 资产负债率(%,LF)20.08 总股本(百万股)74.97 流通 A 股(百万股)59.75 相关研究相关研究 凯德石英(920179)：2024 年年报点评：营收保持高增长，

3、大力推进技术创新 2025-04-28 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）259.69 306.30 338.01 389.88 440.49 同比（%）43.06 17.95 10.35 15.35 12.98 归母净利润（百万元）37.96 32.91 33.66 52.35 66.49 同比（%）(29.61)(13.31)2.30 55.53 27.01 EPS-最新摊薄（元/股）0.51 0.44 0.45 0.70 0.89 P/E（现价&最新摊薄）78.21 90.22 8

4、8.19 56.71 44.65 Table_Tag Table_Summary 事件：事件：公司发布 2025 年三季报，2025 年前三季度实现营收 2.22 亿元，同比下降 4.22%；实现归母净利润 2224.09 万元，同比减少 24.57%。投资要点投资要点 公司公司 2025 年年 Q3 营收略营收略不及预期不及预期，至，至净利润下滑净利润下滑：2025 年前三季度营收 2.22 亿元，较去年同期有所下降；公司 2025 年前三季度归母净利润2224.09 万元，同比减少24.57%。单季度看，公司2025年Q3营收6454.98万元，同比下降 14.19%，归母净利润 496.

5、60 万元，同比下降 49.20%。半导体石英制品赛道需求半导体石英制品赛道需求旺盛旺盛，高端化升级打开增长空间。，高端化升级打开增长空间。随着全球芯片制程向先进工艺推进，对石英制品的精度、纯度要求持续提升，带动高端产品市场扩容。2025 年全球半导体石英制品市场规模预计突破百亿美元，中国贡献超 40%的产能。半导体、光伏和光学领域成为核心增长极。政策端，国内半导体产业自主可控趋势明确，晶圆厂建设加速落地，为本土石英制品企业提供替代机遇；需求端，磷化铟、砷化镓等化合物半导体在光模块、射频器件等领域的应用拓展，进一步丰富石英制品的应用场景。石英制品行业将迎来技术迭代与需求扩张的双重驱动。聚焦石英

6、玻璃制品赛道，新建产能即将释放聚焦石英玻璃制品赛道，新建产能即将释放：公司作为国内半导体石英制品领域核心企业，在客户合作方面取得显著优势。在晶圆制造领域，深度绑定中芯国际、华虹半导体等头部晶圆厂，在半导体领域，与通美晶体有稳定合作关系。其子公司凯德芯贝积极推进其半导体精密配件研发生产基地建设项目，预计 2025 年投产后将新增 12 英寸石英钟罩、立式舟等高端产品产能，可覆盖先进制程客户需求。2024 年凯芯新工厂已取得 ISO9001 质量管理体系认证，目前中微公司、北方华创等设备商已经完成现场审核，待批量供货后有望实现毛利率提升。提高高端产品占比，产品结构转型升级提高高端产品占比，产品结构