【华安证券】麦澜德（688273）-2025Q3收入平稳增长，利润端表现亮眼-251027（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 2025Q3 收入平稳增长，利润端表现亮眼 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件事件：公司发布 2025 年三季报。2025 年前三季度，公司实现营收 3.44亿元（yoy+4.01%），实现归母净利润 0.96 亿元（yoy-0.07%），实现扣非归母净利润 0.80 亿元（yoy-9.74%）。其中，2025Q3 实现营业收入 1.03 亿元（yoy+0.42%），实现归母净利润 0.32 亿元（yoy+36.71%），实现扣非归母净利润 0.19 亿元（yoy-14.64%）。事件点评事件点评 2025Q3 收入平稳增收入平

2、稳增长长，利润端表现亮眼，利润端表现亮眼 2025Q3 实现营业收入 1.03 亿元，同比增长 0.42%，保持平稳增长，延续上半年稳增长态势；2025Q3 公司归母净利润约 0.32 亿元，同比增长 36.71%，相对较为亮眼，主要是公司在 2025Q3 财务补助较去年同期多，确认的其他收益项下同比增加了约 0.13 亿元。期间费用率方面，2025Q3 管理费用率和研发费用率均较前两个季度有所提升，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为23.83%/16.37%/13.88%。公司持续加大研发投入，升级现有产品线，拓展前沿领域。布局脑机接口等高潜力业务布局脑机接口等高潜力业务 脑机接口业务

3、是公司面向未来的核心战略方向。目前在研项目方面：1）公司牵头的国家重点研发计划“多模态情感交互式诊疗装备研发”，目前处于中期阶段，预计 2027 年产品获证上市；2）公司牵头的长三角科技创新共同体联合攻关项目“基于运动意图感知的肢体运动功能康复机器人系统关键技术研究”，目前处于初期阶段；3）公司牵头的江苏省重点研发计划“基于中枢-外周闭环调控的多模态智能手康复机器人关键技术研发”，目前处于临床验证阶段；4）子公司锐诗得牵头的江苏省前沿技术研发计划“基于多模态脑生理监测的闭环神经调控装备及关键技术研发”，目前完成立项公示，有望快速推向市场。投资建议投资建议 预计公司 2025-2027 收入有望

4、分别实现 5.00 亿元、6.13 亿元和7.48 亿元，同比增速分别达到 17.8%、22.6%和 22.1%，2025-2027 年归母净利润分别实现 1.17 亿元、1.64 亿元和 2.03 亿元，同比增速分别达到 15.0%、40.7%和 23.7%。2025-2027 年的 EPS 分别为 1.17 元、1.64 元和 2.03 元，对应 PE 估值分别为 34x、24x 和 19x，维持“买入”评级。Table_StockNameRptType 麦澜德（麦澜德（688273）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-10-27 Table_Base

5、Data 收盘价（元）41.92 近 12 个月最高/最低（元）53.70/20.62 总股本（百万股）100 流通股本（百万股）37 流通股比例（%）36.83 总市值（亿元）42 流通市值（亿元）15 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 分析师：李婵分析师：李婵 执业证书号：S0010523120002 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.【华安医药】公司点评：麦澜德（688273）：生殖康复持续高增长，积极

6、布局脑机接口 2025-09-16 2.【华安医药】公司点评：麦澜德（688273）：2024 年盆底业务平稳增长，生殖抗衰持续高增长 2025-04-28 -23%15%54%92%130%10/241/254/257/2510/25麦澜德沪深300Table_CompanyRptType1 麦澜德（麦澜德（688273）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 风险提示风险提示 新产品研发及推广不及预期风险；市场竞争加剧风险。Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业