【爱建证券】金田股份（601609）-25Q3业绩点评：利润增速超预期，产品产能升级确立盈利拐点-251020（3页）.pdf

1、证券研究报告公司研究/公司点评2025 年 10 月 20 日有色金属利润增速超预期，产品产能升级确立盈利拐点金田股份（601609）25Q3 业绩点评报告原因：买入（维持）投资要点：10 月 17 日，公司发布 2025 年三季报。公司前三季度实现营业收入 917.65 亿元，同比微降 0.09%；归母净利润 5.88 亿元，同比增长 104.37%；扣非归母净利润 4.00 亿元，同比增长 205.69%。公司前三季度加权平均 ROE 为 6.85%，同比提升 3.34pct。公司 25Q3 单季度实现营收 324.71 亿元，同比下降 4.42%；归母净利润 2.15 亿元，同比增长 3

2、0.30%；扣非归母净利润 1.37 亿元，同比增长 1326.18%。公司 25Q3 利润端表现亮眼：25Q3 毛利率提升至 2.69%，相较去年同期增长 0.44pct，盈利能力改善主要得益于公司持续推进“产品、客户双升级”战略，产品在新能源汽车、AI 算力与高端装备等新兴领域加速渗透，同时海外市场拓展成效显著，带动整体盈利结构持续优化。期间费用控制相对稳定：期间费用率为 1.97%，同比微增 0.08pct；销售、管理、研发费用分别同比增长 11.20%、24.37%、2.58%，财务费用同比下降 19.48%，整体费用控制稳健。我们看好公司产品结构升级与高端产能布局改善其长期盈利能力。

3、2025 年 9 月 17 日，公司将“金铜转债”募投项目由“年产 7 万吨精密铜合金棒材项目”调整为“年产 1 万吨双零级超细铜导体项目”和“450 铜合金带材生产线改造升级项目”，涉及资金约 2.67 亿元，占募资净额 18.47%，产能布局由传统铜材向高性能铜导体及高端铜合金转型。不同终端对铜基产品的加工价值差异显著：根据我们测算，算力领域的高速互连、电源母排、液冷换热部件加工费率可达 21.7%，新能源汽车环节的锂电铜箔、漆包线、柔性铜排加工费率达到 17.6%、8.3%、3.6%（而基建用铜缆仅约 1.2%）。公司此轮产能调整契合下游高附加值产业方向，有望借助算力与新能源等新兴产业需

4、求推动盈利结构进一步优化。投资建议：公司加速向新兴产业及海外市场拓展产品，带动整体盈利结构持续优化，我们维持 2025-2027 年归母净利润预测为 7.11/9.99/11.86 亿元，同比增长 53.9%/40.5%/18.7%,对应 PE 分别为 25.3/18.0/15.2 倍，维持买入评级。风险提示：铜价波动风险、海外贸易政策变化风险、新能源下游需求或产能释放不及预期。市场数据：2025 年 10 月 17 日收盘价（元）12.11一年内最高/最低（元）14.75/5.17市净率2.5股息率（分红/股价）0.76流通 A 股市值（百万元）20,934上证指数/深证成指3,840/12

5、,689注：“股息率”以最近一年已公布分红计算基础数据：2025 年 09 月 30 日每股净资产（元）5.8资产负债率%63.81总股本/流通 A 股（百万）1,729/1,729流通 B 股/H 股（百万）-/-一年内股价与沪深 300 指数对比走势：资料来源：聚源数据相关研究金田股份（601609）：从规模到盈利，铜加工龙头开启创新增长公司首次覆盖报告2025-08-13证券分析师王凯S0820524120002021-32229888-财务数据及盈利预测报告期202320242025E2026E2027E营业总收入（百万元）110,500124,161134,675143,461153

6、,585同比增长率（%）9.2%12.4%8.5%6.5%7.1%归母净利润（百万元）5274627119991,186同比增长（%）25.3%-12.3%53.9%40.5%18.7%每股收益（元/股）0.300.270.480.670.80毛利率（%）2.3%2.4%2.7%2.8%2.9%ROE（%）6.4%5.5%7.6%9.6%10.3%市盈率34.038.925.318.015.2注：“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2公司点评2025 年 10 月 20 日财务预测摘要：资产负债表单位