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1、全球铜矿梳理系列二：秘鲁全球第二大铜生产国，铜资源及项目储备丰富|报告要点本报告从秘鲁商业环境、采矿政策、现有铜矿项目等多角度出发，详细阐述了秘鲁目前铜矿发展情况。展望全球，铜矿供给面临长期矿产资本开支不足的问题，对铜矿中长期供给形成约束。在供给端增量有限，叠加美联储降息预期强化有望催化铜价新一轮上涨周期的背景下，看好资源品铜板块投资机会。有色金属全球铜矿梳理系列二：秘鲁一一全球第二大铜生产国，铜资源及项目储备丰富相关报告全球第二大铜产国，年产量稳定在240万吨以上秘鲁拥有丰富的矿产资源，是全球重要的基本金属和贵金属生产国。目前，秘鲁是世界第二大铜生产国，也是黄金、白银和锌的主要生产国。根据美

2、国地质调查局发布的最新数据，秘鲁拥有世界上12.0%的铜储量，3.9%的黄金储量，15.3%的白银储量，9.5%的锌储量，5.3%的铅储量和2.8%的锡储量。从披露数据上看，秘鲁铜产量除了受疫情影响的2020年和2021年以外，年度产量均维持在240万吨以上。V在产老牌矿山居多，过去五年鲜有新增绿地项目落地根据梳理的10个矿山情况来看，仅Quellaveco矿山和MinaJusta矿山为近五年内新投产的矿山，分别于2022年和2021年投产，合计产能约30万吨/年，其余在产项目年限均较长，有些甚至可追溯至20年代中期。反映出秘鲁前期投入在铜矿开发的资本开支较少，导致过去五年鲜有新增绿地项目落地

3、。1.秘鲁矿业投资环境好，铜资源及项目储备丰富1.1秘鲁经济环境良好，通货膨胀控制得当疫情前GDP稳步增长，疫后经济快速恢复。根据世界银行数据，2020年疫情发生前，秘鲁GDP基本实现稳步增长，2020年因为疫情，GDP增速为-10.9%。疫后，秘鲁经济实现快速恢复，2021和2022年分别实现GDP增长13.4%和2.7%。2023年GDP增幅为-0.6%，主要系气候灾害影响，厄尔尼诺现象对秘鲁农业的负面影响很大，2023年1-10月，厄尔尼诺现象造成秘鲁农业生产同比萎缩4%.2024年预计GDP增速为3.1%。通货膨胀率目标为1%-3%，2024年预计通货膨胀率2.3%。秘鲁中央储备银行(

4、BCR)从2002年开始关注通胀问题，现在致力于将年度通胀率控制在1%-3%的范围内。央行对稳定通胀的承诺促进了资本流入和汇率稳定。2023年，秘鲁的通货膨胀率为3.2%，而贬值率为2.5%。2024年，预计年升值率和通货膨胀率分别为0.7%和2.3%。2023年,秘鲁的通货膨胀水平是南美地区最低的(哥伦比亚9.3%，墨西哥4.4%，巴西4.6%，智利3.9%)。(divcenter)图表1：2024年秘鲁GDP增速预计为3.1%(/divcenter)1.2启动国家基础设施计划，弥补千亿基础设施缺口启动国家基础设施计划，优先开展交通、通信领域项目。2019年，秘鲁启动了最新的国家基础设施计划

5、（PNIC)，旨在填补2019年至2038年期间约1100亿美元的长期基础设施缺口。缺口几乎涉及所有领域，包括交通运输（(44%）、卫生设施（20%、医疗保健（16%）、水利(9%)、电信(6%)、水力(4%)、电力(2%）和教育(2%）等。在PNIC框架内，秘鲁优先开展了52个基础设施项目，总额达285亿美元，目标是到2025年完工。三分之二的优先项目属于交通和通信领域。全国道路铺装率仅为18.3%，急需加大交通基础建设投入。秘鲁目前公路累计全长17.39万公里，其中乡道11.87万公里（68.3%，省道2.77万公里（15.9%，国道2.74万公里（15.8%。82.7%的国道完成了路面铺

6、装，而省道和乡道的路面铺装率仅为21.1%和2.8%。截至2023年，总共有14.2万公里的道路未实现铺装，占现有道路的81.7%。这种情况部分解释了秘鲁为何要加大基础设施投资，加快交通基础发展。铁路总长约1952.9公里，超9成铁路用于货运和旅游运输。秘鲁的铁路总长度为1,952.9公里，按所有权分类如下：特许经营的铁路线共计1,512.6公里（77.5%，私人铁路共计252.1公里（12.9%)，以及国家运营的铁路共计188.2公里（(9.6%)。只有33.1公里的特许经营的铁路用于城市交通，其余为货运和旅游运输铁路。秘鲁拥有18个港口，2023年的总运输量为5510万吨。政府港口运营商E