思特威(688213)-A股公司研究报告：安防+手机+汽车齐头并进技术创新推动公司发展-250929（7页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 安防+手机+汽车齐头并进，技术创新推动公司发展 思特威-W(688213)安防巩固领先地位安防巩固领先地位，智慧安防打开空间，智慧安防打开空间 公司是全球安防公司是全球安防 CIS CIS 领域领军企业，凭借技术迭代与产品升领域领军企业，凭借技术迭代与产品升级持续巩固市场优势。级持续巩固市场优势。2025 年上半年，智慧安防业务实现营收15.50 亿元，同比大幅增长 58.77%，营收占比 40.93%。产品端，新一代迭代产品性能显著提升，高端安防系列在专业领域份额持续攀升，同时积极拓展机器视觉新场景，产品已广泛应用于工业制造、物流分拣，以及无人机、扫地

2、机器人、AR/VR等新兴领域。根据 TSR 数据，2024 年公司以 46.2%的市占率蝉联无人机 CIS 市场全球第一，出货量同比增长 13%。随着安防行业智能化转型加速，高清化、AI 化需求提升，公司在传统安防与新兴应用的双重驱动下，有望持续维持全球领先地位，为业绩增长提供稳定支撑。智驾平权驱动汽车业务增长智驾平权驱动汽车业务增长 汽车电子业务汽车电子业务保持较高增速。保持较高增速。2025 年上半年实现营收 4.82 亿元，同比增长 107.97%，营收占比达 12.72%。根据 YOLE 数据，预计汽车 CIS 市场将从 2023 年的 23 亿美元增加到 2029年的 32 亿美元，

3、CAGR 为 5.4%，增速来源是每车摄像头安装数量的增加和传感器分辨率的提升。公司是国内少数具备车规级CIS 解决方案能力的厂商，产品覆盖 1MP-8MP 分辨率，适配智能驾驶（环视、周视、前视）与舱内监控等多场景，已在比亚迪、吉利、奇瑞、上汽等主流车厂实现量产，覆盖车型项目数量持续增加。技术端，8.3MP 的 SC850AT 等高端 ADAS 产品具备140dB 超高动态范围与优异 LED 闪烁抑制能力，满足高阶智驾感知需求；中低像素产品契合车企智驾平权方案适配车型需求。未来随智能驾驶渗透率快速提升，公司车载 CIS 业务有望持续受益于行业红利，成为长期增长的重要支柱。智能手机产品布局逐步

4、完善智能手机产品布局逐步完善，高端产品放量，高端产品放量 智能手机业务已成为公司业绩增长的核心引擎，智能手机业务已成为公司业绩增长的核心引擎，2025 年上半年实现 营 收 17.55 亿元，同 比增 长 40.49%，营收 占比 提升 至46.35%。手机板块产品矩阵持续完善，高阶旗舰机型方面，应用于主摄、广角、长焦及前摄的新一代 5000 万像素产品出货量大幅上升，其中 1/1.28 英寸的 SC595XS 芯片具备 110dB 超高动态范围、低噪声、100%全像素对焦等优势，显著提升高端机型影像体验。同时公司加速推进供应链国产化，保障供货稳定性并优化成本结构。随着国内高端手机市场需求回暖

5、及客户份额提升，公司在手机领域收入增速与盈利水平有望进一步提升。投资建议投资建议 我们预计公司 25-27 年营收为 91.59/113.70/130.40 亿元，归 母 净 利 润 为10.73/14.35/17.31亿 元，EPS为2.67/3.57/4.31 元。按照 2025 年 9 月 29 日收盘股价112.30元/股，公 司2025至2027年PE为42.07/31.45/26.07 倍。公司是国内 CIS 领军企业，未来受 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：最新收盘价：110.56 Table_Basedata 股

6、票代码股票代码：688213 52 周最高价/最低价：117.63/50.12 总市值总市值(亿亿)444.28 自由流通市值(亿)357.16 自由流通股数(百万)323.04 Table_Pic 分析师：单慧伟分析师：单慧伟 邮箱： SAC NO：S1120524120004 联系电话：分析师：贾国瑞分析师：贾国瑞 邮箱： SAC NO：S1120525020002 联系电话：0%31%62%93%125%156%2024/092024/122025/032025/062025/09相对股价%思特威-W沪深300证券研究报告|公司动态报告 Table_Date 2025 年 09 月 29