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炼化行业深度研究之二：高油价背景下海外炼厂盈利分化的内在逻辑-220817（33页）.pdf

上传人： p****n 编号：93005 2022-08-17 PDF PDF 33页 4.06MB 48张图表

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报告速读

本文主要从以下几个方面对炼化行业进行了深入研究： 1. 分析了全球成品油定价方式，包括政府定价、市场化定价和政府调控下的市场化定价。 2. 通过研究美国、欧洲、日本和韩国等地区炼厂在高油价下的盈利情况，发现炼厂盈利能力的核心影响因素是供需关系，而非油价高低。 3. 探讨了我国成品油定价机制的演变，以及民营炼厂和主营炼厂的盈利情况，发现非极端油价下，炼油盈利中枢亦与供需关系高度相关。 4. 分析了国内油气改革和消费税监管的推进，预计未来成品油价格市场化程度有望进一步提升。 5. 预测了中期维度全球炼油行业景气仍处底部区间，但随供给增速趋缓叠加未来需求复苏，产品盈利有望改善。 6. 提出了重点关注的公司：恒力石化、荣盛石化和东方盛虹。 7. 提示了投资风险，包括国际油价大幅波动风险、终端需求减弱风险和疫情波动风险。