【开源证券】化工行业周报：2025年8月PPI环比持平，环氧氯丙烷供给偏紧，价格上行-250914（29页）.pdf

1、基础化工基础化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/29 基础化工基础化工 2025 年 09 月 14 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 “反内卷”政策持续强化，化工行业供给端竞争格局有望改善行业周报-2025.8.24 氨纶：落后产能出清进行时，龙头企业有望受益行业深度报告-2025.8.21 涤纶长丝企业减产挺价，草甘膦、草 铵 膦 供 给 偏 紧 行 业 周 报-2025.8.17 2025 年年 8 月月 PPI 环比环比持平持平，环氧氯丙烷，环氧氯丙烷供给偏紧，供给偏紧，价格上行价格上行 化工化工行业周报行业周报 金益腾（分

2、析师）金益腾（分析师）蒋跨跃（分析师）蒋跨跃（分析师）龚道琳（分析师）龚道琳（分析师） 证书编号：S0790520020002 证书编号：S0790523120001 证书编号：S0790522010001 本周行业观点本周行业观点 1：2025 年年 8 月月 PPI 环比环比持平持平，本轮，本轮 PPI 同比增速拐点或确认同比增速拐点或确认 2025 年年 8 月月 PPI 环比环比持平持平，本轮，本轮 PPI 同比增速拐点或确认。同比增速拐点或确认。根据国家统计局数据，2025 年 8 月国内 PPI 同比同比-2.9%，前值-3.6%；环比 0%，前值-0.2%，年内 PPI 首次环比

3、脱离负值。7 月 1 日中央财经委会议召开后，“反内卷”政策推动煤炭、钢材、光伏、锂电产业链等相关行业的价格显著回升；7 月 30 日中共中央政治局会议指出要纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化，依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，规范地方招商引资行为，持续利好相关行业供给过剩情况改善；叠加 2024 年同期对比基数走低，2025 年8 月 PPI 同比跌幅降低 0.7pcts，PPI 同比增速拐点初现。我们认为，未来伴随“反我们认为，未来伴随“反内卷”政策持续发酵，国内化工行业作为上游行业或将快速响应落后产能出清及内卷”政策持续发酵，国内化工行业作为上游行业或将快

4、速响应落后产能出清及优化优化市场竞争秩序等政策，先行扭转供求失衡格局，行业内企业盈利能力或将逐市场竞争秩序等政策，先行扭转供求失衡格局，行业内企业盈利能力或将逐步修复。步修复。本周行业观点本周行业观点 2：环氧氯丙烷供给偏紧，环氧氯丙烷供给偏紧，价格上行价格上行 据百川盈孚数据，截止到 9 月 11 日，环氧氯丙烷市场均价为 13000 元/吨，较上周（9 月 4 日）市场均价上涨 800 元/吨，涨幅为 6.56%。当前浙江、福建、湖北地区有环氧氯丙烷厂家停车中，河北及广西地区个别前期停车检修装置恢复运行，但对市场影响不大，本周环氧氯丙烷市场货源供应仍处于偏紧状态，利好企本周环氧氯丙烷市场货

5、源供应仍处于偏紧状态，利好企业出货。预计未来环氧氯丙烷成本上涨，环氧氯丙烷价格上调，利润有提升表现。业出货。预计未来环氧氯丙烷成本上涨，环氧氯丙烷价格上调，利润有提升表现。推荐及受益标的推荐及受益标的 推荐标的：推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】博源化工、三友化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏

6、索普等。【新材料】OLED：瑞联新材、莱特光电、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。受益标的：受益标的：【化工龙头白马】卫星化学等；【化纤行业】聚合顺、恒逸石化、华鼎股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【氯碱行业】中泰化学、新疆天业等；【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒、光华科技等。风险提示：风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注1。-14%0%14%29%43%58