【东吴证券】大炼化周报：成本端支撑较弱，长丝价格承压-250914（34页）.pdf

1、大炼化周报：成本端支撑较弱，长丝价格承压证券研究报告能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA执业证书编号：S0600523020004联系方式：能源化工分析师：周少玟执业证书编号：S0600525070005联系方式：2025年9月14日请务必阅读正文之后的免责声明部分投资要点【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2579元/吨，环比+97元/吨（环比+4%）；国外重点大炼化项目本周价差为1197元/吨，环比+63元/吨（环比+6%）。【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6789/7079/8021元/吨，环比分别-82/-68/-29元/吨，POY/FDY/

2、DTY行业周均利润为108/34/63元/吨，环比分别-5/+5/+31元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为19.3/27.6/31.1天，环比分别+1.9/+1.2/+1.4天，长丝开工率为91.3%，环比-0.2pct。下游方面，本周织机开工率为62.4%，环比+0.0pct，织造企业原料库存为14.4天，环比+1.9天，织造企业成品库存为26.2天，环比-0.3天。【炼油板块】国内成品油:本周汽油/柴油价格下跌。美国成品油:本周美国汽油/柴油/航煤价格下跌。【化工板块】本周PX均价为835.6美元/吨，环比-7.0美元/吨，较原油价差为350.3美元/吨，环比+1.7美元/吨，PX开

3、工率为85.9%，环比+1.2pct。【相关上市公司】民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。2目录31.大炼化周度数据简报2.大炼化周报3.风险提示1.大炼化周度数据简报目录41.大炼化周度数据简报数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所5大炼化周度数据简报公司名称最新日期石油石化指数2025/9/12荣盛石化2025/9/12恒力石化2025/9/12恒逸石化2025/9/12桐昆股份202

4、5/9/12新凤鸣2025/9/12PB2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E2025E600346.SH恒力石化*17.01,1947,0448,0249,30310,65716.914.912.811.21.8002493.SZ荣盛石化9.69617242,6164,2475,691132.636.722.616.92.1603225.SH新凤鸣16.22461,1001,4801,8842,24622.416.613.111.01.3601233.SH桐昆股份14.73531,2022,2123,0773,70529.315.911.59.50.

5、9000703.SZ恒逸石化6.6239234418627840102.357.338.128.51.0品种本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅布伦特66.5-1.2-1.8%-6.6%美元/桶3446.7-64.3-1.8%-6.7%WTI62.6-1.5-2.4%-7.9%美元/桶3258.8-82.8-2.5%-8.0%炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅国内炼化项目2579.496.53.9%-7.0%国外炼化项目1197.062.65.5%29.2%14.0%1.2%3.6%13.9%0.0%

6、4.5%13.2%17.1%6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表2025年初至今-0.7%7.4%-0.4%10.7%10.9%19.6%6.6%0.0%18.9%36.5%36.6%25.4%油价及国内外大炼化价差单位元/吨3.6%-1.4%11.1%17.5%42.7%注：带*为东吴证券研究所预测值，其余采用Wind一致预期代码炼化价差测算归母净利润（百万元）PE7.1%公司名称股价（元）总市值（亿元）27.0%52.7%66.5%6大民营炼化公司盈利预测跟踪表，股价为2025年9月12日收盘价48.0%元/吨单位元/吨国际原油近一周近一月近三月近一年数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究