【中邮证券】绿田机械（605259）-经营业绩高增，盈利能力超预期提升-250908（5页）.pdf

1、证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级增增持持|维维持持个个股股表表现现2024-092024-112025-012025-042025-062025-08-5%9%23%37%51%65%79%93%107%121%135%绿田机械机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）26.32总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）1.72/1.72总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）45/4552 周周内内最最高高/最最低低价价29.48/12.02资资产产负负债债率率

2、(%)38.0%市市盈盈率率24.37第第一一大大股股东东罗昌国研研究究所所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:绿绿田田机机械械(6 60 05 52 25 59 9)经经营营业业绩绩高高增增，盈盈利利能能力力超超预预期期提提升升l事事件件描描述述公司发布 2025 年中报，2025H1 实现营收 13.07 亿元，同增29.97%；实现归母净利润 1.4 亿元，同增 64.36%；实现扣非归母净利润 1.4 亿元，同增 52.67%。l事事件件点点评评单单 Q Q2 2 营营收收同同比比

3、+1 15 5.2 2%，扣扣非非归归母母净净利利润润同同比比+6 62 2.9 9%，盈盈利利能能力力超超预预期期提提升升。分季度来看，公司 2025Q1、Q2 分别实现营业总收入6.39、6.69亿元，同比增速分别为50.1%、15.2%；归母净利润 0.57、0.83亿元，同比增速分别为56.3%、70.4%；扣非归母净利润0.58、0.82亿元，同比增速分别为 40.1%、62.9%。高高压压清清洗洗机机、通通机机均均实实现现较较快快增增长长。2025H1，公司高压清洗机、通用动力机械、其他业务分别实现收入 7.52、4.92、0.52 亿元，同比增长分别为 36.24%、17.73%

4、、47.45%；此外，储能业务 2025H1 实现超千万收入，公司正持续完善发电及储能产品族谱，以积极追求第二增长曲线。毛毛利利率率大大幅幅增增长长，费费用用率率同同比比亦亦有有提提升升。盈利能力方面，2025H1公司毛利率同增 4.01pct 至 21.4%。费用率方面，2025H1 公司期间费用率同增 2.44pct 至 8.36%，其中销售费用率同减 0.34pct 至2.62%；管理费用率同增 0.24pct 至 2.5%；财务费用率同增 2.22pct至-0.56%；研发费用率同增 0.31pct 至 3.8%。积积极极拓拓展展全全球球渠渠道道，客客户户资资源源优优势势明明显显。公司

5、客户网络覆盖了欧洲、南美、北美、非洲、中东、东南亚等上百个国家和地区，通过与各国家和地区的知名经销商贴牌和自主品牌销售相结合、为国际知名品牌商提供代工生产的经营模式进行市场开发和渗透。公司凭借可靠的产品质量和完善的售后服务，在全球范围内与众多客户建立了稳定的业务合作关系。针对国内市场，公司线下销售网络已覆盖全国绝大多数城市和地区，聚集了一批具有忠诚度和信任度的下游客户。同时，公司与时俱进拥抱变化，以“电商+内容营销”模式精准触达消费者，实现品牌声量与市场渗透率的双重提升。l盈盈利利预预测测与与估估值值预计公司 2025-2027 年营收分别为 28、33.64、40.01 亿元，同比增速分别为

6、 24.49%、20.14%、18.93%；归母净利润分别为 2.76、3.37、4.06亿元，同比增速分别为48.32%、22.04%、20.46%。公司2025-2027 年业绩对应 PE 估值分别为 17.00、13.93、11.56，维持“增持”评级。l风风险险提提示示：行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。发布时间：2025-09-08请务必阅读正文之后的免责条款部分2n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百